2023年06月29日券商研报汇总

兴业证券 研报：中观指标能够更为高频、及时的反映行业基本面变化（中性） 中观指标能够更为高频、及时的反映行业基本面变化，我们系统梳理“数字经济 ”43大核心细分方向中观高频数据，甄选出130+核心指标，通过计算各行业中观数据的滚动一年分位数并进行等权合成，构建月度中观景气指标，定量刻画行业景气水平及边际变化。数字经济多数细分方向景气水平已自底部抬升至中等或中等偏高水位：绝对景气看，数字经济多数行业已回升至历史中等或中等偏高水平，其中，光模块、游戏、数字媒体、国资云、数字营销等景气度分位相对较高；而从景气边际变化看，过去三个月中多数行业景气出现抬升，其中，光模块、数字媒体、面板、金融IT、射频元件等行业景气度抬升幅度居前。

综合中观景气、订单景气及盈利预期，“数字经济”中景气排名靠前，同时近期边际改善或基本维持的行业主要包括光模块、游戏、面板、数字媒体、出版、国资云、无人机、智能电网、半导体设备、基站、射频元件、IDC（算力租赁）等。进一步的，结合数字经济“景气度-拥挤度”比较框架，在景气水平较高、交易拥挤度尚未过热的细分方向中，可重点关注游戏、数字媒体、出版、面板、国资云、智能电网、半导体设备、IDC（算力租赁）等。
------------------------------------------------
东莞证券 研报：周三沪指震荡整理，两市量能有所增加（中性） 周三沪指震荡整理，两市量能有所增加。早盘沪指低开低走，最低到达3157点，但很快就开始反弹拉回，午后继续震荡反弹，尾盘维持横盘；最终沪指收平，创业板收跌0.44%。个股板块涨跌互现，公用事业、电气设备、食品饮料等板块涨幅靠前，计算机、传媒、通信等板块跌幅靠前。市场环境方面，北京市人民政府办公厅日前印发《北京市机器人 产业创新发展行动方案（2023—2025年）》。其中提出，加紧布局人形机器人。以人形机器人小批量生产和应用为目标，打造通用智能底层软件及接口、通用硬件开发配套设施等基础条件，集中突破人形机器人通用原型机和通用人工智能大模型等关键技术。此举对机器人行业有较大促进作用。从技术面来看，沪指连续下跌后，开始尝试企稳，并转为震荡整理格局，多空博弈暂无明显方向，后续或以震荡反复的格局来演绎。随着6月即将结束，抛压逐步释放，7月市场或将逐步企稳反弹。关注北向资金流向、量能变化和板块轮动，操作上建议关注金融、家电、汽车、电力设备和TMT等行业。------------------------------------------------
爱建证券 研报：周三沪深股指先抑后扬宽幅震荡（中性） 周三沪深股指先抑后扬宽幅震荡，股指前市平开后即在智能AI的整体大跌影响下出现快速下探回落走势，午后减速器和机器人概念逆势上涨，电力和煤炭逐级走强，市场恐慌情绪趋于缓解，空方力量有所衰减，股指震荡回升跌幅逐渐收窄。盘中板块热点出现分化，其中减速器、电力和煤炭板块表现略显活跃强涨幅居前，智能AI、CPO和数据要素板块整体出现调整跌幅较大。最终沪深两市收盘均微幅下跌，全天两市成交量0.88万亿略有增加，多空双方争夺激烈，量价依然呈现背离。

从技术面分析，今年前四个月股指总体呈现为震荡小幅回升走势，投资者的参与意愿有所回升，但5月开始指数冲高受阻出现快速回落调整走势，其中多个指数不断创下年内新低，市场人气急速下降。6月初股指企稳呈现弱势震荡整理的格局，指数方面开始分化，代表人气的创业板和科创板指数开始逐渐强于主板指数，但端午节前股指反弹受阻连续三天震荡回落，成交量逐日递减市场人气出现明显下降。周一股指低开低走震荡大幅调整，成交量破万亿市场交投有所下降，周二股指强劲反弹但成交量反而明显减少，显示出市场的做多动力后劲不足，周三股指宽幅震荡多空展开激烈争夺形成拉锯；鉴于周初的跳空缺口引力较大因此短期股指仍有回补缺口的要求，但目前股指再度跌破中短期均线，市场中期弱势的特征始终没有改变，因此预期短期股指宽幅震荡依然难免，密切关注人民币汇率和人气指数的动向，把握市场节奏严格控制仓位精选个股操作。
------------------------------------------------
西部证券 研报：关注经济预期变化，布局顺周期（中性） 关注经济预期变化，布局顺周期。近期资产波动有所加剧，海外方面美联储暂停加息但是前瞻指引偏鹰，人民币贬值压力风险叠加地缘政治风险，带来了风险情绪上的扰动。国内方面，经济复苏动能趋弱，不过稳增长政策加码，6月MLF与LPR利率下调，A股估值性价比正在逐步凸显。结构上来看，预计市场在重要会议前将受到交易结构、政策博弈与中报业绩预期变化的共同影响，政策刺激有空间的方向（家电、汽车等）在6月已经迎来资金布局，TMT受到外部流动性预期修正以及海外科技龙头调整波动空间加大，顺周期与TMT板块有可能会延续跷跷板效应。

行业配置与金股：全球经济与流动性预期出现反复，但是我们认为影响市场的核心因素仍然是在国内经济增长。尤其是国际局势风云变幻，国内政策导向将更加专注于夯实经济基础。------------------------------------------------
粤开证券 研报： “二十大”提出新时代新征程和中国式现代化（中性） 中国特色估值体系的核心是什么？
“二十大”提出新时代新征程和中国式现代化，要健全资本市场功能，提高直接融资比重。证监会提出努力建设中国特色现代资本市场，进一步发挥好资本市场功能，服务经济高质量发展。中国特色估值体系是中国式现代化和中国特色现代资本市场的具体体现。

与中国特色估值体系对应的是传统估值体系，传统估值体系主要有三大特点：一是从利益导向出发，以股东价值为核心；二是基于财务数据和市场数据进行估值；三是基于有效市场假设，假设投资者是理性的。

传统估值体系对A股并非完全适用：一是对我国的产业发展特征、体制机制特色和上市公司可持续发展能力等因素把握不够深刻；二是A股上市公司受宏观经济和产业政策影响较大，需要配合国家发展导向同时注重社会效益；三是A股投资者中散户占比相对较高，受行为金融学中非理性因素影响相对较大。这也使得A股估值长期处于低位，同时内部出现结构分化。

中国特色估值体系的核心是在传统估值体系基础上，结合我国产业发展特征、体制机制特色和投资者结构变化等因素，探索适应不同类型企业的估值定价逻辑，提升A股整体估值水平；目标是更好发挥资本市场的资源配置功能，提高直接融资比重，更好服务实体经济高质量发展。------------------------------------------------