假期高效套利模型:同业存单+国债逆回购

对于老百姓 尤其是低风险偏好的投资者，定存和货币基金是他们的首选，然而现实是，近两年现金类理财市场收益率持续下行，广大投资者熟悉的货基产品年化收益率降至2%左右。
在此背景下，有着收益相对较高、波动很低同时流动性好的特点的同业存单指数基金应运而生，成为新基 金发行市场最火热的品种。
同业存单指数基金作为低风险低波动、又能提供相对较高收益的品种，是很好的替代定存和货币基金的工具。同时，叠加上我们所熟知的国债逆回购，两者结合可以有效增厚收益实现假期高效套利的投资目标。

1、同业存单“同业存单” 是指存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，其投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。其实我们熟悉的货币基金，持仓的一部分就是这类同业存单。同业存单是银行重要的短期融资工具之一，为存款类金融机构在全国银行间市场上发行的、期限在1年以内的可转让记账式定期存款凭证。其中，存款类金融机构是指商业银行、政策性银行、农村合作金融机构及其他。其他包括了央行认可的其他金融机构，如财务公司等。同业存单是一类风险较低、波动较低的投资品类。作为一个创新品种，目前市场上的此类产品还比较稀缺同业存单就是一种在全国银行间市场发行的记账式定期存款凭证，其实也就是银行之间的“存折”。这种“存折”由于等级有点高，一般都是只向机构投资者发行，它的投资门槛非常高，所以这也是为什么会诞生同业存单指数基金的原因。
由于“同业存单”主要面向机构投资者，个人投资者无法直接投资“同业存单”。因此，同业存单基金的推出，为广大个人投资者便捷地参与同业存单投资提供了新渠道，让广大个人投资者也能借道买到之前买不到的银行同业存单，也丰富了投资者的资产配置工具，也为市场提供了新的短期理财工具。给闲钱管理多了一种选择。
2、中证同业存单AAA指数（931059）中证同业存单AAA指数是优质银行发行的存单的一个简单的汇总，而投资中证同业存单AAA指数基金就相当于间接的去投资这些优质银行发行的同业存单。这个指数由中证指数有限公司于2018年1月11日发布，由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年以下、上市时间7天及以上的同业存单组成，以反映信用评级为AAA的同业存单的整体表现。目前已获批的同业存单指数基金主要是被动指数型基金，跟踪中证同业存单AAA指数（931059），该指数选取银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单作为指数样本。同业存单AAA指数基金作为一种被动指数基金，跟踪中证同业存单AAA指数，将其80%以上非现金基金资产，投资到同业存单指数的成分券及备选成份券。
3、同业存单指数基金是什么？同业存单指数基金就是跟踪中证同业存单AAA指数的一个基金品种。从投资范围上看，该类产品要求将基金资产的80%投资于同业存单，并且非现金基金资产的80%要投资于中证同业存单AAA指数成份券和备选成份券。因此，业绩比较基准是：中证同业存单AAA指数收益率95%+银行人民币一年定期存款利率（税后）5%。简单来说，同业存单基金指的是投资于同业存单的基金。同业存单指由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。同业存单基金就能通过基金的形式间接参与同业存单的投资。
4、同业存单指数基金的底层资产是什么？基金的底层资产决定了基金的风险等级。按照官方定义，同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。类似于你把钱存进银行，同业存单是银行与银行之间的“存款证明”，机构买入同业存单可以凭此获取利息收入。同业存单可以质押和转让，并且期限在一年以内（门槛比较高，都是机构对机构，散户无法直接参与）。
5、中证同业存单AAA指数基金具备还兼具了以下特征：7天最短持有期：规避短期操作对基金净值造成的收益摩擦。T+1到账体验好：最短7天持有期后可赎回， 赎回最快T+1到账；基金费率低：不收取认购费、申购费、赎回费。
6、同业存单AAA指数的风险与收益同业存单种类繁多，中证同业存单AAA指数是以最高信用评级（AAA）的同业存单作为样本空间，其发行人的信用评级普遍较高，根据中证指数的数据，国有商业银行和股份制商业银行二者的发行比例接近70%，且前十大发行银行占比超过55%。另外，指数的成分券非常分散，样本数量超过了1万只，前十大成分券的占比仅2.4%。风险方面同业存单的回撤和波动率显著小于纯债基金，但略大于货币基金。同业存单基金作为净值化固收产品，在短端利率上升阶段，净值波动也往往高于货基和部分短期理财产品。同业存单指数基金在收益、回撤、持有体验等方面介于货基及短债基金之间，能够较好地填补货基与短债基金之间空白，即持有期在7-30天之间的投资品种。收益方面，同业存单AAA在7年多的时间里累计涨幅达29%，高于货币基金的23%，同时波动性也略大于货币基金。安全性：大致上货币基金≥同业存单基金＞短债基金。收益性：收益水平大致上短债基金＞同业存单基金＞货币基金流动性：货币基金＞同业存单基金=短债基金。
7、如何利用国债逆回购+“同业存单”套利？套利方法节假日前两个交易日参与一天期国债逆回购，在能享受整个假期收益的同时，资金会在假期前一个交易日可用，参与波动率低、收益稳定的同业存单品种（获取底层资产利息差收益），从而实现获得双份收益的投资目标。月末、季末、年末，五一劳动节、中秋和国庆大假期间市场上的资金紧张，国债逆回购收益率更高。