飞龙股份最新调研活动(6.7)解读_长夜庭安

长夜庭安

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7月3日发布《飞龙股份的主升逻辑与中报预期》，飞龙股份应该是个种子选手，有内容逻辑，题材方面也很出彩，当下的主流热点题材基本都有。

7月4日盘后飞龙股份公布了业绩预告

7月5日飞龙股份业绩得到市场认可，个股收获涨停

飞龙股份个人最初介入于6月26日，期间波段做T，目前获利接近48个点持有中。

7月3日中午发帖，如果大家有去参与的，截至目前应该是十多个点的浮盈，恭喜大家。

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今天主要聊一聊我对飞龙股份最新调研活动的解读，翻到6月7日公司接受调研的文章，有一段一季报后的调研交流录音，对当下来讲不具有时效性，但可以辅助梳理下自己的理解是否正确。我听完之后的感受是董秘很务实，不是夸夸其谈，引用摘录其中一段：

董秘介绍了今年一季度的营收和业绩，相对去年来说有了比较大的增长，实际上是涡轮增压器壳体为主的业务贡献比较大。当然和前两年订单受影响，今年陆续恢复有关。去年不利的制约因素:原材料、芯片短缺、疫情等暂时都没有了。去年业绩端利润下滑比较多，但八九月原材料回落后，利润率回升，一季度则是更加正常的状态。涡轮增压器壳体占了快一半，尤其是这个产品单价比较高，随便涨点对营收贡献比较大的。

说到Q2业绩预期，不便披露，但他个人感觉不会比Q1差。提到液冷，他说此前也没特别大的关注，三月底他了解过22年非车业务的产品，去年的量并不大，有几千万营收，占比比较小。今年的非车用业务简单梳理，目前也不太高，3月大约2个亿左右。由于一些项目还没有批产，也涉及到很多客户要保密，液冷方案、终端用户都有，只能说目前非车端有项目在跟的客户20-30家。后期会随着项目上量进行公告。公司新能源业务开始比较早，电子泵起步更早，08、09年就起步，阀类晚一点。今、明两年订单飞速发展。2022年10月是公司成立70年，今年公司内部叫民用领域的元年。从车用向民用领域的转变，在发展的基础上，把新能源产品进行再升级，开发模块化产品。当前新能源业务，涉及民用基站、液冷，光伏太阳能储能，还包括大型农业、工业机械领域。

2020年规划的时候，定下发动机热管理业务保持规模不下滑，是底线。所以21年22年守住了30亿的营收规模，后续随着涡轮增压器的渗透率提升，市场上混动的应用等，涡轮增压器壳体的增长空间依然存在。由于制造业是一次性投资的，当前涡轮增压器壳体产能700万只，即便去年增长，产能还远远够用。市场价大约400一只，约有28-30亿产值规模。从现有项目订单和产能爬坡情况来看，大终26-27年能实现最大产能也就是700-750万只。涡轮增压壳体这块对其它业务板块的营收能有效进行弥补，比如提升净利率等。说到关于燃油车市场萎缩的问题，20年年底飞龙规划的目标，要把发动机热管理不低于30亿营收规模，新能源业务这块起步早，目标是借助项目在2025年新能源也能形成30亿营收，25年实现传统和新能源各占50%实现60个亿的营收规模。长远目标在公司成立80周年之际，实现总营收100亿，这个只是目标。他个人判断可能到不了80周年就有可能实现。有了汽车端和民用端加持，快速上量的话对营有收非常好的补充。

新能源业务根据3-4月来看订单很饱满，新能源订单超过10个亿了，打个八折就问题不大。7个亿是保守的 (行业大环境，产能爬坡过程)，如果三季度末问他，他会回答的更有底气点，目前除了储能订单、液冷、5G、充电桩、农业机械、液冷方面都有项目在跟，由于客户保密的原因不便透露。说到和友商的比较，飞龙主要是性价比高，竞争优势在新能源业务方面比较明显 (举例说到了电子泵等，由于起步比较早，在国内来说品类最全、谱系最完善，不同功率、不同电压下都有产品全覆盖。公司的拳头产品在大泵方面首屈一指。而在阀类方面的策略就不一样，阀类按照差异化人性化定制，因为公司这个业务起步晚，就不能正面硬刚，只能走差异化路线。别人不做的都可以做，好多企业不爱做这种定制化业务)。
由于公司发动机热管理业务搞了70年了，有大量特别优质的客户，这是最大的优势。可以说很难有竞争，通过对现有客户渠道升级，从机械泵到电子泵，通过性价比拿项目。其实可以看到公司新能源业务的客户每个报告期都在增长，从前公告过的批量供货客户已经突破80家，现在再交流时就已经120家了。

