2023.6.18市场逻辑精选

2023.6.18市场逻辑精选

逻辑红宝书 2023-06-18
1、央国企：国资委强调央企并购重组，关注"大集团、小公司"方向(北方国际 、中工国际 、航天工程 、中国海诚 、 中国交建 、中材国际 );
2、基础软件： AIGC赋能进入业绩验证阶段；
3、HBM:SK 海力士或将HBM 产能扩大2倍(华海诚科 、联瑞新材 、太极实业 、新莱应材 );
4、金融：公募基金Al交易员上线(金证股份 、同花顺 、恒生电子 、宇信科技 、新致软件 );
5、鼎捷软件 ：与微软云 &OpenAl 合作，MEITSxGPT 释放价值；
6、三联锻造 ：连杆结构或可解决TSL机器人 腿部行星滚柱丝杠痛点；
7、元隆雅图 ： Al助力营销降本，后续两大盛会催化；
8、弘信电子 ：与国产GPU 摩尔线程战略合作；
9、南亚新材 ：内资唯一提供全系列认证材料的厂商；
10、武汉凡谷 ：高速率光模块用陶瓷管壳认证中；
11、世纪天鸿 ：小鸿助教是一款由公司基于大语言模型研发的教师端助教产品；
12、机器人论文中的设计方案与投资机会；
13、干式涂层：大众跟进特斯拉 新技术。
一 、市场热点
央国企：国资委强调央企并购重组，关注“大集团、小
公司”方向
◇事件：2023年6月15日盘中消息，14日国务院国资 委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专 题会，会议指出，下一步中央企业要把握新定位、扛起 新使命，以上市公司为平台开展并购重组，同时要进一 步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任
务 。
◇方向：存在“大集团、小公司”逻辑标的梳理梳理， 来看北方国际、中工国际、航天工程的营收/归母净利/ 净资产占集团比例均低于20%,凸显“大集团小公司”
特点。
◇相关公司：
北方国际：北方工业旗下唯一上市的民品国际化经营平 台，北方工业、兵工集团旗下民品资产(光电产品制造、
民用爆破、重型装备与车辆等)或有注入预期。
中工国际：国机集团旗下唯一上市平台，国机集团21年
底成立工程集团，或逐步整合集团内工程资产，借助公
司实现资产证券化。
航天工程：运载火箭技术研究院一 院旗下唯一上市公司，
实控人为中国航天科技 集团。
中国海诚：与保利集团的民爆平台保利久联同属集团科
技工程板块，板块资产有望整合。
中国交建：目标三新业务占比达到30%,外延并购整合
产业链资产或为更重要的方向。
中材国际：与集团同业竞争已基本解决，与上海新建整
合或稳妥推进。
基础软件： AIGC 赋能进入业绩验证阶段
◇事 件 ： 2 0 2 3 年 6 月 1 6 日Adobe 公 布， 截 至 6 月 2 日 止第二季，净利润录得13亿美元，每股经调整盈利3.91 美元，预期为3 . 79美元，上调全年指引，并计划在今 年对 一 些AI 工 具 定 价。
◇业绩验证：目前海外公司已经进入了业绩验证阶段， 国内公司也将紧随其后。国内办公软件和多媒体创意软 件是 GPT 模型等新技术的主战场，生成式 AI 软件将刺 激市场对其软件需求。
◇相关公司：
通用办公软件：金山办公 (6月9日 WPS AI 开 放 了 PDF、
PPT、Word、 轻表格等产品中的 AI 辅助功能)、福昕软 件 ( 海 外 版 云 产 品 Foxit PDF Editor Cloud 集成
ChatGPT)、 当虹科技 (视频解码)、彩讯股份 (AI 剧本工
具);
