美国财政补贴为什么重要

美国财政补贴为什么重要

高波动的根源。

01
消费不振

图片来源：WIND

中国经济目前消费很弱。

复工复产几个月了，消费增速刚刚回到零。

美国相比我们，更加依赖消费，所以每周600美元的财政补贴没了，短期的高频数据略有放慢。

这个对美股和黄金的影响很大。

以前正常情况，合理估值假定是20倍。

现在零利率，合理估值假定是50倍。

同样EPS波动0.1元，以前股价涨跌2元，现在涨跌5元，这就是为什么高波动是常态。

财政补贴断供，美股明年EPS回不到2019年，在零利率的环境里，美股EPS下修带来的回撤，比以前要大。

02
为什么黄金跌了？

黄金和实际利率负相关。

实际利率=名义利率 - 通胀预期。

说放水了，黄金应该涨，这是不对的。

正确的传导路径是，放水了，名义利率下降更快，导致实际利率下行。

说黄金抗通胀也是不对的。

正确的传导路径是，通胀上行更快，导致实际利率下行。

不看传到路径，观察的颗粒度太粗，很容易吃瘪。

今年涨到2000美元的那波，第一步，名义利率归零，这个变量一下子不动了；第二步，市场YY美股明年EPS回到2019年，通胀预期拔高，这才带动了黄金上涨。

在YY的过程中，油价没有跟进，所以通胀只是预期上行，需要后续的数据进行证实或者证伪。

但是在炒作的过程中，没人注意这些细节，不懂的散户还去跟风炒白银，结果最近被收割了。