代糖专题：以史为鉴，追溯行业发展

长江化工代糖专题：以史为鉴，追溯行业发展

❕2023年6月30日，据相关报道，世卫组织下属癌症研究机构预计将于今年 7 月将阿斯巴甜列为“可能对人类致癌的物质”。市场近期就其对代糖行业预期的影响进行了多方面的讨论。我们认为代糖行业政策加持+客户有粘性，长周期向上趋势不变。

通过观察无糖可乐发展史，可以发现：1）品牌商在不断引入更新一代的人工甜味剂；2）虽历史上百事 换配方事件、可口可乐 使用天然甜味剂事件只是昙花一现，但若后续消费者安全意识加强，更安全的甜味剂有望再进入大众视线。

我们通过对人工甜味剂发展的历史复盘，可以发现：早代的甜味剂曾因为“老鼠大量食用致膀胱癌”的研究（虽后被证实不具备强论证），逐步淘汰于市场。第三代阿斯巴甜被各大权威机构确认过适量使用的安全性，但也有致癌等安全争议/研究。四、五代安赛蜜、三氯蔗糖不参与人体代谢，较为安全。若阿斯巴甜未来安全争议进一步加剧，这或将加速后代安全人工甜味剂（三氯蔗糖等）对其的替代。

天然甜味剂多数为植物或者微生物的次生代谢产物，成分安全，绿色健康。部分甜味剂虽进入市场较晚，但是发展较快，若日后续消费者绿色、安全意识进一步加强，相关产品需求有望得到催化。天然高倍甜味剂（罗汉果糖、甜菊糖苷[有涩味]等）与阿斯巴甜在甜度上类似，或为未来替代大趋势。

我们认为代糖行业将保持长期向上趋势，并将进一步往安全、健康、性价比高的甜味剂发展。建议关注安全人工甜味剂（三氯蔗糖等）金禾实业 以及天然甜味剂（罗汉果糖、甜菊糖苷、阿洛酮糖等）百龙创园 等相关公司。 $百龙创园(sh605016)$