揭秘股指期货

中国股市今遭千股跌停惨案，沪深指数，创业板全线飘绿，沪指狂泻超8%，跌破3200点，创9年来单日最大跌幅，有网友戏称“历史性的一刻有我参与”。期货股指就像是飘荡在股市上空的幽灵挥之不去，已成众多小散谴责的对象。笔者闲来无事，就给大家普及一下股指期货的知识吧

股指期货（Share Price Index Futures），英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。 ——————这是百度 百科上对期货股指的定义，请注意，股指期货本质上属于期货的一种，相较于一般期货以焦炭，橡胶等实物作为标的物，股指期货以股票价格指数作为价格标的物。交易过程，简而言之，就是投资者预先判断股价指数，未来将是上升还是下降，以此决定是买入还是卖出期货合约，实现盈利。
股指期货诞生于美国。20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济动荡，通胀严重，利率波动剧烈，以美国为首的发达国家股票市场遭受沉重打击。投资者为规避风险、资产保值，于1982年2月24日，在美国堪萨斯期货交易所推出了世界上第一份股指期货合约―价值线综合指数期货合约。交易一开市就十分活跃，当天即成交近1800张合约。尝到甜头的美国人于当年4月在芝加哥商品交易所 推出标普500 股指期货合约；5月，纽约期货交易所推出纽约证券交易所综合期指交易。此后，股指期货以星火燎原之势，在包括美国在内的发达资本主义国家和地区迅速扩展开来，日本、香港、新加坡、悉尼、多伦多、伦敦分别于1986年—1987年推出了了各自的股指期货合约，韩国、台湾等新兴市场也紧跟潮流相继推出。

凭借着买卖成本低，抗风险强等优点，股指期货在上世纪八十年代末成为了金融市场的“时尚宠儿”，投资者蜂拥而至，利用股指期货对冲风险，谋求差价。
历史总是惊人的相似，市场最疯狂的时候也往往是最失去理智的时候。1987年10月19日这天，道.琼斯指数继上一周下挫108点之后，当日暴跌508点，收于1739点，跌幅达22.6%，跌幅超过了1929年的大崩溃。这一天即是历史上著名的“黑色星期一”。此后关于此次暴跌的原因众说纷纭，如美元贬值、利率提高、经济恐慌、战争新闻、股票炒家和其他市场庄家资本不充分等，数量庞大却不能及时处理的现货市场交易指令也被认为是原因之一。由于交易指令如潮水般涌来，抛盘大于买盘，电脑交易机来不及处理，以致交易者看到的实际成交价与报价并不是真实的即时行情，交易者看得见价格，抛不掉股票，更加剧其恐慌心理。

关于这次股灾，有种说法把它归罪于股指期货，包括著名的《布莱迪报告》以及后来得名的“瀑布理论”。虽时过境迁，对为何形成恐慌性抛压，至今众说纷纭。股指期货市场在这个时期经历了重创，交易量不断下降。这次股灾也使市场管理者充分认识到股指期货的“双刃”性，进一步加强了对股指期货交易的风险监管和制度规范，出台了许多防范股市大跌的应对措施。如纽约证券交易所规定道·琼斯30种工业指数涨跌50点以上时，即限制程式交易(ProgramTrading)的正式进行。期货交易所则制订出股票指数期货合约的涨跌停板限制，借以镇定市场发生剧烈波动时投资者的恐慌心理。这些措施在后来股指的小幅振荡中起到了重要作用，保证了股指期货市场的持续平稳运行，为20世纪90年代股指期货的繁荣奠定了坚实的基础。

中国的股指期货市场开放时间较晚，直至2010年4月才正式推出沪深300股指合约上市交易。然而这过程也是一波三折。央视经济半小时曾于07年对股指期货仿真交易进行了详细报道。受访者表示，仅仅三个月前其仿真账户里面只有100万元，如今已经盈利达三千倍，“这感觉好象是天方夜谭，不可能的事情，股指期货好就好在这儿，双向都可以交易，不像咱们股票或者邮票我买了你只有涨了你才能挣钱，（股指期货）你到时候你还可以做空。”央视记者在报道中指出做股指期货很忌讳用极端的方式，然而令人不安的是绝大部分受访者并未充分意识到风险，进行满仓操作者数不胜数。

而股指期货的操作思路最重要的两个方面即第一阶段操纵某些股票，进而拉高股指，第二阶段是在股票价格处于高位时卖出手中现货，打压价格，同时在期货市场做空。
曾有专家在采访中表示：“是代表一个中国资本 市场总体资产价格运动方向的这么一只股指，这么一只期货，因此，它的设计上，我认为是很科学的，你从实践中，从理论来看，都是比较科学的，包括它的权重什么。随着实践不断调整，根据市场情况，目前来看，应该是最好的一种设计方式，没有比它更好的。”

采访中的另一位私募经理较为形象地揭示了利用股指期货赚钱的操作手法。

私募基金经理：“再建一些股指的空头，把股指空头仓建好以后，因为它将来甩的时候最大的一个好处是什么呢，股票赚钱，然后随着股指的大幅下挫吧，他明明在股指期货上能大捞一笔。”

私募基金经理：“就把他（股指）打下去了，一打下去那边（期货）就大赚。到最终他从股指上会赚的幅度比出货的时候还要高得多。”

私募基金经理：“从6元多最多涨到9元多，从股指期货上来说它可能更有实际利益，十个亿投入股指。”

当股票抛出时，即使价格会略有下跌，但是机构建仓时股价只有7元，在股票上机构已经获利颇丰。若再用十亿来做空股指期货，即一万手空头合约，此时回报会有多少呢

私募基金经理：“他可以在3800到4200卖出，卖出以后，过一段应该回头到3000，也可能2800到3200这一段的时候，他可能是纯利润有800点，一万手他就赢24亿。”

每个点300元，一万手合约回报率达到240%，随着指数下跌空间增大，在股指期货上做空盈利的程度会继续增大，假设有机构过度投机，在期货市场大量做空，一次下跌将会带来巨额收入。

中国资本市场暗潮汹涌，无论是刚刚起步的股指期货市场，还是相对成熟的证券交易市场，庄家机构往往相互勾结，他们低调行事，能量惊人，并利用现有监管上的漏洞在资本市场上兴风作浪，众多散户在踏入资本市场的那一刻起命运就已掌握在他人手中。笔者认为，金融产品创新对我国资本市场的长远发展和国际化固然十分重要，然而更为重要的是监管力度和市场法制规则的完善，如此，方可保留资本市场创新的成果，让资本市场真正做到服务于实体经济。