上周的情绪比较亢奋,成交突破万亿,主要是资金博弈基本面icon转差后,会出台大规模刺激政策的预期。
但我看了相关的小作文,还是些旧药方:
新能源汽车下乡,发力基建,鼓励消费,降息,房地产限购放开等等,总感觉药不对症,味道怪怪的。
坦率的说,如果想继续通过给居民加杠杆icon来拉动经济,那恐怕不会有任何效果。
现在最大的问题是居民资产负债表衰退,其成因主要有两点:
1. 资产(房子)预期收益下滑,甚至下跌,一方面导致居民净资产规模缩水,另一方面投资回报icon无法覆盖贷款利息,哪怕利息再低也不划算,自然就没人愿意贷款了。
企业贷款意愿下降是同样的逻辑:投资回报率不划算。政府端是因为杠杆率太高,资产规模跟不上,无法再继续扩表。
2. 新利率降低,存量利率不变,而房子又在贬值,只会加速提前还贷或贷款置换的动作,从而导致
老百姓的资产负债表进一步衰退,在没有新增净资产的情况下,如何加杠杆呢?靠什么来背债?
这就是所谓的凯恩斯流动性陷阱:无论怎么放水、利息多低,都无法扩大货币乘数,老百姓和企业始终不敢贷款不愿意投资,货币政策icon基本失效(落入陷阱)。
其实日本“失去的30年”正是这种状态:利率长期维持在低位,甚至为负,老百姓都不愿意借钱消费,房价除东京icon个别区域外,普遍腰斩,有些地方跌80%也没人买。为了注入流动性,日本央行无限发债icon直接购买ETF基金,成为日本股市最大的股东,但人们还是愿意直接购买利率0.25%的国债,从而缔造出“中房美股日债”的世界三大神话。
再说明白点,日本用了30年,去给70-80年代的疯狂繁荣泡沫还债,没办法,因为只有美元才能满世界的输出通胀来转移债务,其他国家没这个条件。
那现在想拉动经济,就只有两条路可走:
1. 提升老百姓的净资产规模,要么房子升值,要么增加收入,要么大幅降低生活成本 ,比如税负、养孩、教育、医疗、存量房贷icon等,反正开源节流总得占一头,必须在二次分配方面做文章。
2. 黑科技取得重大突破,而且能很快落地,从而改变现有的生产关系,形成新的经济发展动能,类似80年代的pc机、90年代末的互联网、2010年代的4G等。
目前看,貌似只有AI存在这种可能性,注意是“可能性”,所以资金疯狂的追捧AI,哪怕出现泡沫也毫不畏惧,因为其他方向实在编不出大故事来,你就当矬子里面拔将军吧。
从这个逻辑往外推,我估计未来2年,科技股的机会一定比其他板块多得多,包括但不限于AI、
机器人、先进芯片、数据经济等。
如果可控核聚变icon取得突破,那一定是改变人生命运的大机会,你把腿剁了往里梭哈都行,但在可预见的未来没戏。目前以风光为主的新能源,绝不是能源革命的最优解,只不过是政策推动的过渡方案罢了,不宜过分星辰大海。