老刀献股：300017网宿科技

主业持续高速增长，私有云开启转型新篇章 查看PDF原文
研报日期：2015-10-27
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　　网宿科技(300017)

　　业绩总结： 公司 2015前三季度实现营业收入 20.1亿元，同比增长 47.1%，实现归母净利润 5.6亿元，同比增加 82.4%。 其中三季度实现营业收入 7.7亿元，同比增长 57.2%， 归母净利润 2.4亿元， 同比增长 109.5%。

　　主营业务持续快速增长， 盈利能力稳步增强。 从前三季度看， 营收增长主要是CDN 业务持续快速增长， 我们预计 CDN 业务仍占收入的主要部分， 约占 8-9成左右。 受益于技术和服务创新及规模化效应， 前三季度毛利率保持稳步增长。从单季度看， 2015 年 Q3营业收入、 净利润环比分别增加 14.4%、 23.3%， 公司盈利能力持续增强。

　　借助自身优势， 推出私有云服务， 开启升级转型新篇章。 2015 年我国私有云市场将达到 275亿元， 市场规模不断扩大。 公司深耕 CDN和 IDC 市场多年，积累了大量的技术及网络运营经验， 充分理解客户和行业需求， 借此面向政企客户推出私有云服务， 包括为客户提供咨询、托管、分发、安全及运维等一体化解决方案，分享数百亿的私有云市场， 推动公司升级转型， 开启新的发展篇章。 公司私有云服务预期年底或明年将会落地，成为新的增长点。

　　提前布局社区云， 抓住互联网重度应用产业红利。 随着互联网行业的发展， 4K视频、云游戏和在线教育等互联网重度应用市场将迎来爆发， 而当前的网络结构和 CDN模式将无法满足重度应用的普及。 公司高瞻远瞩， 将 CDN节点下沉，布局社区云平台， 借助公司在 CDN 技术积累和运营经验， 打造贴近用户的社区云服务， 将开启百亿规模的市场空间。

　　管理层增持、 股权激励为公司转型升级积蓄力量。 公司副总裁路庆辉通过资管计划增持公司股份 14.65万股于 9月 25日完成，累计增持金额为 717.72万元，增持价格为 49元。近日公司向 443位高管和核心骨干员工授予 1452万份股票期权登记已完成，行权价格为 57.9元，考核条件为：相比 2014年度， 2015-2018年净利润增长率分别不低于 40%、 70%、 100%和 130%。管理层增持和受众面广泛的股权激励计划，将公司发展与管理层、骨干员工利益紧紧联接在一起，为公司未来更进一步的飞跃积蓄力量！

　　盈利预测及评级： 我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 1.17元、 1.9 元和3.05 元，对应动态 PE 分别为 53 倍、 32 倍和 20 倍。 我们非常看好公司在私有云服务及社区云的市场发展空间， 首次覆盖给予“ 买入”评级。

　　风险提示： 私有云服务推进或不及预期、社区云平台建设推进或不及预期[西南证券]
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社保基金新进或增持156只个股 通信等三板块受追捧

来源：证券日报 编辑：东方财富网
　　
　　随着上市公司三季报业绩的密集披露，素有“国家队”之称的社保基金的最新布局路径逐渐显现，并成为市场关注的热点。《证券日报》市场研究中心统计数据显示，截至10月27日，278家公司前十大流通股股东中出现社保基金的身影，有156只个股在三季度被新进或增持，主要集中在通信、公用事业以及食品饮料等三大领域。本文特对上述三大板块进行仔细梳理分析，并挖掘相关龙头股投资价值，供广大投资者参考。
　　通信新进或增持6只个股
　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，截至昨日，在278只三季报前十大流通股股东中出现社保基金的个股中，有156只个股为社保基金本期新进或增持。其中，社保基金新进或增持6只通信股，占社保基金持有通信股比例为75%，位列社保基金所持行业占比第一。
　　其中，今年三季度社保基金持股数量增加最多的通信股是永鼎股份，持股数量增加了1085.39万股，最新持股数量为2255.62万股。具体来看，据2015年三季报披露显示，永鼎股份前十大流通股股东中共有2家基金、4家社保合计持仓4289.21万股。其中，全国社保基金114组合新进持有206.67万股；全国社保基金102组合新进持有199.99万股；全国社保基金118组合持有1528.71万股，较二季度末增持678.73万股；全国社保基金108组合持有320.24万股(持股未变)。其他持股数量增加的个股还有网宿科技、梅泰诺、东土科技、吴通控股，增持股份数量分别为556.65万股、146.43万股、135.02万股和83.37万股。除此之外，社保基金三季度新进持有共进股份29.48万股。

