特斯拉机器人潜在供应商——银轮股份

1. 昨天人工智能大会天风电新特斯拉 机器人 展览小结：齿轮是核心中的核心

展台只有一个玻璃罩中的机器人，大概率是模型，没法动。但现场播放的视频有一些信息。
特斯拉机器人机械团队成员轮番发言，要点为：1）自主设计执行器（核心是电磁、齿轮组选择和参数化、定制电机设计）；2）执行器会不断仿真测试和演练；3）执行器是系统设计，不是零部件的简单拼凑。具体发言内容如下：
1）电机设计工程师Konstantinos：我们团队正在研究optimus的执行器，他们是带有电机和齿轮组的驱动系统，尤其需要研发设计的是电磁方面，以及齿轮组的选择和其参数化。
2）机械设计工程师Christian和Norman：这些执行器性能基于我们内部进行的仿真测试和演练，得出最适合我们机器人的运动学参数。内部的自主设计和研发，使我们能及时优化执行器的结构和封装。
3）机械设计工程师Matt：我们是从零开始设计的，很多工程师只是把零部件集成在一起，但我们进行的是完整的系统设计，其中包括和齿轮组相匹配的定制电机，这使我们能够完全按照设计需求对机器人进行优化。
4）电机设计工程师Gennadi：我们能够快速交付我们的设计成果，我们的关键技术能够垂直设计，这使我们从设计电磁学和齿轮开始，并完成非常简洁紧凑的封装设计，这非常重要，因为在机器人领域所有系统所需的集成工作量呈指数型增长，你不可能拿着架子上现成的零部件直接进行集成工作，你需要从头开始搭建，见证一个零部件从设想到建模，再看到他被加工成型。
2. 精锻科技 的核心业务就是齿轮，已经进入特斯拉供应链，特斯拉机器人的潜在一供
3. 精锻科技北美大客户就是特斯拉
精锻科技2022年年度报告中写到：
在国内，公司已连续多年在乘用车精锻齿轮行业产销量排名领先，公司产品直接或间接配套于我国汽车销量排名前列的品牌，如一汽大众、上汽大众、吉利汽车 、上汽通用、北京奔驰、上汽通用五菱、长城汽车 、长安福特及新能源的沃尔沃、福特、北美大客户、蔚来 、理想、小鹏、威马、零跑、北汽等。
这个北美大客户到底是谁呢？ 基本上知名的整车上都是直接或间接供应，唯一这个北美大客户没有点名，除了特斯拉还能有谁？
再看看银轮股份 互动，显而易见因为保密所以没有直接直接写特斯拉。
$银轮股份(sz002126)$ 6月16日在投资者互动平台表示，公司已经成功研发并配套北美大客户FSD液冷产品，随着电动车智能化信息化功能进一步提升，预期为FSD配套液冷将成为主流，目前公司与其他车企已有项目在推进当中。
4. 传动齿轮：机器人打开齿轮4倍增长空间。
车与机器人主要齿轮分布位置如下：
传统油车：主要分布在发动机、变速箱、差速器
电动车：驱动电机、减速器
人形机器人：28 个关节电机等地方将配备减速器齿轮，如谐波 减速器齿轮。
无论是RV减速器、谐波减速器还是行星减速器，其核心部件都是齿轮。
机器人打开重新齿轮潜在市场空间。
1）减速器：假设单台机器人使用10个谐波减速器+4个行星减速器，预计2035年全球机器人用谐波/行星减速器市场空间分别为3500/720亿元。
2）齿轮：随机器人快速起量，齿轮部件逐步标准化，供应商开始外采齿轮。预计2035年全球机器人用齿轮市场空间达到3800亿元，相当于车用市场空间接近4倍左右。
4. 估值4倍空间
转：
精锻科技：锻造齿轮隐形冠军，T 人形机器人贡献第二成长曲线，目前仅 20倍估值，严重低估，2 年看 4 倍空间！
公司技术实力领先，客户结构优秀，品类扩张迅速，产能释放在即。1）公司差速器齿轮市占率超 50%，下游客户结构优秀，包括特斯拉、大众、宝马、沃尔沃、新势力、比亚迪 、长安、华为等国内外主流客户，2）定增+转债大规模募投 20亿，海内外产能即将释放，包括泰国、欧洲等地，扩张的品类包括电机轴、电磁阀、铝合金轻量化等新品，目前均与主要大客户在谈新订单，有望今年落地，明年开始贡献利润。
机器人贡献第二成长曲线，公司锻造工艺齿轮有望成为细分领域不可替代的核心供应商。齿轮作为执行器中的核心零部件，需要承担高载荷、高扭矩、频繁冲击的应用场景。锻造工艺一体化成型，可以解决刚度、耐疲劳性和容易磨损等问题，有望成为北美核心客户及国内某人形机器人公司技术首选。
公司 23 年 3 亿+利润，对应目前仅 20 倍估值，25 年 5e 利润，20x 估值，100e；100w 套机器人，0.5w 单价的一体化关键零部件，50%份额对应 25e 收入，10%净利率即 2.5e 利润，50x 估值，125e，合计 225e 估值，看 4 倍。

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