别告诉我你懂价值投资——价值真的存在吗？

劝退：这是一个投资哲学（方法论）层面的讨论，需要读者具有一定的阅读量和独立思考能力，不适合一般的投资者。如果您对经济理论不感兴趣，请不要再阅读了，接触过多的知识不见得是好事。如果您逻辑能力不强，也不要阅读，更不要评论，因为往往无谓的争论就是因为没有理解对方的话。误解产生偏见，比无知更可怕。

在大众话语中，价值投资概念是简单清楚的。也就是说，商品的价格不断在波动，似乎围绕着一个轴线，我们将那个稳定的轴线称为价值，并将这个规律称为：商品的价值决定价格。
人们一直试图去寻找价格变动的规律。依据传统的唯物主义哲学，事物的本质决定了外在的表现。价格作为商品的外在表现，价值就是商品的内在本质，它最终决定了价格的变化。明确了商品的价值，就会找到商品价格变动的规律。
价值投资以基本面分析为主，以格雷厄姆（Granham）和多德（Dodd）为理论先驱，以巴菲特（Buffett）为操作代表，产生了非常大的影响。具体的操作手法就是去寻找”价值低估“的成长型股票，认为长期来说股票价格取决于三个因素：股息收益率，盈余能力以及资产价值。然而，这种”价值投资“的概念受到了一些业内人士的质疑。例如维克托.斯波朗迪(VictorSperandeo)在《专业投机原理(Principles of Professional Speculation)》就认为以价值投资为主的基本面分析完全忽略了价值的主观性质。“基本面分析者中，经常发生一种现象：他们的判断虽然‘正确’，但时效的把握却不准”。换句话说，股票的价值到底是多少？不同的金融机构有不同的判断，这些判断很少统一过。
价值投资很难能做到，原因是：1. 相对较高的股息收益率也许会掏空企业的发展潜力，而对企业成长性的预期是判断价值的重要因素，在企业生命周期理论中，如果企业属于”现金牛“类型，那么在不改变投资组合的情况下，下一步就面临着衰退；2. 企业的盈余能力表现为低市盈率、低账面价值（不考虑其它因素），那么企业为什么低市盈率呢？举例来说：一个企业股价不断下跌，市盈率降低至偏低，但是分红却维持既定的股息，股息收益率=股息/股价，就意味着股息收益率增加至偏高。在不考虑其它因素时，这种情况就属于企业的价值被低估了，但真的如此吗？”如果股价下跌，必然有下跌的理由！“”你通常不可能在市场之前，发现价格低估的股票“。换句话说，你认为一个企业价值被低估了，也许只是因为你没有接收到别人都已经知道了的信息。3.企业的成长性真的可以被预测吗？金融机构书写了大量的投资分析报告，就算我们承认其有效性，但其准确性怎么评估？投资者对企业或行业发展的分析能超过该企业或行业的从业者吗？就算一些久负盛名的企业高级管理者，他们对企业或行业未来的判断不也是屡屡出错吗？阿里巴巴 创业初期，有谁看好它？投资教父巴菲特、孙正义等人，真的是慧眼识珠，还是”幸存者效应“？
价值投资理论是一种很好的理论，但不同的人使用它却有不同的结果。当我们使用一种理论，在现实中却屡屡碰壁的时候，也许因为一些成功人士的存在，我们会觉得是自己的问题。但也有一种可能是，这种理论本身就存在问题。
价值投资是一种策略，它的基础就是寻找价值，也许这种”价值“根本就不存在！
或者说价值投资理论从根那里就错了！

这是‘曳其轮’理论分析的第一篇，只是一个引子，导出后续的文章。下一篇我会继续来分析”为什么价值不存在“。

《周易》既济：曳其轮，濡其尾，无咎；未济：曳其轮，贞吉。在人生长河中，紧拽命运的车轮，何其小心翼翼，不敢乱动，不敢乱说。小狐渡水，如此小心，却也沾湿了尾巴。想要说话，必有人指责、诽谤；想要盈利，必有亏损，这是人世间常情，除了接受，又能有什么办法呢？只希望自己没有过错啊！