网宿科技( 300017 )

　　核心观点：

　　公司发布三季度报告，前三季度公司实现营业收入 20.11 亿元，同比增长 47%；归属母公司净利润 5.58 亿元，同比增长 82%；扣非净利润 4.93 亿元，同比增长 85%。

　　三季度再创佳绩，单季度扣非净利润环比增长 14%

　　1）第三季度营业收入达 7.74 亿元，同比增长 57%；归属母公司净利润2.36 亿元，同比增长 109%；扣非净利润 1.96 亿元，同比增长 82%，环比增长 14%。 2）单季毛利率达到 44.25%，与上季度基本持平。3）单季三项费用率较去年同期微降 1.2 个百分点。4）公司收到政府补助 3625 万元，较去年 2627 万元的补助增长近 1000 万元，侧面体现公司技术实力及成长性。5）公司应收账款、存货同比增长 70%及 169%，主要系业务增长所致。6）单季度公司经营活动现金净流量同比增长 25%。

　　技术研发与海外扩张战略并行，公司实力进一步提升

　　公司进一步提升自身业务能力与技术实力，针对金融、政企、电商等行业 HTTPS 加速，推出“网宿 HTTPS 无证书加速解决方案”，提升网页访问速度，保障 HTTPS 网站信息安全；另一方面，今年以来公司不断践行海外扩张战略，先后与 Etisalat（中东最大的运营商） 、VMware（全球最大的私有云服务提供商）以及与 Cisco （全球领先的网络设备提供商）签署合作协议。与海外优秀企业合作，有利于拓宽公司全球影响力，拓展海外市场业务。同时，内行与内行的合作才能真正提升公司产品、服务能力。

　　15-17 年业绩分别为 1.14 元/股、1.88 元/股、3.03 元/股

　　今年以来，公司业绩喜人，第一、二、三季度净利润增速分别为 62%、70%及 109%，公司国内 CDN 龙头地位稳固。同时，公司不断推进云服务战略打开市场空间， 加之与国外领先企业的合作以及国际化战略顺利进行。持续看好公司未来发展，给予 2015 年~2017 年 EPS 分别为 1.14 元、1.88元及 3.03 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　技术变化快，时常被市场曲解；海外业务的政策风险；社区云等新业务的推广有一定挑战和不确定性。[广发证券股份有限公司]

