一、公司简介。1.股东情况：公司实际控制人是长春新区国有资产监督管理委员会，属于地方国资法人控股，所以是国企！（比较重视股东关系的原因是：比民营企业，国有企业一般容易出现的问题是经营效率低，不容易出现的问题是财务造假。所以在观察公司细节的时候，侧重点不同。）
2.业务板块：根据2019年年报，公司主营业务主要分为三大块，分别是制药业，
房地产 和服务业。其中制药业占86.83%，房地产占12.98%，服务业占0.19%。所以从投资抓主要矛盾的理念来讲，制药业是公司的根，房地产是辅助，服务业在分析的时候可以忽略不计。因此总体来看，公司的业务就两块，一个是制药，一个是地产。
3.竞争优势：主要优势产品是生长激素系列，水痘疫苗。另外，公司年报中认为自己的产业投资也算优势，这点我想持保留意见！但是在通篇年报中，我没有找到公司对于具体产品销售情况的披露，只看到了公司利润的增长数字。从公司的历年年报中，好像从来就有不披露具体产品细节的传统。从这点上来说，我是有一些心理上的不确定。
4.子公司主要有三个，分别是长春百克生物、长春金赛药业、吉林华康药业，其中，2019年金赛药业贡献净利润19.76亿，长春百克生物贡献1.74亿，吉林华康药业贡献0.42亿。2019年公司的净利润为17.75亿元，所以其子公司金赛药业是公司未来成败的关键！金赛药业的产品主要包括生长激素和注射用重组人促卵泡激素等。
5.其他信息：98%以上的业务都在国内，华东和东北业务占到全部业务的50%。制药的毛利率高达91.3%，房地产的毛利率为44.2%。对比各个行业的公司，制药行业，比如
恒瑞医药 毛利率86%左右，而其他医药公司大部分维持在百分之50到70%左右。万科的毛利率在30%多，地产的公司也只有少部分毛利率能够达到40%。所以为什么长春高新能有这么高的毛利率呢，他是价格高还是成本低呢，能够垄断市场吗，竞争优势能够维持多久呢？
二、历史数据表现。经过统计，2009年-2019年长春高新的业绩是相当靓丽的，
十年净利润复合增速为37.59%，
五年净利润复合增速为41.04%，
十年营业收入复合增长率为21.83%，
五年营业收入复合增速为26.66%，
应收账款的十年复合增速为19.4%，
应收账款的五年复合增速为23.15%，
存货的十年复合增速为16.23%，
存货的五年复合增速为20.95%。
从上面的数据可以看出来，过去十年的历史表现可以秒杀A股大部分的公司！同时从应收账款和存货的增速来看，反而低于营业收入的增长速度，更低于净利润的增长速度，说明企业收款能力是在提高的，同时存货的周转流通也更快！
从过去的现金流和净利润的对比来看，过去十年，仅有三年现金流和净利润的比值低于60%，其他年份均高于80%，加总对比计算，总体现金流大于总体净利润！公司的整体利润情况看起来还是比较实的。
从费用率上来看，其于2019年年报的数据，我们用销售费用加管理费用之和除以公司毛利润得出当期的费用率是47.44%，这个水平也是比较健康的。
另外，值得注意的是，公司常年财务费用为负值，这个趋势基本上从2014年就开始了，随后的年份一直财务费用都是负的。显然的公司并没有太多的财务负担，也说明公司对上下游的议价能力很强，对上游可以先货后款，对下游可以先款后货。当然，这些优势肯定是基于他的产品，在市场上比较畅销。
净资产收益率从2012年开始一直保持在15%以上，而且总体趋势现在是不断升高的，到2019年他的净资产收益率达到了31.86%！
因此，公司的净利润和营业收入在过去十年也保持着稳步增长，从2008年到2020年，每一年都比上一年有明显的业绩增长，没有一年下滑。
对公司的股价从2019年的10块钱，上涨到2020年最高点513.5元，11年股价涨了51.3倍，复合增速大约为43%，对比净利润37.59%的复合增速快了5.8个百分点。所以股价是业绩的反应，是没有错的，业绩的增长最终一定会反映到股价上！
股价都有哪些因素驱动呢？我们看了净利润，在2009年它的净利润是0.73亿，2019年年报公布的净利润是17.75亿，上涨24.3倍。2009年股价在10元的时候的市盈率大概在52倍，而在今年最高点股价513.5的时候，市盈率为104倍，上涨2倍。
股价=每股盈利*市盈率。利润上涨24.3倍，市盈率上涨2倍的情况下，最后的结果就是股价上涨48.6倍。这和实际的情况也是基本上吻合的！
所以，从此可以看出那些买股票不看市盈率的人，个个都是傻瓜！因为市盈率的变化是股价驱动的重要核心变量之一！
刘灵利
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