《交易篇》—错题集（所有的代价都应该是有价值和应该被铭记的，其实我们都一样）

正常的一波周期演绎，往往都非常简单：启动发酵，加速高潮，分歧，分歧，再分歧，等等，最后退潮。
换个说法：涨，涨，再涨，继续涨，直到滞涨为止。
题材里面的前排主流，自然是天天涨的，直到涨不动为止。
题材里面的后排跟风，自然是不断淘汰的，大涨，分化，反包试图修复，结果冲高回落，转为分歧震荡，甚至补跌。
以半导体为例：
前天启动爆发，昨天前排一字后排分化，今天前排再继续后排再分化，明天依旧如此，直到前排涨不动了。
所以，理论上只要个股足够靠前，初期能买的每一天都可以买。（前三天通常叫初期，视周期级别高低可正常加减天数。）
如，（事后看）前天的上海贝岭和台基股份能买，昨天的贝岭和台基能买，今天的贝岭和台基亦如此。
而中芯国际、寒武纪，相当于人气套利大票，通常两日游三日游。
因此，在他们身上的交易节点会比较少，通常是两个：
如，前天启动，这是第一个，昨天分歧，这是第二个，也能买，今天（预期）反包，找机会卖。
至此，一个小交易回合结束。
至于下一步，就要看前排龙头的带动，板块有没新的逻辑催化，或者整体大势的延伸性，是否带动进一步回流啥的。
类似分析还可以放在低空上。
前天宗申动力先于板块启动，昨天宗申动力二板，带动板块发酵，今天板块冲高回落进入分歧。
如果是打后排首板的角度，昨天的万丰奥威、中信海直首板，相当于前天的中芯国际、寒武纪首板。
但由于低空级别小于半导体，所以，低空里面的相应买点会比较少。
如果看龙头，那前天，昨天和今天的宗申都符合。
如果看跟风，那只有昨天的万丰和海值符合，今天的他俩就不符合。
因为，今天要是选，应该选更靠前的，也就是宗申了。
再比如，今天的文化传媒、核电。
正常来讲，他们的买点只有今天，也就是启动日，且还得是前排，能保证有一些舒服的溢价，而再后排就未必了。
因为预期不一样。

（转）股市有九层天，底层是炼狱，顶层是天堂。

  第一层，运气层。新股民，6亏2平2赚。
  新股民进场，股龄一个月左右。一般是赶着好时候。因为不好的时候，新股民一般不会进来。
  第一层是运气层。这一层赚的确实有，但完全是风口带来的。
  在这一层赚了就跑的，或者赔了就不干的，就是幸运儿，继续做下去，运气就会回归正常，甚至走向反面。

  第二层：现实层。炒股半年以上，7亏2平1赚。
  半年，在A股，基本上是一轮小级别趋势的时间。运气不会一直光顾，因此，炒股半年以上，除非遇到真牛市，否则70%的会亏损。
  这个时候，会明白运气不能持久，有人开始研究股市了，那你就进入了下一层。

  第三层：迷茫层。开始研究股市，越研究越迷惘。8亏1平1赚。
  开始找各种途径学，书本，网络，炒股论坛，股票讨论的各种场所，各种短视频，看各种大师、经济学家观点。
  每次觉得，道理懂了，但是一点也改变不了，炒股亏损的现实，左右挨打是常事。偶尔有赚，很快就亏掉。
  越来越迷茫。

  第四层，地下室层。学而不得。8亏1平1赚
  进一步深入学。价值派，趋势派，技术派。基本面，政策面。各种K线理论，各种高手的语录，网红言论，看各种高手的交易实盘。什么都学了，但都似是而非。
  什么道理都懂了，但就是不能赚钱。依旧亏损累累。想起股市，就心情犹如在地下室，郁郁寡欢。

  第五层，痛苦层。始知什么是无字天书，无门可入。7亏2平1赚。
  无数次毒打，知道股市其实残酷，股市是无字天书，难知路径。各种学，反复失败之后，开始寻求自己的路。
  但依然亏损。百分之八十的人，在这一层长期无法突破。偶尔有大赚，甚至短期翻倍，以为自己悟道了，但很快又打回原形。
  几度账户归零的大有人在，有些人开始管住手，减少本金。心情极度压抑。
  大部分人，在这一关前，都会离开股市。小部分人会进入下一层。

