2023.7.4市场逻辑精选

2023.7.4市场逻辑精选

逻辑红宝书

2023-07-04

1、智 能 驾 驶 ：汽 车 智 能 化 加 速 无 人 驾 驶 进 程；
2、医 保 谈 判 细 则：稳 定 药 企 预 期；
3、汽 车 芯 片 ：受 益 自 动 驾 驶 及Al渗 透 率 提 升；
4、HBM: 科技 巨头 向SK 海 力士 索取HBM3E 样 品；
5、一 带 一 路 ：第 三 届“ 一 带 一 路 ”国 际 合 作 高 峰 论 将 于 今 年 召 开；
6、光 智 科 技：国 内 唯 一 超 高 纯 锗；
7、一 汽 富 维：多 家 分 子 公 司 已 经 进 入 到 小 米 汽 车 的 采 购 组 当中；
8、福 达 合 金：镓 金 属 龙 头 或 借 壳；
9、瑞 丰 高 材：合 作 公 司 新 材 料 黑 磷 已 完 成 中 试 试 验；
10、宇 通 客 车：6 月 销 量 大 增 ，受 益 于 海 外 扩 张 、国 内 回 暖；
11、华 东 医 药 ：国内 首 款GLP-1 类 减 肥 药 获 批；
12、万 里 扬 ：CVT 自 动 变 速 器 销 量 大 增； 1 3 、6 月 新 能 车 市 场 预 判。
一 、市场热点
智能驾驶：汽车智能化加速无人驾驶进程
◇驱动：1)市场传闻特斯拉 FSD Beta 即将进入中国。 2)2023年7月3日，在腾势 N7 智能猎跑 SUV 车型发布 会上，比亚迪 首发了其高阶智能驾驶辅助驾驶系统“天
神之眼”。
◇天神之眼：全球首款完全由整车厂自设计开发生产的 车载计算平台，软件及算法全部自研，硬件方面实现整 车控制系统全栈自研生产，采用33个高性能感知硬件 实现全方位高精感知。具备高阶智驾、城市NOA、 高 速 NOA 等功能。
◇ 智 能 驾 驶 域 控 ：L3 需 要 5 0 - 1 0 0TOPS(L2+ 仅 需 1 0TOPS)
算力的芯片，单位价值量提升。
特斯拉 FSD HW3.0具有144TOPS算力，蔚来 、理想、小 鹏等新势力品牌在其新一代产品上搭载了 Orin 芯片， 域控硬件算力层面布局已满足 L3 驾驶。高阶域控制器 产品售价在5000- 10000元之间，预计到2030年， L3 渗 透率将达30%,整体智能驾驶域控制器市场规模将达到 319亿元。
◇线控制动： L3 级智驶需具备制动冗余的线控制动系 统来保证行车安全性。目前线控制动系统只具备人工制 动冗余，须通过1)one-box+RBU 制动冗余模块2)第二 代线控制动+ESP 实现制动冗余备份。预计2025年国内 线控制动渗透率将达到44%,市场空间有望达到180 . 7
亿。
◇NOA (智能辅助驾驶):2023年下半年起，通勤城市 NOA 陆续开放，城市区域内实现L3 成为可能。理想等新 势力已进行通勤NOA 内测，目前难点在于复杂路口人车
混行与车辆行为预测，仍需人机共驾。
◇相关公司：
浙江世宝 ：公司智能转向系统产品可用于无人驾驶，线 控转向相关零组件及电控模块行业领先。
凯众股份 ：底盘悬架系统减震元件；参股公司炯熠电子 获得小米战略投资(布局线控制动领域),自主研发线 控制动系统方案电子机械制动系(EMB) 完成样车装车。 驾驶域控：德赛西威 、经纬恒润、中科创达 。
线控制动：伯特利 、亚太股份 。
辅助系统：光庭信息 、中科创达(盘后纪要将推出整车
操作系统)、得润电子 。
智能硬件：联创电子 (车载镜头)、万集科技 (激光雷 达)、合兴股份 (转向零部件)、瑞玛精密 (电子控制 单元壳体)、永新光学 (广角镜头)、兴民智通 (TBOX)。
其余相关：启明星辰 (智驾监控平台)路畅科技 (合作 百度 Apollo) 德迈仕 (激光雷达马达轴)
医保谈判细则：稳定药企预期
◇事件：2023年7月4日盘中，国家医保局公布了《谈 判药品续约规则(2023年版征求意见稿)》《非独家药 品竞价规则(征求意见稿)》。
◇简易续约： 《谈判药品续约规则》提出，独家药品、 协议期基金实际支出未超过基金支出预算的200%,且未 来两年的基金支出预算增幅合理的药品可以简易续约， 续约有效期为2年。
◇影响：业内看来，简易续约使部分新增适应症的创新
药不用重新谈判直接纳入医保，简化了谈判流程，提高 了续约效率，缓解了行政审批和企业申报压力。
◇兼顾经济性和有效性：非独家药品竞价允许企业通过 竞价方式准入目录并确定医保支付标准，解决了部分非 独家药品价格较高、难以进入目录的问题。以医保支付 意愿的70%作为该药品的支付标准可避免竞价中过度报 出低价，影响到药品的质量。