多媒体创意软件：万兴科技 (Filmora 有望加入 AI 生 成 视频功能)、汤姆猫 、捷成股份 (AI 短视频)、蓝色光标
(Auto Slogan)等。
二、 机 会 前 瞻
HBM:SK 海力士或将 HBM 产 能 扩 大 2 倍
◇事 件 1 : 2 0 2 3 年 6 月 1 6 日 消 息 ，消 息 称 SK 海力士为 应对人工智能半导体需求增加，将追加投资高带宽存储 器 (HBM) 产 线 ， 目 标 将 HBM 产 能 扩 大 2 倍。
◇事 件 2 : 同 日 消 息 ，SK 海力士收到英伟达 要求提供 HBM3E 样品的请求，正在准备出货。 HBM3E 是目前最高 规格的DRAM HBM3 的下 一 代，被认为是第5代半导体产
品。 SK 海力士目标是明年上半年量产。
◇ 行业 增速 ： 随 着 英 伟 达 的 A100/H100 、AMD 的 MI200/MI300 、 谷歌自研的 TPU 等需求逐步提升，预估 2023年 HBM 需求量将同比增长58%,2024年有望再增
长 约 3 0 %。
◇相关公司：
华海诚科 ：公司的颗粒状环氧塑封料(GMC) 可以用于 HBM
的封装。
联瑞新材： HBM 会带来封装高度提升、散热需求大的问 题，颗粒封装材料 (GMC) 中就需要添加球硅和球铝，公
司部分客户是全球知名的GMC 供应商。
太极实业：为 SK 海力士及其关联公司提供半导体后工
序服务。
新莱应材：终端制造商领域已经与长江存储和 SK 海 力
士等有合作。
金融：公募基金AI 交易员上线
◇事件：2023年6月18日新闻，兴证全球日前宣布， 旗 下AI 交易员正式上线，成为首家将 AI 技术应用于资 金交易领域的基金公司。不少资管公司都在积极发力 AI
的应用。
◇AI 金融四个层次：传统机器学、大模型+微调、大 模型预训练、智能投研。目前彭博社构建了具备3630亿 个标签、拥有500 亿参数的金融领域的大型语言模型
BloombergGPT, 表现出色。
◇业绩预期：机构表示，金融科技 及OA 公 司 AI 能力推 进迅速， Q2 业绩增速预计较Q1 环比均有提升，性价比 较高。
◇ 相关公司：
金证股份：子公司丽海弘金(智能投资)和优品科技(智
能投顾)领衔智能投研。
同花顺： AI 能力及智能投顾投入较高，解析 PDF、 自 动
写研报等子产品模块预计于6月初上线。
恒生电子：申万宏源 联合打造智能投研 一体化平台，恒 生大模型6月底预计有标志节点，Q2 收入预计增长20%+,
扣非净利增速翻倍。
宇信科技：AI 手机银行、不良资产处理方面持续推进。
新致软件：受益于保险GPT 向代理人的推广，预计7月
有相关新产品发布。
三、 大涨分析
鼎捷软件：与微软 云&0penAI 合作， MEITSXGPT 释 放 价
值
◇事件：2023年6月16日讯，鼎捷软件子公司鼎新电 脑在中国台湾举办了与微软云&0penAI 合作发布会，鼎 新 电 脑 发 布 首 家 结 合 Azure OpenAI 的 PaaS 平 台
“METIS” 与应用“娜娜帮我”。
◇METIS: 结 合 OpenAI 携 手GPT, 以智能思维、数据驱 动的“数智驱动”,可自动派发任务，让每个人、每台 电脑、每套系统、每个流程都能被它“使唤”,完成复
杂的多人会议时间协调、项目进度追踪等工作项目。
◇娜娜帮我：号称“全身黑科技的AI 私 人 助 理 ”, 具 备自然语言分析、 GPT 大语言模型&私有知识图谱、多任 务并行、无系统也能数据驱动、多元交互方式等特点。 ◇ChatFile: 基于鼎捷雅典娜知识中台和 GPT 技术构建 的企业级知识机器人，可提取 PDF、OFFICE 等文件和图 像信息进行分析和汇总，应用于多语言交互、文档客服 机器人、项目总结归纳等，增益比例30%- 100%。
