打新必读致尚科技估值分析，精密电子零部件(创业板)

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！


预测表格说明：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的预测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。

$致尚科技(sz301486)$

致尚科技（301486）：公司专注于精密电子零部件的研发和制造，致力于游戏机、VR/AR设备、专业音响为主的消费电子、通讯电子及汽车电子等零部件的研发、设计、生产和销售。

报告期内，公司主要产品包括游戏机零部件、电子连接器、光纤连接器、精 密结构件及金属铣削刀具、自动化设备等，应用覆盖各类消费电子、通讯电子、 汽车电子等领域。



其中2022年游戏机零部件销售占总营收的67.47%，连接器销售占总营收的25.63%（其中：电子连接器占比17.53%，光纤连接器占比8.11% ），精密制造及其他销售占总营收的6.89%。

本此拟募资用途：
本次拟募集资金13亿，其中，4亿用于游戏机核心零部件扩产项目、2亿用于电子连接器扩产项目、2.2亿用于5G零部件扩产项目、1.6亿用于研发中心建设项目、2.7亿用于补充流动资金项目。其他项目详见下表：



行业可比公司：
立讯精密（002475）、长盈精密（300115）、领益智造（002600）、意华股份（002897）、胜蓝股份（300843）、创益通（300991）、得润电子（002055）。

财务分析：

（数据来源：同花顺 F10）


（数据来源：同花顺F10）

预计2023年1月至6月归属于母公司所有者的净利润4,720.55万元至5,437.20万元，同比变动-10.13%至3.51%。(信息来源：2023-06-15 临时公告)

结论：建议谨慎申购，后期建议谨慎关注。公司自2017年开始从事滑轨产品的研发、生产和销售，目前公司生产的滑轨产品主要通过销售给富士康集团最终配套供应日本知名企业N公司。公司超6成收入来自富士康集团，公司实际控制人陈潮先曾在富士康集团下属公司工作。招股书显示，报告期内，致尚科技第一大客户为富士康集团。报告期内，公司与富士康集团交易金额分别为19,495.33万元、33,668.81万元和39,594.03万元，占公司当期营业收入的比例分别为42.18%、67.52%和64.40%，占比较高，对N公司存在重大依赖。

公司在前几年毛利率跟同行业还是很接近，但近两年公司毛利率和净利率远高出同行业其他公司，公司解释是因为公司游戏机配套产品毛利率更高所致。

高依赖度，和高出同行很多的盈利能力能持续多久？而公司自去年开始营收出现下滑，而净利润却依然大增，公司解释：公司 2022 年营业 收入小幅回落但净利润仍有增长，主要系游戏机零部件毛利率进一步提升以及 美元兑人民币汇率上升带来的汇兑收益所致。

招股说明书上显示：2021 年，公司营业收入快速增长，主要原因是：
1）受益于游戏机产业的蓬 勃发展，公司成功为日本知名 企业 N 公司、索尼 及 Facebook 等知名品牌商提供产品解决方案，游戏机零部件 业务成为公司营业收入的主要来源；
2）随着国内 5G 网络、数据中心等“新基 建”建设进度加快，公司于 2019 年开始独立提供光通讯相关产品解决方案，并于2020 年顺利成为 SENKO 合格供应商，光通讯业务快速增长；
3）公司主动进行产品结构调整 ，削减利润率及技术含量较低的精密加工及服务业务，产品结构 不断优化。

公司今年一季度又出现了增收降利的数据，而公司预计今年上半年净利润几乎应该是下滑的。这与公司对2021-2022年业绩解释有点矛盾吧。

公司未来在5G网络，数据中心的光通信领域的拓展，决定公司未来的规模。值得一提的是，公司的 Joy-sitck 产品于 2020 年通过 Facebook 认证， 并于 2020 年 12 月开始批量供货，且随着下游 VR/AR 市场的快速发展，该产品 销售快速增长，由 2020 年的 620.22 万元增长至 2022 年的 2,941.16 万元。

公司上市发行价比较高，后期是否值得关注就看公司其他业务的拓展了。首日是否会沿着：从VR头显到光通信到AI带来的数据中心这样的概率炒作一番，不得而知。这或许是上市发行较高的原因吧。

注关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。