◇相关公司：
恒瑞医药 ：此次或将有4款药物(瑞格列汀、阿得贝利 单抗、奥特康唑、林普利塞)首次参与谈判；
贝达药业 ：预计将有2款药物(贝福替尼、伏罗尼布)
首次参与谈判；
先声药业 ：预计将有2款药物(曲拉西利、先诺特韦片
/利托那韦片)首次参与谈判；
百济神州 、特宝生物 等。
二、机会前瞻
汽车芯片：受益自动驾驶及AI 渗透率提升
◇驱动：据世界半导体贸易统计协会统计，汽车行业是
去年增长最快的半导体终端用户，占全球半导体销售的
14. 1%,而亚太地区有望成为汽车芯片增长最快的市场。 ◇政策：2023年6月30日五部门印发《制造业可靠性 提升实施意见》指出，汽车行业重点聚焦核心控制、电 源驱动、 IGBT、 大算力计算、高容量存储、信息通信、
功率模拟、高精度传感器等车规级汽车芯片。
◇市场概况：汽车市场需求强劲，汽车MCU 交期仍高于 40周，英飞凌的车规级MCU 依旧紧缺。据机构分析，到 2025年，全球轻型车车规芯片市场预计将达到3573亿 元。对于中国市场，整体车规芯片、12及更高级别辅助 驾驶芯片以及智能座舱 SoC 芯片市场总量，预计分别达 到1530亿元、360亿元以及90亿元。
◇AI 自动驾驶芯片：超高算力、低延时、安全稳定性， 对芯片厂商的基础储备要求较高。
◇智能座舱芯片：属于系统级 SoC, 与消费类芯片接近， 擅长逻辑控制与通用类型数据运算，自带图像处理单元 并承载软件生态。
◇相关公司：
国芯科技 ：公司的自主芯片及模组产品(营收占比 40.89%)以汽车电子、信创和信息安全 类为主，汽车电 子芯片覆盖车身控制芯片、汽车动力总成控制芯片、汽 车域控制芯片等方面。
中微半导 ：汽车电子芯片营收占比2.78%,工业控制芯 片营收占比12.53%。
保隆科技 ：公司与元橡科技合资成立子公司橡隆科技， 开发车规级双目视觉芯片。目前公司在TPMS、 车用传感
器和 ADAS 产品中， 已陆续导入国产芯片。
扬杰科技 ：2022年全年共完成多个系列车规级晶圆设计 产品，完成车规级沟槽 MOSFET 和屏蔽栅沟槽 MOSFET 多 个不同电压平台的开发。
芯原股份 ：芯原一系列核心技术半导体 IP 已获得全球
多家知名车企及自动驾驶芯片提供商采用。
HBM: 科技巨头向 SK 海力士索取 HBM3E 样品
◇事件：2023年7月4日午后消息，据科技媒体报道， 继英伟达 之后，全球多个科技巨头都在竞购 SK 海力士 的第五代高带宽内存 HBM3E。 包括 AMD、 微软 和亚马逊 等等，已经在向SK海力士请求获取HBM3E 样 本。
◇SK 海 力 士：SK 海力士于2021年10月成功开发出容 量为16GB的 HBM3 DRAM,HBM3E 是 HBM3 的下一代产品， 公司是目前世界上唯一一家能够大规模生产 HBM3 芯片 的公司。
◇HBM 逆市增长：今年5月英伟达宣布推出DGX GH200, 机构推测在同等算力下， HBM 存储实际增量为15 .6倍。 6月18日消息称 SK 海力士将追加投资 HBM 产线， 目标 将HBM 产能扩大2倍。
◇市场规模：6月28日集邦咨询发表研报称，目前高端 AI 服务器 GPU 搭 载 HBM 芯片已成主流，预计2023年全 球 HBM 需求量将增近六成，达到2.9 亿 GB,2024 年将 再增长30%。中金公司 表示，到2025年HBM 整体市场有 望达到20亿美元以上。
◇相关公司：
雅克科技 ：子公司 UP Chemical 是韩国存储芯片龙头 SK 海力士核心供应商。
拓荆科技 ： ALD 沉 积 在HBM 工艺中不可或缺，公司是国
内 ALD 设备的主要供应商之一。
中微公司 ：TSX 技术(硅通孔技术)是 HBM 的核心技术 之 一 ，公司是TSV 设备主要供应商。
香农芯创 ：子公司联合创泰是 SK 海力士的代理商，向 SK 海力士采购的产品为数据存储器。
华海诚科 ：公司颗粒状环氧塑封料用于HBM 的封装，应
用于 HBM 的材料已通过部分客户认证。
国芯科技：正在研究规划合封多 HBM 内存的2 . 5D 的芯
片封装技术。
一带一路 ：第三届“ 一带一路”国际合作高峰论将于今
年召开
◇事件：2023年7月4日盘后消息，主席以视频方式 出席上海合作组织成员国元首理事会第二十三次会议 并发表重要讲话。
◇内容：1)加强地区合作对接，深入推进贸易和投资自 由化便利化 .