  第六层，炼狱层。否定自己，怀疑人生的时刻来临。七亏2平1赚。
  此时，很多股民炒股，已经五年、十年，甚至更长时间，但依旧亏损。
  这一层是炼狱，因为投入太多，生命与金钱都消耗于此，却发现最终自己一无所获，与初入市时的凭运气的结果，基本没有两样。
  这是对自己最大的否定。有人身心俱疲，家庭受到影响。有人几乎是走到绝境。
  可以叫做炼狱。

  第7层，突破层。开始稳定盈利，8赚1亏1平。只有万分之一的人，会进入突破层。
  所有的坑都踩过之后，或因为某特别机缘，终于找到了适合自己体系，开始稳定的盈利。这是术成。
  知道审时度势，交易减少，只赚自己的认知，能把握的那一段钱。打板的，半路的的，低吸的。价值派，趋势派，技术派，弱水三千，我只取我会的那一瓢。
  复利的威力，开始显现。
  回首过去，感叹哪怕错一步，自己都不可能突破这个门，方才知道，自己已经走过“炼狱”，真实不虚。

  “永远的热泪盈眶”、“永远的梦想在上”，是突破得到资金复利的验证后，那种内息的喜悦体验。
  终于知道：未曾走到绝境路，彼岸花不开。

  第八层，大成层。10赚0亏。十万人里估计有一个。
  到达突破层，那么，进入大成阶段的比例，就较高了，大概有10%的突破者，会进入大成层。
  这个阶段，知道股市确定性少之又少。  
  但只要确定性来临，就能看到并抓住。
  已经不拘一格，打板，半路，低吸；价值，趋势，情绪。什么是当时的最确定，就做什么。
  不再看消息，听政策。不再在意任何他人的观点。
  明白一切，世上人心都在“价量时空”四个字里，世界上没有比K线更真实的语言。
  此时，已经半入道成，极度松弛，常常欣喜而平静。

  第九层，入道层。一法通，万法通。无论牛熊，只要愿意，都是大赚。神龙见首不见尾，隐世高人。大概百万人中有一人。
  钱财已经真如粪土。股市不仅是股市，更是大千世界，红尘俗世的快进体验版。
  此刻已经体悟到，人的一切都是大势与命运的给予，命运没有给的，永远争不到，强争是祸。
  斯人有斯命，什么样的自己，就有什么样的命运。众生皆如此，无人可以改变因果，哪怕能够穿越时空，重回历史，路还会那样走。
  从此，慈悲对世界，万物与我为一。
  此为九层高天境界。

  股市红尘高万丈，君要自问在哪层。

有个童鞋总喜欢说的一句话，如果我买了啥啥啥票的话就好了。我说向前看吧。囿于三维空间的我们，时间对于我们来说都是不可逆的。所以，时间永是流逝。我们能把握的只有现在和那并不确定的未来。而再强烈的情绪也会逐渐钝感，麻木，归于沉寂。譬如快乐，悲伤，譬如幸福，痛苦，譬如爱。这也很科学，符合人的自我保护生物机制，符合人性。也符合熵增定律。交易其实较之死生大事不值一提。而勘破了生死，交易似乎也就更加云淡风轻了吧。是劫亦是缘。佛曰：佛是过来人，人是未来佛。

一轮下跌，投资者的心态往往要经历三个阶段：
第一阶段：遇到下跌，既紧张又兴奋，一边忙着卖有盈利的股票，一边又在关注之前看好但估值太高的股票，是不是有抄底机会了？
第二阶段：跌到账户每个股票都是绿的，也斩不动仓位了，就天天盼利好，没有利好就吐槽，外盘一跌就睡不着觉；
第三阶段：该出的利好也出了，可股市还是继续天天跌，每天满怀希望开盘，挣扎几下后就一路向下，每次补仓都是肉打狗，有钱也不敢再往资金账户里转了，反正持仓都是深度套牢，跌麻了，反而好像跟自己也没什么关系了……
这个过程，从投资理论看，是在大盘向下的负贝塔压制下，单边多头的“个股阿尔法”，越折腾越亏；从投资心理学上看，也是投资者从“越亏越不认命”到“越认命”的心态变化。
但大盘往往要等到投资者都“认命”时，才开始反转。 
今天就来分析一下，一轮下跌过程中的三个典型心理学现象。
1、价格锚与安全边际的错位

