儿童保健和治疗药品龙头，国企改革动能充足-华特达因

光大医药儿童保健和治疗药品龙头，国企改革 动能充足-华特达因 $华特达因(sz000915)$

1. 主业聚焦，治理结构持续改善。期待下半年中长期激励试点落地，提升公司整体积极性。
2. 儿童药龙头企业，品牌和渠道优势明显，盈利能力突出。2022年达因药业毛利率和净利率为86.50%/47.63%，伊可新市占率超60%。
3. 低渗透率下伊可新成长空间仍有2-3倍，新品有望贡献增量业绩。伊可新在0-1岁渗透率接近30%，1-6岁渗透率不到5%，空间仍然较大。达因D有望接棒伊可新成为规模过10亿的大单品，铁剂和钙剂今年收入预计过亿。后续叠加治疗类儿童药的销售放量，一超多强的产品梯队将更加稳固。
4. 达因药业Q1受阶段性因素扰动，Q2回款有望加速，业绩确定性较高。
盈利预测：维持23-25年净利润预测6.5/7.9/9.4亿，同比+24%/21%/19%，当前股价对应PE为13/11/9倍，维持“買入”评级。
风险提示：伊可新销售不达预期；市场竞争加剧；新药研发失败风险。