三联锻造：连杆结构或可解决TSL 机器人腿部行星滚柱
丝杠痛点
◇驱动：根据机构的企业调研、学交流和参考市场已 有的机器人腿部结构(敏捷/傅利叶/UCLA 机 器 人 ) , 认 为连杆结构是解决目前TSL 第一代机器人中，腿部行星 滚柱丝杠工艺难度过大，降本困难的痛点的不二之选。 ◇经济性测算：按照目前腿部8个直线机构测算，采用 舍弗勒方案，单个模组成本＞2 万元，单机器人成本
1 6 万 元。采用仿生结构有望降低到现行成本的1/4。
◇相关性：公司为券商唯 一推荐标的，查阅公开资料其 产品包括连杆、平衡轴、转向节、控制臂等，目前主要
以汽车端为主。
注：部分信息来自网络研报，审慎参考。
元隆雅图： AI 助力营销降本，后续两大盛会催化
◇AI+ 营销：公司开发了新媒体 广告业务系统AI 智能助 手 QMi, 该 工 具 使 用 了ChatGPT 技术助力品牌客户的新
媒体营销服务。
◇虚拟人：公司已签约及合作40多位头、腰部虚拟人， 包括金桔、小缪、虚拟盒子、秦佑之等，并发布首个中 国 神 话 类 超写实 虚 拟 人与 虚 拟 萌宠 组 合 “ 嫦小 月”&“作作兔”,开展虚拟人直播代言、虚拟人数字藏 品、虚拟人周边等应用探索。
◇后续催化：公司是成都大运会特许生产商及零售商、 杭州亚运会特许零售商。即将召开的两大体育盛会有望 延续公司在冬奥会期间因冰墩墩爆火带来的营收增量。
四、个 股 挖 掘
弘信电子：与国产GPU 摩尔线程战略合作
◇驱动：2023年6月18日公告，公司与摩尔线程签署 《战略合作框架协议》,合作打造自主可控的 AI 人 工 智能软硬件基础设施，并最终升级为在算力系统领域的 全方位战略协同。
◇摩尔线程：主要研发国产GPU芯片，致力于构建视觉 计算及 AI 领域计算平台。截至目前，摩尔线程公开披 露三轮融资，总融资额超过35 亿元人民币，投资方包 括红杉资本、腾讯投资等。该公司于5月31 日发布全 新游戏显卡MTT S70 桌 面 GPU, 目前合作伙伴包括中国 移动、中国电信 、紫光计算机、中国电子、金山办公等 行业知名企业。 (控制人张建中曾担任英伟达全球副总 裁、中国区总经理)
◇后续驱动： “东数西算”算力产业合作大会将于6月 19日在甘肃举办，此前媒体报道，弘信电子将与燧原科 技合作推进首个纯国产 AI 算力服务器产线在甘肃落地。
南亚新材：内资唯 一 提供全系列认证材料的厂商
◇驱动：2023年6月16日盘后业绩说明会表示公司是 内资企业唯 一提供全系列认证材料的厂商，目前认证进
展情况良好，与AMD 有 NDA 协 议。
◇800G 供应链：2022 年年报中表示公司研究适用于 200G、400G 光模块材料开发，22年度已经完成112Gbps
产品的开发及认证，23 年度将进入到目前最高端高速
产品(800G 产品)的供应链。
◇华为：公司是目前唯 一 一 家各介质损耗等级高速产品
全系列通过华为认证的内资覆铜板企业。
◇苹果 摄像头：公司表示针对旗舰版手机高阶摄像头模 块开发的 IC 封装材料已得到全球最大终端的认证，产
品设计及打样工作已经在积极展开，待今年 Q4 订单释
放 。
风险提示：部分资料来自网络纪要，出处不明。
武汉凡谷：高速率光模块用陶瓷管壳认证中
◇驱动：2023年6月16日盘后公司互动平台回复称， 公司目前陶瓷封装产品已经进入光模块管壳，红外激光
器和大功率激光器、传感等应用场景，部分产品已经在