由于股票不像债券一样有明确的价格，投资者为了判断买卖股票的出价是否合理，需要找到一个目标物作为锚定价格，称为“价格锚”，比如贵州茅台和宁德时代的股价，就是两个典型的“价格锚”，它们一跌，很多行业龙头股票的价格也有下跌压力，再把压力传递至二三线品种。
卖方和买方倾向于选择不同的“价格锚”，买家“价格锚”是大盘指数或同类股票的价格，在大盘一轮下跌的交易中，心理价位自然也跟着下降。
但卖家就不一样了，卖方选择的“价格锚”，常常是自己的买入成本，所以很多人降仓位时都喜欢先卖盈利的持仓，这就是心理学上的"处置效应"。
等跌到一定时候，手上满手亏损再减仓的话，“价格锚”就不是成本，而变成了之前的股价，在一轮下跌中，卖方常常产生“10元我都没卖，现在9元更不想卖了”的犹豫，从而降低卖出意愿。
更重要的是，买入方不但有客观的价格锚，还需要有安全边际，需要在合理价格便宜一个档次。
这么一来，买家与卖家的价格就总是差一个档次，成交的概率下降了——这个现象，在二手房交易中更加明显。
它造成的现象是，一轮下跌，一开始总是放量下跌，因为大家总有赚钱的股票可卖，但跌到一定程度就开始缩量，买卖方由于上述心理障碍，总是找不到平衡点。
这也解释了，为什么熊市缩量后，再遇到利好容易高开低走？
如果买家卖家遇到前一种“谈不拢”价格的情况，这种突发性利好，减少了卖家的数量，买家的买入意愿因为利好而上升，所以高开。但高开后，现价高于价格锚、甚至成本的卖家，在心理上解决了出手的障碍，一旦大盘有滞涨的趋势，就会毫不犹豫地出手，大盘一路向下。
更重要的是，这种换手把持有成本高的投资者换成了持有成本低的投资者，造成进一步下跌的动力——一个套5%的人，总是比套10%的人更容易卖出，从而引发了下面的问题。
2、抄底盘引发的抵抗式下跌
在一轮下跌的中后期，市场都会出现大量一路阴跌的公司，估值已经非常便宜了，但每天都是无穷无尽的卖盘，每天创新低，就算大盘反弹，它只是反弹到5天均线就会继续向下，这种趋势，被称为“抵抗式下跌”。

这一类抵抗式下跌的公司，对大盘的拖累比其他品种更严重，因为它下跌的原因既不是估值过高，也不是基本面有利空，而是陷入“抄底—止损”的下跌螺旋，最后引发毫无道理的低估，大面积出现后，就会让整个市场的估值区间下移。
前面说过，卖家把成本作为价格锚，倾向于先卖有盈利的，盈利的都卖完了，再卖亏10%以内的，如果所有的股票都亏10%以上，很多投资者就“躺平”了。
但问题是，股票每天都有成交，所以一个下跌中的股票总有一部分持股者是刚买不久，持股成本很低，处于5%以内的浅套甚至小赚状态。
这类资金并非都是看好公司的长期价值，大部分就是纯粹觉得跌多了，一旦大盘有反弹，就想短线进场博一个超跌反弹，并有严格的止盈止损计划，所以过几天大盘不反转，就会卖出。
由于大部分持股处于深套之中选择躺平，大规模的活跃交易者都在高换手率的主题方向中，这一类公司只剩下这种小规模的“抢反弹+止盈止损”的交易，导致了天天都有小规模卖出，每天比大盘多跌1%，积累起来就成为这种“抵抗式下跌”的走势。
这种“抵抗式下跌”不但影响大盘，也是股民严重亏损的主要原因，阴跌就是温水煮青蛙，等意识到，已经是深度套牢了，动弹不得了，市值继续天天“砍一刀”。
所以很多资深股民的经验，在一轮大跌中，不要持有任何均线空头排列的股票，因为套牢盘越多，越容易出现“抵抗式下跌”。
但任何方法都有弊端，这个方法的问题在于一旦出现大级别反弹，这一类底部超跌票也是最猛的，常常是两根大阳线收复十几根小阴线。
这就涉及到第三种心理，空仓者“得而复失”的损失厌恶心态。
3、做空浮盈的损失厌恶