2)加快口岸基础设施和区域国际物流大通道建设，保 障区域产业链供应链稳定畅通。
3)建议扩大本组织国家本币结算份额，拓展主权数字货
币合作，推动建立本组织开发银行。
4)今年为主席提出“ 一 带 一路”倡议10周年，中方 将举办第三届“ 一带一路”国际合作高峰论坛，欢迎各
方参加论坛活动。
◇相关公司：
国际工程：北方国际 、中工国际 、中材国际 、中钢国际 。
贸易物流：中储股份 、中国外运 、中国铁物 、中谷物流 、
东方创业 。
货币合作：中油资本 (昆仑银行)、小商品城 (获跨境 人民币业务资质，与沙特的首单跨境人民币支付交易)、
新国都 (CIPS: 人民币跨境支付系统)。
三、大涨分析
光智科技 ：国内唯一超高纯锗
◇驱动：2023年7月3日盘后，商务部、海关总署发 布关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告。7月4 日盘后公告，拟投3亿开展红外光学与辐射探测器产 业化项目(“二期项目”)房及附属工程的建设。
◇超高纯锗：公司是国内唯 一 掌握13N超高纯锗晶体 规模化生产技术的企业，突破了国外长期对超高纯锗 的封锁和垄断；高纯锗单晶材料是锗系列产品中最高 端、制备技术难度最大的材料，是制造高纯锗探测器 的核心材料。
◇行业概况：探测器级锗单晶性能要求严苛，其生长 制备工艺难度极高，目前只有美国和比利时能够生产 超高纯锗单晶。
◇红外光学与辐射探测材料(营收占比78 . 93%):进
行国防信息化建设、外太空高能粒子探测以及医疗探 测不可或缺的关键原材料之一 ，市场被欧美主导。预 计2022年全球非制冷红外摄像头生态系统的市场规模 将达到16亿美元，辐射探测、监测和安全市场将达到
22 .6亿美元。
◇第三代半导体：公司采购关联方锗精矿用于生产红
外光学与激光器件业务，产品包括砷化镓、锑化铟、
砷化铟等Ⅲ -V 族半导体晶体材料，可用于光通信、激 光雷达、摄像机等行业。
一汽富维 ：多家分子公司已经进入到小米汽车的采购
组当中
◇驱动：2023年7月4日尾盘公司互动表示，公司正 在积极与小米汽车进行业务沟通，多家分子公司已经 进入到小米汽车的采购组当中。当前，小米第一款车 型报价完毕。有研究称公司或是第一家实锤供货小米 汽车产业链的公司。
◇主业：公司从事的主要业务是汽车零部件及配件制 造。2023年7月4日互动易回复，公司 一 直都是 一 汽 集团零部件研发的战略伙伴，目前也正全面参与一汽
集团新能源汽车的零部件研发相关工作，尤其是在座 椅、内外饰、车灯和轻量化冲压件等领域进行了深度
合作。
福达合金 ：镓金属龙头或借壳
◇驱动：2023年7月3日盘后，商务部、海关总署发 布关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告。
◇三门峡铝业：公司正在筹划重大资产重组开曼铝业
(三门峡),该公司目前拥有氧化铝权益产能近800 万吨、烧碱产能75万吨、金属镓产能153吨，其中氧 化铝位居全国第四、全球第七，烧碱位于国内第一梯 队，金属镓产量超过全球36%。2021年营收205亿
元，净利润24亿元。
四、个股挖掘
瑞丰高材 ：合作公司新材料黑磷已完成中试试验
◇驱动：2023年7月4日盘后公告，公司与玥能新材 等交易对方拟共同投资设立瑞丰玥能，公司持股
51%。
◇黑磷：瑞丰玥能拟开展的业务范围主要是黑磷及黑 磷烯材料的研发、生产和销售。黑磷作为新型二维半 导体材料，在锂离子电池和钠电池负极等新能源材
料、抗癌药物等医药材料、用于电子的半导体材料、 高效纳米阻燃剂、氢能等新能源催化剂、传感及光电 探测等尖端领域体现出了巨大的潜在应用价值，在部 分领域很可能导致革命性的变革。
◇中试实验：玥能新材自设立以来致力于新材料技术 的研发，崔秀国教授及其领导的黑磷团队依法通过玥 能新材为主体单独、完整、排他地拥有黑磷及黑磷烯
