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重温施洛斯投资法则
书友推荐《价值投资—从格雷厄姆到巴菲特》，定为群精读书目。里面有一章谈到了格雷厄姆（个人的偶像之一，另外三个是慧能、曾国藩、康德）直系弟子施洛斯（这本书里译名：沃尔特×斯克劳斯）。据说他和巴菲特两人是格雷厄姆最成功弟子。几年前通过佐罗兄博客了解过施洛斯，看了他的介绍材料，可说是一面如故。从此，就是格雷厄姆-施洛斯投资风格的忠实粉丝和信徒了。
据个人观点，巴菲特成就大、名气大，但是巴式投资不太适合一般小散，反而适合具有一定商业洞察力的专业人士，而施洛斯风格适合一般小散。
施洛斯风格的基本逻辑：（一）资产比盈利重要，盈利比成长重要，施洛斯几乎不关注成长，这几乎和巴菲特-芒格风格完全相反；（二）先不亏钱，再想着赚钱，这个和巴菲特是一脉相承的，“第一、不要亏钱；第二、要记住第一条”。
施洛斯投资的基本规则：
一、在股价底部淘金，一般是大跌到近两年底部的股票才会引起施洛斯的关注。当然，这只是万里长征的第一步。
二、以低PB（股价除以每股净资产）作为重要选股标准，一般而言PB小于0.8倍，最好小于0.5倍，顺便还有点股利最好。（资产--盈利--成长），所以，只要PB够低，施洛斯甚至会买入亏损股票。
三、低PB股票往往是陷入困境的股票（比如暂时的亏损，诉讼，行业低迷等，这些股票巴菲特似乎看不上）。所以为了保险，公司负债率要低，有息负债最好为零（在逆境中，债务可能是“压死骆驼的最后一根稻草”）。同时，这个公司应当上市20年以上。（在中国，至少要10年以上吧，一句话，要完整穿越一个周期还活着，这意味生命力较强。）
四、为了防止黑天鹅的致命伤害，施洛斯一般持有20个股票以上，有时候甚至100支股票。并且，每只股票最高仓位不超过20%。典型的“微光破晓”兄所说的“低估、分散、不深研”的套路。（巴菲特强调深入研究，重仓出击。）
五、看中的股票，只要符合低PB，有一定“安全边际”，施洛斯就会试仓买入。再一边研究，一边决定是否加仓。（这种买入法，有点任性啊）“安全边际”这是格雷厄姆的最重要心法之一，其它两个心法还有“市场先生”和“价格低于价值”，在巴菲特那里还要加上一条“能力圈”
六、一只股票从“衰”到极点（利空消息满天飞、情绪悲观、股价缩量阴跌转为横盘）再到“high”到天上，通常要持续四年。所以，施洛斯一般一只股票持有四年。当然，如果一个股票一年中就翻了一倍，施洛斯会毫不犹豫卖出的。在施洛斯的眼中“低价就是最大的利好，高价就是最大的利空”。好公司不一定是好股票，因为它价高。
七、独立判断，不赶热点，不与他人交流，不调研公司。所有研究材料不过公司的年报或季报而已。（作为犹太人，施洛斯为人极度节俭，公司就父子二人没有其他帮手，办公室还是与人合租的，这是极度“抠门”，不像个有钱人的“节操”啊）这是极简主义风格，秉承奥康姆剃刀“如无必要，切勿增加实体”原则，把投资跟自己的个性很好的结合在一起，打通“任督二脉”的节奏。
八、买卖都是分批进场或出场，加上极度分散的持股，都是给“无知”买单。施洛斯“门清”啊，知道自己该做什么，不该做什么。
九、买入股票后，施洛斯会持续跟踪，一旦发现公司生存有问题，当然会及时亏损离场的，不过据他自己回忆，貌似很少遇到亏损情况。（原因很简单，施洛斯买的股票都是很“衰”的股票，还能再坏到哪里呢？这不正符合中国哲学“否极泰来”么?大道至简殊途同归呢）作为老手，离场几大金规则，施洛斯想必是知道的：公司恶化离场、股价高估离场、换性价比更高的股票离场，施洛斯貌似“股价高估离场”实施得最多。
十、虽然施洛斯没有刻意选择行业，但还是会避开某部分行业投资，在一篇采访中，他说不太喜欢科技股，原因就是他看不懂行业节奏，这不正是巴菲特的“能力圈”理念么？
十一、不预测大势（作为非科班出身，他貌似也没能力预测大势），也不受砖家预测影响，找到多少打折的股票，就买入多少直到满仓。反之，如果找不到打折股票，该空仓就空仓，不过这种极端情况似乎很少出现。
最后，施洛斯还是一个诚实的人，对自己客户忠诚的人。且不说其为人低调、节俭、自律。在金钱这一面，也是“君子爱财，取之有道”的风格。比如，不会以追求规模赚管理费为目标，而是追求双赢，并且其基金亏损的时候，不收管理费，并且还承担一定的损失。所以，施洛斯的基金规模一直没有任性扩大，原因就在于使客户资金效益最大化，同时把资金量级控制在自己能把握的范围内。这节操要把大多数追求管理费想方设法扩大规模的经理甩几条街啊。