　据天相数据统计，三季度，基金重仓股依然以老牌蓝筹股为主，兴业银行、中国平安、浦发银行、伊利股份、招商银行、民生银行等老面孔再次出现。
　　三季度A股巨震，建材、机械、农业等传统行业纷纷进入基金重仓股名单，而二季度火爆的互联网 概念遭到基金遗弃。
　　百只基金力推网宿科技
　　根据三季报，兴业银行、中国平安、浦发银行位列基金重仓股前三位，基金持有市值分别达到93.03亿元、83.58亿元和64.79亿元。招商、易方达、华夏、富国等基金公司均持有兴业银行超过10亿元，这四家公司持股了占基金持有市值的一半；中国平安相对分散的持股基金中，易方达和南方基金最多，持有市值分别达到20.13亿元和22.38亿元。
　　三季度市场的调整对基金的打击是全面的。基金前50大重仓股中仅10只未出现浮亏，其中怡亚通、通策医疗、海南海药、华信国际等四只个股三季度涨幅为0，仅有6只实现上涨，其中仅网宿科技、信维通信两只个股涨幅超过10%。
　　值得注意的是，网宿科技虽然位列基金三季度重仓股第五位，持有市值52.35亿元，但是持有的基金数量达到104只，这也是唯一一只被超过100只基金持有的个股。同时，网宿科技也是三季度基金增持力度较大的一只个股，增持市值达到22.27亿元。其中，建信基金旗下14只基金重仓该股，共计持有4.38亿股，而兴全旗下基金兴全全球和兴全社会持有网宿科技7.81亿股，成为最大的赢家。
　　此外，招商、上投摩根、南方、景顺长城、嘉实、华安、华宝兴业、广发、富国、大成基金三季度均持有网宿科技超过2亿元。
　　互联网行业遭弃大盘蓝筹受宠
　　由于三季度市场的大幅下挫，互联网 概念的多只个股遭到了基金一致的抛售。
　　遭减持最多的是恒生电子，二季报多达72只重仓的基金到三季度末后仅剩18只，持股数量从6964.51万股骤降至2917.42万股，减持市值达到65.29亿元。万达信息、信雅达紧随其后，分别被减持市值达到62.43亿元、58.86亿元和37.77亿元。重仓基金数量也纷纷减少50%以上。
　　从减持的前50只重仓股中可以看到，信息技术行业占到了15只，占比为3成。而遭减持的前50只重仓个股三季度平均跌幅达到41.29%。
　　同样平均跌幅达到42.55%的前五十只消失的重仓股也同样大规模地覆盖了信息技术行业。包括皖通科技、安硕信息、欧菲光在内的多只个股纷纷从基金三季报的重仓名单中隐去。
　　基金转而大规模增持大盘蓝筹股，包括农业银行、浦发银行、贵州茅台、中国人寿、民生银行等个股均被基金增持超过15亿元。
（来源：中国基金报 2015-10-27 22:50）

2015年三季报点评：龙头地位不断巩固，携手巨头拓展海外 查看PDF原文
研报日期：2015-10-27
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　　公司2015 年10 月26 日晚发布公告，公司2015 年前三季度营业收入20.11亿元，同比增长47.08%；归属净利润5.58 亿元，同比增长82.44%。对此我们点评如下：

　　评论：

　　业绩高增长屡超市场预期，CDN 行业龙头地位确立。2015 年前三季度归属净利润增速82.44%，高增长超市场预期；公司近年来持续受益于CDN 行业规模的高速增长与公司技术、服务和成本领域的不断提升超越，在CDN 领域的市场份额已超过50%，行业已由双寡头转向一大多小的格局，随着在新产品研发推广、海外市场开拓方面不断发力，规模经济性持续体现，预计公司CDN业务有望吸收国内绝大部分增量，并开拓云服务与海外业务等新增长点，龙头的地位有望更加稳固。

　　私有云等云产品及社区云业务稳步推进。在私有云领域，公司针对政企客户设立一级部门“政企云事业部”，打造“云主机+云计算+云分发+云安全”的端到端一体化解决方案，我们预期2015 年公司为政企客户提供的私有云的渗透率可以达到2%左右，到2020 年，私有云业务收入或达约14 亿元规模；在安全领域，海外对标Akamai 的收入结构中安全解决方案占比达40%，网宿科技自身具备成熟的网络安全体系，正迅速产业化，为客户提供优质安全方案；同时，随着互联网技术的快速发展，4K 视频、云游戏等互联网重度应用逐步发展壮大，而云计算中IAAS+CDN 模式无法满足此类重度应用的大规模普及，网宿科技以社区云的模式通过与内容提供商、网络运营商以B2B2C模式合作，在社区层面建设具有计算、存储和传输功能的社区云节点，以节点下沉的方式尝试解决这一问题。目前公司社区云项目试点正在开展，投资建设逐步推广开展，年底有望进行试点公开演示。