批量生产。高速率光模块用陶瓷管壳产品，目前公司已
有部分产品在客户端认证。
◇公司在射频行业深耕30余年，主要业务是从事射频 器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产 品为滤波器、双工器、射频子系统，应用于2G、3G、4G、 5G 等通信网络。
◇公司研发的毫米波雷达拟用于汽车智能辅助驾驶系 统，目前该产品处于研发送样阶段，依旧处于进展中。
世纪天鸿：小鸿助教是 一款由公司基于大语言模型研发
的教师端助教产品
◇事件：2023年6月18日盘后公告纪要，小鸿助教是 由公司基于大语言模型研发的教师端助教产品。◇用途： 它利用有结构长文本向量处理技术，嵌入了公司的优质 内容资源，专注于服务老师群体。小鸿助教通过对话的 方式，能够在整理备课素材、启发教学灵感、起草工作 文件等方面帮助老师提升工作效率。
◇规划进度：四个阶段，第 一 阶段已实现，主要任务是 实现基本功能；目前正处于第二阶段，主要任务是通过 嵌入来提升反馈的精准度，并持续优化前端功能；未来， 第三阶段的主要任务是模型筛选、教学内容的进一步补 充，资质、备案的申请工作；最后，进入正式商业化运 营 。
五、其他资讯
机器人论文中的设计方案与投资机会
◇论文：《高动态仿人机器人的设计》作者的导师Dennis
Hong 是 UCLA 机器人实验室 RoMela 的创办者，其研究 重点是机器人运动和操纵、自动驾驶汽车和类人机器人， Dennis Hong 及其实验室在美国乃至全球机器人领域表 现卓越，其团队屡获国际机器人挑战赛冠军。
◇论文中与投资相关的核心要点：
1)传统人形机器人执行器设计采用的谐波 减速器方案 只能实现相对缓慢和静止的运动。
2) 作者提出了气隙电机 (air gap motor)+行星减速 器(planetary gearbox), 优点在于不容易因冲击负 载而损坏，更适合下半身关节。
◇上述论文对产业链及投资的影响
1)上述方案的优势：不容易因冲击负载而损坏+成本更 低 ( 行 星 减 速 器 批 量 价 格 2 0 0 元/个，目前谐波价格 1000+/个，未来真正批量后有望下降到500元/个) 。 若按照200VS.1000 来算，价差在3200元/台机器人；
若按照200VS.500 来算，价差在1200元/台机器人。
2)产业选择的可能性和产业化进展：这个方案最大的 受益方不是零部件，而是下游机器人企业，因为行星减 速器工业化难度不大，容易上量。目前，国内有部分选 择这个方案，但基于券商对这个板块投资主线的理解， 真正关心的仍是特斯拉的选择(当下是B 样阶段，还没 有选择),看未来切换的可能性，也会方案的精进提供
一种可能性。
◇投资方向：对机器人0-1的投资阶段(本质是资本密
集型的行业),主线还是特斯拉供应链。
1 ) 确 定 性 高 的TIER1 供应链：拓普集团 ： (2-3 w/ 台 机
器人，其中壁垒最高的行星滚柱丝杠自研)、三花智控 ：
(2-3w/ 台机器人)、鸣志电器 ： (1.2 w/ 台 机 器 人 )。 2)同时，特斯拉机器人处于 B 样阶段，技术工艺尚未 完全定型，行星减速器或存在机会：双环传动 (本来就
在 T 链，有供应链粘性)、中大力德 。
干式涂层：大众跟进特斯拉新技术
◇事件：2023年6月18日消息，继特斯拉之后，大众
汽车将采用干式涂层技术生产电池以降低成本。该技术 有望将 PowerCo 电池厂的能源消耗降低约30%,并将 生产电池所需的占地面积减少15%。
◇干式涂层技术：由特斯拉在其4680 电池单元生产中
率先采用。