明远A：加仓雅戈尔400股，价8.25元，合计1600股，仓位5.4%。雅戈尔属于隐形地产、银行股。业务复杂，但看好董事长李如成。
卖出中签的常熟转债20张，长证转债10张，共盈利80元，盒饭钱还是够的。
当前股票仓位70%，转债仓位约20%，现金类仓位10%。净值2.565元。

当前阿胶投资的冷思考
东阿阿胶，目前来看不算太好的投资(事后诸葛亮)。但这是自己进化路径的第二笔操作，第一笔是承德露露。不会轻易半途而废。
成本61元左右，仓位5%，补仓间隔10元一档(没什么理由，纯拍脑袋)。最大仓位控制20%左右，不过那时阿胶要跌倒30元了。30元以下，躺着“装死”。小散最会装死了，这是我们的本能。
但有把握把这幅不太好的牌，打成好牌，逻辑如下：
公司至少不会倒闭，每年能赚一点，现在由成长股转换为价值股，可能估值逻辑要重估。这是最重要的前提。
公司的业务变化少，安定，属于消费品行业。一时难以出现颠覆性产品来取代它吧。
要是继续大跌，貌似汇金证金成本45左右，华润在59元左右补了一些，这是专业人士担保(虽然不是绝对靠谱)。作为愚笨小散，自己会加大仓位。
当前利空满天飞，股价反映不太剧烈，快到麻木不仁的状态了。胶黑和胶粉闹得挺欢，太爱你们了，继续闹，可以获得更多洞见。未来可能继续阴跌，边走边看吧。再跌跌，胜算反而更大。
因而，只要不亏本，不倒闭，采取越跌越补的策略，仓位被动加重(胆小，主动仓位一般5%)，未来来个戴维斯双击未尝不可。
最坏的打算：时间。可能是输时间不输钱的节奏。三年还是七年？
这些风险都能承担，用等得起的钱做输得起的确定性投资，就是我等愚笨小散的最大优势。

涨时乐观、豪放、激进；跌时悲观、保守、迟缓。应该是反过来、反过来，继续修炼中。

小学同学问股:
ST富控。先上图再说。
  
2017年11月份，股价开始跳水，成交量急剧放大。想问的是：谁在抛？谁在接盘？是抛的聪明？还是接的聪明？先想想这个问题。
这个公司主业是做游戏的，比如手机游戏。这种业务来也快，去也快。“江山代有人才出，各领风骚数个月”。“长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上”。
最近两年亏损，所以被ST了。今年一季度财报，貌似盈利了，绝望中的希望？
目前公司貌似还有诉讼官司未结，基本无语了。买这类股得有一颗多大的心脏啊。
结论：没有观点。
原因：
第一、基本上跟踪一个股票要几个月才算比较熟悉，对一个公司进行一两天的分析就能下定论，这与算命有什么区别呢。对这个公司没有深入研究，所以没有发言权。
第二、如果是我，基本不碰ST股票，哪怕钱堆成山也不为所动。“溺水三千，只取一瓢饮”。不想“徒手接刀子”，这类股，留给艺高胆大的人去赚钱吧。
最后，这个同学的成本18元多，中间貌似10元左右有个平台有最后逃命的机会，可惜没出来。现价5元多，这样子，我能给出什么建议呢？

股友问股：满仓一只股票套牢，但对这个股票很有信心，怎么办？
答：
既然很有信心，还来问我？
我从不满仓一只股票，至少分散到五只不同行业以上股票。我知道我不是神，关于公司，总有什么是我所不知道的，哪怕研究再透彻，再有信心。
我也不轻易满仓，因为我不能判断这就是底，股市有句俗话，“以为跌到地狱了，哪知地狱还有十八层”。
不押在一个股票上，不轻易满仓，是给自己的无知上保险。给自己留一条后路，只要不是绝路，我们不需要动不动就破釜沉舟的。
小心驶得万年船。就如骑车上赛场戴头盔，没事的时候头盔真没用，热又重，累赘。出事的时候，头盔能保命。分仓和不满仓就是我们的头盔。
非要觉得艺高胆大，信心爆棚，不戴头盔上赛场，只能祝福好自为之，您真好运！
献给有需要的同道。

明远A：
卖出招商银行275股，价28.8元，成本13.5元，持股70月。剩余1000股，仓位12%。
卖出农业银行2300股，价3.85元，成本3.5元，持股12月。剩余3000股，仓位4.8%。
建仓兴业银行1000股，价16元，仓位6.7%。
当前账户净值2.49元，权益类90%，现金类10%。

炒股为财而已，不是追求真理和善。
看到中医黑和中医粉为了几个中药股票互掐，尽量不参与。
有些人，活力全开，攻击性十足，一些恶毒语言乃至诅咒的都用上了。貌似驳倒了对方，自己就会发财似的。犯不着吧，和气生财为上。
这种情形，频频联想到是相声“关公战秦琼”。中医和西医几乎是两种完全不同的思维体系，这种纸上谈兵，坐而论道，貌似不会有任何结论。
就如，有些菜鸟(雪*球上也不少)，非要给投资贴个价值投资或技术分析，一方要把对方踩踩，才显得高大上，好像只要战对了队，就一定会赚钱似的。
殊不知，价值可赚钱，技术分析也可赚钱。只要理念一致，知行合一，没有大逻辑漏洞，都可赚钱。只有笨蛋抓不到重点，才会不赚钱。