在一轮下跌行情中，大部分空仓低仓者的心态并不比高仓位者好多少。
由于A股主要还是靠单边做多赚钱，所有的投资者不是现实多头（高仓位者），就是潜在多头（低仓位者）。空仓低仓者赚钱靠多头，却选择了空头的立场，这种矛盾心理在下跌中体现得更为充分。
高仓位者的感觉是“天天亏”，而空仓低仓者虽然并没有做空，但卖出后下跌的空间在心理上相当于一笔“浮盈”，因此他们最关注的心理位置是他卖出的价位或指数的位置，一旦大盘反弹超过这个位置 ，那就是典型的“得而复失”。
心理学上证实，“得而复失”和“失而复得”虽然都没有增加你的拥有量，但在心理感受上，前者比后者更痛苦，这就是亏损厌恶的心理效应。
熊市多暴力反弹，正是源于空仓轻仓者害怕踏空而不断抢反弹的心态。
但空仓轻仓者之所以选择空仓轻仓，正是由于风险偏好比较低，投资方法体系也支持仓位的大幅升降，因此持股心态不如长线资金，持股稳定性不如套牢盘，所以，他们又成为反弹失败后更猛烈的下跌的主导力量。
不过，这种“反弹抄底+割肉出局”的模式持续几次，投资者意识到大盘形成的空头趋势短期无解，就会渐渐放弃抢反弹的想法，心态也就平了，看到反弹不出手，自然后面也没有抛盘。
股谚云：“多头不死，跌势不止”，这里的“多头”实际上有两种：
一种是持股不卖的实际多头，“死”是指“套死”，躺平不卖，因为任何一次反弹都达不到他们卖的标准，这一类多头“死”的作用是锁定筹码。
另一种是空仓轻仓随时打算短线抢反弹的“潜在多头”，“死”实际上是指不做反弹，不做反弹就不需要割肉，他们“死”的作用是断绝空头火力。
很多人可能想问，虽然跌不动了，但持股的、持币的都躺平了，大盘还怎么反转呢？
底部的市场微观结构

在大盘下跌中，除了短线博反弹的，还有真正的长线抄底资金，而且数量总是越跌越多——相比之下，短线抄底资金是越跌越少。
所以，大盘的真正探底成功，总是要等到长线配置资金逐渐取代短线博反弹资金，成为抄底的主导力量之后。
此时的持股者结构中，要么是深度套牢，要么是长期看多，筹码结构趋于稳定，这样的反弹才能持续，才能积反弹为反转。
当然，大盘反转的模式有很多，有一些是重大政策造成的信心上的大逆转，有一些是资金硬抄底抄出来的，但只有这种“跌到场外长线资金觉得足够便宜了”，才是最可靠的模式。
关键问题在于，怎样才算“足够便宜了”呢，毕竟场外资金对便宜的判断也是各不相同的。
对便宜的判断又涉及“价格锚”，对于长线资金而言，“价格锚”有三种便宜：
1、相对便宜：市场总龙头的股价先被市场接受而启稳，比如贵州茅台、宁德时代和中国移动，其他龙头再跌就会显得便宜
2、绝对便宜：股债收益率对比，即包括国内的债券，也包括美债
3、微观结构的便宜：大量个股跌到估值较低的安全边际的水平
不过，长线资金的介入是一个慢过程，市场在较长时间的下跌后，也需要较长时间的筑底过程，是赚钱效应从局部到整体的过程，也是心态上扭转的过程。
以2018年的熊市最后一阶段为例，11月1日，与民营企业家的座谈会后，市场就开始初步启稳，然而反弹后又是一直跌到1月3日创了新低，才算彻底结束2018年的熊市。
在这两个月里，主导跌势的是前期强势板块的补跌——二季度表现最好的医药食品饮料、三季度表现最好的钢铁石油石化，反而是四季度跌得最猛的；还有对年报大规模商誉计提利空的定价。
跟今年比较类似的还有2012年，这是我国GDP首次跌破8%（保“八”是此前的长期政策共识），正式步入长期下降通道的第一年，投资者首次面对经济下坡阶段，都有些茫然不知所措，市场连续七个月下跌。
尽管管理层出了一系列政策，汇金增持四大行，IPO事实暂停，加上十八大召开、四季度GDP已经开始启稳反弹，股市仍然是一路下跌，直到12月的政治局会议之后，市场才摆脱了空头心态，单月大涨16%，一举收复五个月的失地。
宏大事物的变化总是一个漫长的过程，在各种条件都具备的情况下，还需要微观交易结构的调整，这种滞后，往往让身处其中的人反而一叶障目，看不到反转的发生，甚至用长期利空因素去解释短期下跌现象，倒在黎明之前。