　　牵手全球网络设备巨头思科，网宿有望在全球市场与Akamai 等巨头竞合。MicroMarketMonitor 的预测数据显示，全球CDN 市场规模2019 年将达122亿美元，2014-19 年CAGR达26.9%，全球CDN 龙头企业Akamai 的市场份额在56%左右，除美国外海外市场占26%。网宿目前国际业务差异化聚焦于亚非拉等地区，未来有望与Akamai 竞合以覆盖全球80%的人口和地区，成为公司业绩新增长源。公司昨日公告与思科签订战略合作协议，有望加强网宿对全球网络状况与市场需求的掌握以支撑海外业务战略制定、借助思科的客户与渠道资源进行业务开拓，可针对性地优化研发投入与技术路线，并为未来开拓包括美国在内的全球市场奠定基础。

　　风险因素：大客户的自建比例提高，CDN 恶性竞争。

　　维持“买入”评级。公司主营业务业绩不断超市场预期，确立行业龙头地位，从百亿规模级别的CDN 市场逐步拓展到广阔的千亿级别的云计算领域，并借助社区云服务开始尝试B2B2C 商业模式，满足互联网业务对网络的不断需求，同时牵手全球网络巨头思科，海外CDN 业务加快拓展。综合考虑公司的CDN 业务、云计算业务和流量经营平台业务的价值，长期看公司有望成为超百亿收入超千亿市值的互联网卖“铲”巨头。我们维持其2015/16/17 年的EPS 预测为1.05/1.76/2.77 元，维持目标价89.75 元，维持“买入”评级。[中信证券股份有限公司]
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2015年三季报点评：龙头地位不断巩固，携手巨头拓展海外 查看PDF原文
研报日期：2015-10-27
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　　网宿科技(300017)

　　公司2015 年10 月26 日晚发布公告，公司2015 年前三季度营业收入20.11亿元，同比增长47.08%；归属净利润5.58 亿元，同比增长82.44%。对此我们点评如下：

　　评论：

　　业绩高增长屡超市场预期，CDN 行业龙头地位确立。2015 年前三季度归属净利润增速82.44%，高增长超市场预期；公司近年来持续受益于CDN 行业规模的高速增长与公司技术、服务和成本领域的不断提升超越，在CDN 领域的市场份额已超过50%，行业已由双寡头转向一大多小的格局，随着在新产品研发推广、海外市场开拓方面不断发力，规模经济性持续体现，预计公司CDN业务有望吸收国内绝大部分增量，并开拓云服务与海外业务等新增长点，龙头的地位有望更加稳固。

　　私有云等云产品及社区云业务稳步推进。在私有云领域，公司针对政企客户设立一级部门“政企云事业部”，打造“云主机+云计算+云分发+云安全”的端到端一体化解决方案，我们预期2015 年公司为政企客户提供的私有云的渗透率可以达到2%左右，到2020 年，私有云业务收入或达约14 亿元规模；在安全领域，海外对标Akamai 的收入结构中安全解决方案占比达40%，网宿科技自身具备成熟的网络安全体系，正迅速产业化，为客户提供优质安全方案；同时，随着互联网技术的快速发展，4K 视频、云游戏等互联网重度应用逐步发展壮大，而云计算中IAAS+CDN 模式无法满足此类重度应用的大规模普及，网宿科技以社区云的模式通过与内容提供商、网络运营商以B2B2C模式合作，在社区层面建设具有计算、存储和传输功能的社区云节点，以节点下沉的方式尝试解决这一问题。目前公司社区云项目试点正在开展，投资建设逐步推广开展，年底有望进行试点公开演示。