（补充一个长安汽车，股息率4%，溢价率-18%，股价创近两年新低，负债率稍高，54%） 

股票	负债比	每股净资	每股盈利	每股分红	分红率	现价	市盈率	市净率	股息率	PE*PB	估值	溢价率	ROE	股本	市值	备注
上证指数	-	-	-	-	-	-	15.1	1.5	2.10%	23	-	-	-	-	-	-
沪深300	-	-	-	-	-	-	14.5	1.5	2.38%	21	-	-	-	-	-	-
分级A	-	-	-	-	-	-	-	-	6.5%%	-	-	-	-	-	-	-
大秦铁路	21.0%	6.69	0.9	0.4	44.4%	8.72	9.7	1.3	4.59%	13	8.25	5.7%	14.80	148.0	1291	利润好转，国家队加仓，极限PE7，PB1
陕天然气	47.0%	5.34	0.36	0.3	83.3%	7.5	20.8	1.4	4.00%	29	6.6	13.6%	11.50	11.2	84	汇金持股，8.4元。PB新低
招商银行	很大	17.7	2.78	0.84	30.2%	28.74	10.3	1.6	2.92%	17	27.12	6.0%	18.40	252.0	7242	利润好转，极限PB1.1
兴业银行	很大	18.8	2.75	0.65	23.6%	16.05	5.8	0.9	4.05%	5	28	-42.7%	17.90	207.0	3322	极限PB0.7，PE4，国家队持股
东阿阿胶	17.0%	15.1	3.13	0.9	28.8%	52.6	16.8	3.5	1.71%	59	68	-22.6%	23.80	6.5	344	汇金持股成本50元，极限PB2.PE15
承德露露	21.0%	2.04	0.42	0.5	119.0%	9.8	23.3	4.8	5.10%	112	11.5	-14.8%	26.80	9.8	96	国家队持股成本12元，极限PB1.2，PE19
华域汽车	57.0%	13.1	2.08	1.05	50.5%	24.3	11.7	1.9	4.32%	22	18.7	29.9%	17.20	31.5	765	高管增持，定增成本15.75元
雅戈尔	63%%	6.81	1.07	0.4	37.4%	8.15	7.6	1.2	4.91%	9	7.5	8.7%	13.25	35.8	292	大股东增持价9元左右，极限PB0.9，PE5。
鲁泰A	20.0%	7.84	0.91	0.5	54.9%	10.4	11.4	1.3	4.81%	15	8.8	18.2%	13.47	9.2	96	利润下降，国家对持股，极限PE8，PB1.1
黔源电力	74.0%	7.72	1.05	0.3	28.6%	13.96	13.3	1.8	2.15%	24	11	26.9%	11.96	3.1	43	国家队持股，成本15元.极限PB1.3
浙能电力	37.0%	4.47	0.32	0.17	53.1%	5.15	16.1	1.2	3.30%	19	4.47	15.2%	11.50	136.0	700	利润下降，极限PE6，PB1.1
金融街	73.0%	9.89	1.01	0.3	53.3%	8.75	8.7	0.9	3.43%	8	9	-2.8%	10.80	29.9	262	现金流极差，利润下降，国家队增持，PE5，PB0.7
长安汽车	54.0%	9.9	1.49	0.45	29.9%	10.1	6.8	1.0	4.42%	7	12.3	-17.9%	20.70	48.0	485	利润下滑，国家队增持，极限PE6，PB0.85

今年年报披露完毕，选出18年版心仪的股票纳入自选股票池。说明：溢价率低于10%，股息率高于4%，并且股价处于近两年底部，重点关注。个人观点而已，不喜勿喷。
剔除中国神华，主要是和大秦铁路有重合之处（包括煤和铁路），选择较业务相对简单的大秦。剔除中国石化、海螺水泥、保利地产，无它，只是因为涨了一些，性价比不突出了。
加入兴业银行，本来一个行业只选一个的，但实在是太便宜了，和招行一起留着，尽管招行涨了一波，但还是挺便宜的。
加入价值股：陕天然气，雅戈尔，鲁泰A，金融街，黔源电力。鲁泰A以前买过，今年回归了。相对性价比高一点的是陕天然气，股价处于低位，横盘好几年，其它指标基本符合。雅戈尔和黔源电力都是最近才纳入视野的，各有缺点，但也有优点。
加入成长股（可能有些人不会当成成长股）：承德露露和东阿阿胶。按照以前的标准，这两个股票无疑是“太贵”了。但承德露露利空不断，股价横盘磨叽好几年了。基本面不差，低位就是最大的利好。所以承德露露入选。东阿阿胶，市场分歧比较大，再继续观察，算一个实验品吧。