概率现象与投资

先来一道开胃前菜：
某个国家有一个奇怪的政策：每对夫妇如果生出的是男孩就要被绝育，如果生出的是女孩就必须继续生下去，直到生出第一个男孩儿为止。这个政策执行很多年后，该国的男女比例会发生怎样的变化？
我猜类似的问题，很多人都思考过，这个问题有两种相反的直觉判断：
有人认为男孩多，因为该政策会导致最后一个孩子大部分是男孩，而前面的孩子男女比例相同，比如有两个家庭，一个生了男孩，另一个生了女孩后又生了一个男孩，结果就是2比1；
还有人认为是女孩多，因为这种“不生男孩不罢休”的政策，必然会出现很多家庭一直生不出男孩，家里一堆女孩。
既然是开胃菜，结论并不难猜，当然是男孩女孩各一半。
我们可以换一个立场，从医院的角度，每一个进来的孕妇，不管是初育还是再育，不管之前生的是男孩还是女孩，生下来的孩子性别都是概率对等，那么长期积累下来就应该是对等的。
之所以直觉会有偏误，是因为概率是基于整体的分析，而我们直觉都是从个体的经验，选择最常出现的家庭类型进行判断。
这跟投资有什么关系呢？你想，“生到男孩就结束”，这样就能提高生男孩的概率，这种说法是不是有点耳熟？
很多新股民会跑过来跟我说：“我刚刚炒股几个月，一直都在赚钱，我的方法是亏了就拿着，直到赚10%就卖。我觉得炒股一点都不难啊，那些人一直亏是怎么回事？”
虽然老股民都知道这个方法的问题在哪儿，但事实上，确实有很多人一开始炒股票时，都这么尝试过，胡锡进说“只要亏了不卖，就不会被割韭菜”，这跟直觉中认为刚才生男生女的规则会导致男孩多或者女孩多，是一回事。
好的，开胃菜结束，问题开始升级。
第二题：1路公交车和2路公交车的发车间隔时间都是10分钟，路线和速度完全相同，它们都会路过你家门口的某个站台，每天你在不固定的时间去车站等车，哪辆车先来就上哪辆。可能有人认为，你坐到这两路车的概率应该是一样的，可长期观察下来，你发现自己坐上A路车的概率是B路车的9倍——为什么？答案：虽然两路车都是10分钟一班，但1路车的到站时间是8:09, 8:19, 8:29……，而2路车的到站时间是8:10, 8:20, 8:30……，每次刚好晚一分钟，导致你坐上2路车的概率只有1路车的1/9。
之所以直觉与实际情况背离，因为直觉比较的是“到站的概率”，而实际生活中，这是一个“谁先来的概率”的顺序问题。
这个概率问题跟股票投资有什么关系呢？
假如你总是同时持有四支股票，如果有一支涨得太多，或者逻辑破了，你就卖出，换成股池里10支股票中目前相对看好的一支，假定每一支股票加入股池时的看好程度都差不多，而且，股池里的股票如果涨得太多，也会被你剔除，那理论上说，每一支股票在换股中被挑中的概率是差不多的。
但是，很多人都有这个感受，有一些股票，就是“一直被看好，从未被选中”，原因跟刚才的公车问题很类似，很多人选股的标准非常单一，导致股池里的品种也非常类似，结果总有一两支股票，就是那个永远晚一分钟的2路车，当出现机会的时候，别的股票比它更有机会；别的没机会的时候，它也没机会。
人的注意力资源是宝贵的，这一类股票一直在股池中，又很难被选中，其实非常浪费资源。要改变这种情况，有两个方法：
1、选股思路可以开放一些，不要总是选同一类品种
2、定期剔除股池里那些永远选不上的标的
好了，两道初级问题分析完了，下面的问题要开启“烧脑模式”了：
问题三：你和你媳妇儿都不想扫地，最后决定通过抛硬币来确定。不过，你媳妇儿觉得太无聊，提出“乐趣版”改进方案：连续抛掷硬币，直到最近三次结果是“正反反”或者“反反正”。如果是前者，她获胜，你扫地；如果是后者，你获胜。她扫地。
看上去这个规则很公平，但考虑到你媳妇儿是程序员，当年的数学竞赛冠军，你还是怀疑她在给你下套。到底是不是呢？按直觉判断，连续抛掷三次硬币可以产生8种不同的结果，各占1/8。“正反反”和“反反正”获胜的概率当然是相同的。
然而正确答案却是：虽然“正反反”和“反反正”出现的概率是相同的，但如果你选“反反正”的话，赢的概率就只有对方的三分之一。
这句话，前后并不矛盾，请注意本题的叙述“连续抛掷……直到……”，隐藏着一个“陷阱”——顺序。
跟前题一样，这个游戏比拼的并不是“出现的概率”，而是“谁先出现的概率”。
你（“反反正”）想要获胜，就要抛出两个“反”，但在这个两个“反”之前，只要先抛出一个“正”，你媳妇儿就已经先赢了，根本不会给你机会。换言之，你想要赢，就要在游戏的第一、二次连抛两个“反”，如果出现的是“正正”、“正反”、“反正”中的一个，无论接下来出现什么结果，对方都必胜，所以你获胜的概率只有对方的三分之一。
这个题有点绕，一时想不通的，可以在纸上多模仿几次，就知道问题出在哪儿了。
这个概率问题跟投资大有关系，决策判断有时也是一个时间顺序的比拼。