相关技术及其生产应用。玥能新材已经完成了百公斤 级的中试试验，产出合格产品，并大幅降低了产品成 本。未来将以目标公司为实施主体，逐步完成进一步 的工艺放大试验并最终完成低成本规模化制备黑磷的
目标。
宇通客车 ：6月销量大增，受益于海外扩张、国内回
暖
◇驱动：2023年7月4日盘后公告，公司6月销量 4726辆，同比增长111 . 55%,环比增长50 .85%。
◇海外扩张：据OICA 数据，2022年海外大中客销量 约 2 0 万 辆 左 右 ( 预 估 稳 态 2 5 万 左 右 ) , 整 体 新 能 源 渗透率相对较低(预估不足10%),对比国内具有较 高渗透上行空间。另外当下海外已有较多国家和地区 规划客车新能源转型的目标，叠加“ 一带一路”的进 一步催化，有望持续带来我国客车出口的增量订单机
遇。公司出口历史近20年(2022年占大中客出口
26%),海外布局从亚洲、拉美、非洲等地，向欧洲等
客车工业发达地区拓展，推动产业价值链迈向中高
端，有望充分受益于海外新能源扩张。
◇国内回暖：2022年国内大中型客车销量6 . 3万辆， 受益于公交客车更新周期与公路(旅游)客车疫后复 苏，国内客车需求有望逐步回暖，预估2023-2025年 我国大中客需求有望达7.2/9.3/10.7 万辆；公司作 为国内龙头(2021年大中客份额约38%),在国内供 给有所出清的背景下，预计国内业务盈利有望持续回
暖 。
华东医药 ：国内首款GLP-1 类减肥药获批
◇事件：2023年7月4日盘后公告，全资子公司利拉 鲁肽(注射液肥胖或超重适应证)上市许可获批，成 为国内首款GLP-1 类减肥药。
◇销售：公司表示目前利拉鲁肽已正式实现商业化上 市销售，并在全国各省积极开展挂网和进院的工作。 公司曾表示有专职推广团队负责该产品的市场拓展，
对该产品依然会采取院内院外相结合的销售策略，院 外包括线上渠道。
◇同行进度：国内已有13家企业布局利拉鲁肽生物类
似药，提交上市申请：通化东宝 等；三期临床试验：
联邦制药 、万邦医药等。在其他GLP-1 类减肥药：信
达生物与礼来 共同开发的玛仕度肽，三期注册研究
中 。
万里扬 ： CVT 自动变速器销量大增
◇驱动：2023年7月4日晚预告，公司预计今年上半
年净利润2 . 4亿元-2 . 6亿元，同比增长47 .4%-
59 .68%;扣非净利1 . 71亿元- 1 .91亿元，同比增长
118.78%-144.37%。
◇增长原因：上半年公司乘用车变速器产品配套的汽 车厂客户整车终端销量表现良好，特别是出口销量同 比增长较多，有效带动了公司乘用车CVT 自动变速器 销量的大幅增长。
◇国内外差距缩小：国内AT 变速箱代表盛瑞8AT, 传 动比仅6 . 5,不及爱信、采埃孚8AT 接近甚至超过7 的传动比水平，燃油经济性较差，量产落地非常有
限。而DCT 和 CVT 变速箱方面，上汽、万里扬、比亚 迪等品牌入选了“龙蟠杯”第四届世界十佳变速箱名 单，国产变速器与外资品牌的差距在不断缩小。
◇谐波 减速器：2023年5月5日互动平台表示，公司 开发的机器人 谐波减速器项目，已进入样件试制阶
段。公司纯电动汽车 EV 减速器产品已配套吉利汽车 和 奇瑞汽车的部分车型量产上市。
五、 其他资讯
6月新能车市场预判
◇事件：2023年7月4日盘后消息，预估6月新能源乘 用车厂商批发销量74 万辆，环比增长10%,同比增长 30%,年度新能源车 渗透率有望达到36%,目前运行状态 与预测基本是吻合的。
◇装机量高增：高工产业研究院统计显示，2023年5月 全球新能车销量为109 .4万辆，同比增长63%,相应的 5月份全球动力电池装机量约55 . 7GWh, 同比增长73%。
◇出口持续强势：近期中国新能源 乘用车出口持续走强， 形成国内外新能源市场同步走强的特征，6月用车市场 保持强势增长特征，整体车市延续5月的强势走势，销 量达到历史最高水平。乘联会预测2023 年中国新能源
乘用车销量为850万辆，狭义乘用车销量为2350万辆。