NikeFY23Q4：库存显著改善！中国超预期！鞋类增长领跑！

天风轻纺NikeFY23Q4：库存显著改善！中国超预期！鞋类增长领跑！

FY24指引中单；拐点信号明确，关注华利申洲

🔥Nike作为全球万亿体育龙头，财报对产业链具备极强前瞻意义，特别当下市场关注品牌去库周期及消费景气变化。从财报看三大超预期：
①去库超预期库存同比增速环比快速减少，加速回归合理区间，预示产业链拐点已至；
②中国超预期23年3-5月大中华收入+16%，已恢复正常区间，中国市场2023将面临更全面体育品牌竞争；
③鞋显著快于服更加体现运动功能属性在消费疲软下相对韧性，鞋履供应链直接受益。
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■FY23Q4Nike（2023/3/1-5/31）营收128亿美金+8%（FY23Q1+10%,FY23Q2+27%，FY23Q3+19%）。

分地区大中华18亿美金+25%北美收入54亿美金+5%，EMEA+7%，APLA+6%。

■分品类鞋收入86亿美金+10%，服+3%，装备+14%。

■分品牌，耐克 122亿美金+8%，匡威5.9亿美金+1%。

■库存显著改善，截至FY23Q4（230531）库存85亿美金同比持平，（FY23Q3同增16%，FY23Q2+43%，FY23Q1+65%）表现优于预期，品牌库存改善才能逐步恢复供应链订单，华利预计9月订单拐点，申洲月度环比持续改善，印证Nike产业链底部信号明确；但需注意，当前消费环境多变，品牌逐步提高下单频次减少单笔规模，供应链订单可见度降低；但龙头在快反交期等领域优势将加大集中度提升。

■FY23Q4毛利率43.6%-1.4pct，系成本上升、降价及汇率不利；本季净利润10亿美元-28%，净利率8%-3.8pct。
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■FY23Nike营收512亿美金+16%；其中Nike品牌大中华72亿美元+4%北美216亿美元+18%；EMEA+21%；ALPA+17%。

匡威FY23收入24亿美元+8%。

分产品鞋收入331亿美元+20%，服138亿美元+8%。

分渠道，Nike DTC收入213亿美元+20%，批发274亿+14%。
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■展望FY24预计收入增长中单，价格增长低单，毛利率增长1.4-1.6pct，SG&A小幅增长；出货时机、去库活动对财年有做拖累。存货FY24H1延续FY23H2继续收紧采购，保证库存健康。
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■在此后电话会CEO表示：
1、耐克中国战略正在奏效，上个月在上海和北京，市场体验让我大吃一惊；
2、市场目前仍处于促销阶段；
3、耐克Z世代正在成为有史以来最活跃一代，拥有世界年轻人口最多的印度和中国市场具有可观潜力；
4、乔丹预计将成为北美第二大品牌。
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■结合彭博一致预期，Nike当前市值对应FY24、FY25约29xPE、25xPE。