1、每一支股票，总有很多投资者跟你一起研究，很多人的研究能力不在你之下，一个投资机会，发现的人多了，股价就涨起来，此时你再发现，很可能没有性价比。
2、有投资机会的股票之前一定会出现一系列信号，但基于上面的原因，等到所有信号都出现了再买，就来不及了，最好是只要你认为最重要的那个信号出现，就可以下手；放弃也是如此，你不能等到刮出“谢谢惠顾”才放弃，一定是看到半个“谢”就知道放弃。
基于上面的两个理由，利好出现的顺序非常重要，尽可能跟踪一些逻辑信号出现的顺序对你有利的股票，放弃对你不利的股票。
比如说，你的能力是擅长在财报中发现被低估的机会，或者在与公司交流中发现企业经营逻辑的长期变化，但你的弱点是缺少行业数据、下游客户调研、渠道调研的支持。
在这种情况下，你就要避开有高频数据的行业，在这些行业中，你发现的机会，往往之前的高频数据已经体现出来，那些更擅长从高频数据中挖掘投资机会的投资者早已先行一步，结果要么是你觉得估值太高，要么是“价值陷阱”。
在A股这个极度内卷的市场，比拼的早已不是你能不能发现机会，而是能不能率先发现机会，又要保持高胜率。

很多的策略在跑历史数据时，表现非常好，试运行时，收益更是惊艳，但在真正开始运作一段时间后，就会发现效果并没有那么好。
其原因也是在于——以前没有“你”。
任何投资策略都是选择过去赚过钱的方法总结出来的，那跑历史数据当然不错，回测只是验证一下你的猜测。
但市场这么大，任何成功的方法都不会只有你想到，你要相信，此时有更多的“你”一起把过去的方法总结成策略，而它们开始运作的过程，就是一个让方法先有效再失效的过程。
这就是有效方法悖论，包含两个过程：
过程一：有效方法总是因为其有效性吸引使用者增加，而让它会变得“过度有效”；超过其应有的收益水平；
过程二：随着使用者增加的速度放缓，又会反向回归，用阶段性失效来回归其长期应有收益水平。

大部分能持续稳定盈利的投资者，都受到“有效方法悖论”的威胁——说不定哪一天方法失灵，以前赚的钱全部吐回去。
能够破解有效方法悖论的，只有两个方法。
第一，方法本身对于使用者有非常严格的限制
人人喜欢用的方法，要么效果总是一般，要么很容易陷入“有效方法悖论”，所以，效果好又能持续的方法，肯定是绝大部分人用不了，要么要求极高的绝对自主权的自有资金，排除掉97.7%的人，要么对数学能力有超高的要求，排除掉99.87%的人；要么要求“海里”有人，排除掉99.9985%的人；要么能穿越时空，嗯，排除掉100%的人。
除了这种天生有效的方法，大部分都要经历下面的过程——
第二，用短期失效换长期有效
好的投资方法需要定期用“短期失效”来换取“长期有效”。
比如打板，这是一个零和博弈，想要稳定获利就要不断有人做对手盘亏钱，但稳定亏钱的人终究是要退出的，所以大部分打板方法最后都会陷入内卷，出现买入信号时买不到，出现卖出信号时卖不掉，需要不断地调整方案。
这个过程实际上就是投资者和该方法资金的“出清”，降低策略的拥挤度，它通常有两种方法：
第一种是经常失效，但每次失效的时间较短或损失可控，以达到定期小规模出清的效果，把方法的使用者控制在一定程度，这是大部分有效方法的出清形式。
另一种是长期有效，但一次失效就会导致重大损失甚至破产，以达到一次性大规模“出清”的效果，这类投资者往往长期被看成股神，方法又具有不可证伪性，但在真正失效前，你也只能从理论上说这是幸存者偏差，几乎没有人会相信这一点。