　　牵手全球网络设备巨头思科，网宿有望在全球市场与Akamai 等巨头竞合。MicroMarketMonitor 的预测数据显示，全球CDN 市场规模2019 年将达122亿美元，2014-19 年CAGR达26.9%，全球CDN 龙头企业Akamai 的市场份额在56%左右，除美国外海外市场占26%。网宿目前国际业务差异化聚焦于亚非拉等地区，未来有望与Akamai 竞合以覆盖全球80%的人口和地区，成为公司业绩新增长源。公司昨日公告与思科签订战略合作协议，有望加强网宿对全球网络状况与市场需求的掌握以支撑海外业务战略制定、借助思科的客户与渠道资源进行业务开拓，可针对性地优化研发投入与技术路线，并为未来开拓包括美国在内的全球市场奠定基础。

　　风险因素：大客户的自建比例提高，CDN 恶性竞争。

　　维持“买入”评级。公司主营业务业绩不断超市场预期，确立行业龙头地位，从百亿规模级别的CDN 市场逐步拓展到广阔的千亿级别的云计算领域，并借助社区云服务开始尝试B2B2C 商业模式，满足互联网业务对网络的不断需求，同时牵手全球网络巨头思科，海外CDN 业务加快拓展。综合考虑公司的CDN 业务、云计算业务和流量经营平台业务的价值，长期看公司有望成为超百亿收入超千亿市值的互联网卖“铲”巨头。我们维持其2015/16/17 年的EPS 预测为1.05/1.76/2.77 元，维持目标价89.75 元，维持“买入”评级。[中信证券股份有限公司]
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卓越公司再创佳绩，第三季度净利润同比增长109% 查看PDF原文
研报日期：2015-10-28
K图  300017 _1
　　网宿科技(300017)

　　网宿科技公布2015年三季报, 1-9月，公司实现营业收入201,144.97万元，比上年同期增长47.08%； 归属于上市公司股东的净利润55,807.92万元，比上年同期增长82.44%， 其中第三季度净利润23,581.03万元， 同比增长109.47%

　　“ 互联网+” 驱动公司业绩高速增长

　　2015年前三季度，国家宽带提速（包括固网宽带和无线宽带）、移动互联网应用爆发增长、视频和多媒体业务的消费升级、云计算平台的集约化、企业信息化和互联网+的产业渗透等各种信息化浪潮推动互联网流量快速增长，网宿科技作为互联网业务平台提供商， 主营业务保持高速发展。 我们预计网宿CDN业务在未来几年仍将保持50%左右的年增长率。

　　创新业务助力公司长期成长

　　2015 年， 公司陆续推出“流量经营平台”、 “超清视频分发平台”建设项目，深入拓展“移动互联网”及“客厅”市场，第三季度上述募投项目建设进展顺利，流量经营相关产品已逐步推向市场。公司 2015 年非公开发行股票募投项目“社区云”、 “云安全”、 “海外 CDN”也在积极进行前期准备。 我们认为从 2017 年开始，网宿云相关业务将开始贡献收入， 并逐渐成为公司重要的业绩增长引擎。

　　盈利预测及估值

　　公司主营业务 CDN 保持高速增长，云计算战略具有很强的技术前瞻性和用户需求，公司毛利率高于 40%， ROE 高于 30%， 预计 2015-2017 年公司 EPS 为1.09、 1.76、 2.72 元/股，同比增长 57.76%、 61.37%、 54.43%。 维持“买入”评级.[浙商证券股份有限公司]

网宿科技虽然位列基金三季度重仓股第五位，持有市值52.35亿元，但是持有的基金数量达到104只，这也是唯一一只被超过100只基金持有的个股。同时，网宿科技也是三季度基金增持 力度较大的一只个股，增持市值达到22.27亿元。其中，建信基金旗下14只基金重仓该股，共计持有4.38亿股，而兴全旗下基金兴全全球和兴全社会持有网宿科技7.81亿股，成为最大的赢家。

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