稳稳的幸福系列2-细分数码喷印龙头“纳尔股份”

深度报告：国内数码喷印材料龙头公司

http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP201611180109408424_1.pdf

公司是数码喷印耗材提供商。公司通过收购，持有墨库图文51%的股权，成功切入数码喷墨墨水领域。墨库图文与公司主业有业务协同，有助于产业链完善。未来业绩增长来自于募投项目投产和墨库图文的产能扩张。第二季度业绩增长超预期。公司募投项目完全投产时间为 2020 年 10 月 。

其 2018 年贡献利润 912.6万元，2019 年贡献利润 1444.7 万元，完全达产后预计将进一步提升公司盈利 能力。墨库图文业绩承诺为 2020-2022 年实现扣非后归母净利润分别不低于 1900 万元、2600 万元、3500 万元，2019 年实现业绩 1958.9 万元，整体趋势 向好。 盈利预测与投资建议。 预计 2020-2022 年 EPS 分别为 0.71 元、0.91 元、1.04 元，未来三年归母净 利润有 50%的复合增长率。

数码喷墨印刷主要涉及三个关键要素，包括数码喷印设备、喷墨墨水以及承印材料，其中喷墨墨水与承印材料属于数码喷印耗材，在数码喷印过程中是消耗性材料，具有应用范围广、使用周期短、更新较为频繁、使用量大等特点.

最低盈利预测，给25倍估值，到17.75正常