6月26日《捉妖系统——量化数据观察》刀哥聊投资（周一）

—半导体的历史周期要来了吗？

全球半导体销售额同比增速的低点，最近一次出现在2019年6月，同比下滑16.8%；随后就开始了一路向上，高点出现在2022年2月，同比增长32.4%；短暂震荡之后就一路向下，到2023年4月，同比下滑21.6%。

世界半导体行业最早发源于美国，期间经过了三次产业转移，从而形成了当下的产业格局。美国半导体行业起点可以大略追溯到1947年，贝尔实验室的肖克利发明了世界上第一枚晶体管，后来的硅谷创办了肖克利半导体实验室,大量的科研人才如雪片般涌来。

1976年，日本政府联合富士通、日立、三菱、NEC、东芝五家公司，共同实施的“超大规模集成电路研究计划（VLSI）”。这次转移的核心推动力是日本家电行业的崛起。日本半导体行业的巅峰出现在1988年，这一年日本在世界半导体市场的份额是50.3%，而美国只有36.8%。

台式机的时代，日本对产业链失去了掌控力，第二次产业转移也是顺水推舟。从1990年开始，韩国和中国台湾地区开始逐步进入半导体产业链，韩国承接了原来日本的DRAM业务，中国台湾地区摸索出了芯片代工模式，承担了晶圆加工以及封装测试业务。东亚半导体行业由原来日本一家独大，变成了日本、韩国、中国台湾地区三足鼎立的产业格局。

但产业链的核心还是掌握在美国手里。2019年，美国在世界半导体市场的份额是47%。总体来说过，日本的半导体产业生态属于相对上游，盈利水平较高，但市场不大；韩国主导的DRAM市场竞争激烈，投入巨大，周期性很强；至于中国台湾地区，芯片代工行业资本开支高企，归结到起来就是，都不是容易赚钱，也很难赚大钱。

最后一次产业转移发生在2000年之后，中国加入WTO，在20多年的时间里，成长为世界最大的工业国，半导体的产业链开始向中国转移。这次转移从最低端的封装测试开始，一直延伸到芯片加工，设计，还包括基础的材料、设备，零零总总，看上去很热闹，但转移到中国的半导体产业规模不大。

这三次产业转移，充分说明了一点，市场才是决定半导体产业链分布的核心要素。需求在哪里，半导体产业链就在哪里集聚。市场在哪里，谁就拥有了行业标准定义权。90年代开始到2000年，台式计算机+互联网的全球化应用开启了一个伟大的时代，也是美国的全盛时期，繁荣的顶点。美国成为全世界唯一超级大国，台式计算机带来了前所未有的互联网革命。

相比家电，个人计算机的半导体含量更高，市场也更大。2000年时全球半导体市场规模已经到了2000亿美元。智能手机带动了半导体行业规模的进一步攀升，全球半导体年销售额从2010年的3000亿美元，进一步跃升到4000亿美元的体量。

在这段时间里，美国负责整体设计，占据了全球接近50%的市场份额，日本占据上游的半导体设备和高端原材料市场，韩国主攻大宗的DRAM内存市场，台湾承接了晶圆代工环节，留给中国大陆的，是劳动力密集型的组装和封测环节。

中国地区的半导体销售额占到全球的三分之一左右，但供给端的产业份额却只有7%，这种状况明显的不可持续。日本的半导体产业份额从1988年的50%回落到2022年的9%，用了30多年的时间，美国现在看应该用不了这么久了。

目前看最有可能创造新的应用领域的，是智能驾驶。任何创新都需要有落地的应用，互联网附着在台式计算机上，移动互联 网附着在手机上，现在最大的终端是什么呢？是汽车。在汽车完成了电动化之后，妥妥的就是放大版的移动计算机。
可以实现智能驾驶。在这个过程中，对整个半导体行业的拉动将是指数性的，因为智能驾驶需要的半导体量非常大。

一辆汽车要实现L5级别的智能驾驶，按照现在的采购价格，单车至少需要3000美元的半导体，按照全球每年1亿辆汽车产量来计算，这对应着3000-5000亿美元的新增市场。

如果过去30年的历史规律是有效的，全球包括中国半导体行业，目前已经是底部了。推动这一波半导体行业回暖的驱动力 是什么？大概率是汽车智能驾驶的升级。而在这个周期当中，中国将跃升为全球第一的半导体制造、设计、应用大国，这样看来，美国搞的芯片法案简直就是自宫，这个周期，从美光被处罚就开始了。

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