大概意思就是说，公司前两年受到大环境的多方面影响，导致利润下滑。虽然下滑，可以也守住30亿营收规模的底线。公司上半年俄乌、欧洲能源危机等因素影响下，部分产能转移至国内，给公司涡轮增压器壳体带来契机，公司产品继续随着涡轮增压器渗透提升和混动汽车上量保持一定增速。这里就说到公司合作的新能源客户有120余家。公司的新能源热管理产品分为水泵系列和热管理系统两类，公司的服务器液冷形成多个专用GPU冷却、服务器上产品，有项目在量产。

前面的连板应该是6月16号收到某国际知名汽车零部件公司7亿元订单，6月12日收到某新能源科技公司的2亿元订单，6月6日收到某知名零部件公司订单9亿元。可能这些消息让市场看到了业绩的保障。看到持续的订单，我的第一反应是不是要配合减持，看了看大事记近期并没有，大股东好几年没减持过。

至于中报业绩方面，去年可能受业绩影响，一、二季度利润都是大幅下降，今年一季度大增，号称增长6倍，扣非22倍，结合公司此前互动易回复二季度订单饱满，推测中报业绩大概率没有雷，并且是持续向好的。等到7月4日盘后公布的中报业绩预告也证实了这一点。

结论：飞龙股份从基本面来看短线角度无忧，业绩预期不错，汽车热管理、液冷、芯片、充电桩、5G基站、储能都是有订单能产生业绩的业务，实实在在的预期，而不是跟风蹭概念。机器人和军工无人机、人工智能是其通过参股的题材概念。在热管理领域的积累，有利于公司多元化转型，即在传统业务基础上，拓展电动车、氢能源车、充电桩、5G基站、液冷、风电、光伏储能等领域。从近期订单不断也能验证公司从传统燃油车领域的转型模式初步成功，无论从订单和业绩都能看到积极的信号。

用我个人的理解来总结的话，就是公司现在面临着转型，以前就靠燃油车衣食无忧，但是现在完全变了。飞龙这个公司做了70年的汽车热管理业务，主流车厂几乎全覆盖，无论是品类还是客户渠道上，都具备了竞争优势。而眼看着传统业务已经快做到了天花板，随着新能源车对传统燃油车的挤压，公司顺应市场，借助自身优势推出了涡轮增压器壳体这一爆款，该产品是公司向新能源汽车领域转型过渡的支撑产品。未来随着公司的计划，可能会是1+N的战略，1就是做了70年的传统汽车业务，N就是公司说的民用业务。相比起单一业务不断扩产的公司，飞龙做的是依托自身的热管理技术优势、渠道优势，不断的去扩张不同的垂直业务领域(电动车、氢能、5G基站、液冷、通信、农业储能等)，其实和单一扩产逻辑差不多。因为他有70年的“降温”技术积累，比如公司在缺少芯片的时候，需要自己研发自用芯片，如果没有技术储备能实现吗?

其目标应该就是再造一个飞龙，传统业务的飞龙+民用领域的飞龙，从而实现公司从30亿营收向60亿、100亿营收规模的目标。

当然这一切都是推理，不过从飞龙的过渡产品涡轮增压壳体的成功，再看董秘所说的在手20-30个在跟未公告的项目和近期已经公告的订单。这些内容我想应该足够有助于我们加深对飞龙的了解和认知了。

以上仅是个人对飞龙股份的观点记录，并非投资建议，不构成买卖依据。

专注趋势主升，关心产业趋势逻辑，短线情绪投机的个股一般很少分析，因为分析需要花费不少时间和精力，也需要给个股一段时间去走，但只要有一到两周时间，一般就能看得明明白白。后续的主贴和跟贴里，我会持续跟踪分析这只票，欢迎大家多跟帖交流。

$飞龙股份(sz002536)$

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