认知篇五：估值

主题：估值+机构思维+市场预期

1.估值干嘛用的，使用原则
2.教怎么简单10秒钟算出估值
3.举茅台 、隆基股份 和爱美客 的例子，讲如何判断股价对应估值的高低

那我根据自己对公司的判断，认为隆基今年25倍合理，现在隆基是23.3倍左右，意思是根据我的判断，目前59.95元这个股价略低于我认为的今年合理估值。现在买入的话有安全边际，下半年如果上游硅料按照预期降价，刺激装机需求，说不定还能赚一波估值提升的钱。
咱们所有交易策略要围绕这些底层逻辑的，不能光看图形看股价炒股
①上市时间不长，公司历史平均估值没啥数据可查
②医美行业，A股就爱美客最纯正，去年还炒过少女针获批的华东医药 和朗姿股份 等，但很多是游资抱团炒作的，这里看行业估值不严谨的
③也不能按化妆品行业去看，但可以参考，理解市场的定价。比如化妆品3年复合增长25%，贝泰妮 35%，行业现在平均是50到60倍左右（化妆品行业研报里有）。医美增速高，目前国内渗透率很低，爱美客作为龙头，机构结合他未来盈利预期（未来3年连续50%以上）和行业空间，给60到70倍左右估值我认为合理
医美龙头高增速，行业目前低渗透率，其实去年机构普遍给到80到90倍，但是去年医疗服务方向的很多政策担忧，导致爱尔、通策等持续杀估值。医美这一块也是担心未来的政策风险（虽然还没看到，但是也会压制估值），如果参与的话也需要持续跟踪政策这一块。


现在爱美客估值=今天收盘价535.6元/2022年每股收益6.78元=79倍左右，医美龙头去年市场给他的估值一直很高（80到90倍），前期主要是市场风格的原因还有就是担心政策有打压（未经证实，需要持续跟踪）。从公司基本面跟踪，并没有变化，预计一季度有望获得60%+的收入增长。但去年下半年之所以跌跌不休，主要还是整个医药板块实在太弱了，在一个就是很多机构担心政策风险。药明康德 和迈瑞医疗 作为医药行业的第一和第二大重仓，也是机构的锚，他们前面持续下跌杀估值，基本也意味着整个医药行业的估值水位，也会向下移。

去年经常有学员问我想买爱美客，我记得当时快700元，当时估值是150多倍，虽然当时买入后，后面也有一波拉升。我主要是想说去年市场给爱美客150倍估值，都包含什么信息为什么这么贵，大家看一下

1.纯基本面价值看，医美赛道行业扩张初期+地方扶持政策不断+各公司产品销量放量（如爱美客的颈纹除皱产品嗨体实现翻倍增长）+业绩高增速，去年机构给爱美客估值很高，当时预计他未来3年净利润持续高速增长，爱美客是医美赛道里的绝对龙头

2.去年市场氛围和扎堆风格推高了估值，结构性行情也意味着资金流动性有结构，有共识的板块方向流动性充裕，如新能源车 、光伏、医美等高成长高增速方向就是去年的风格。没共识的方向没人看或资金持续流出，去年食品饮料，制造业，房地产金融等，这就是“溢价效应”，资金溢价的方向反而越安全。或者你反过来想，为什么有些公司贵市场就认，为什么，市场对它的预期是什么，这个预期才是支撑它估值的原因，达到预期就能用业绩去消化估值，达不到就是大幅杀跌

去年爱美客的150倍里具体多少是泡沫这事没法量化。去年初它最高涨到过180倍，谁这时候买了保不齐明天能让你赚到钱，但不要抱有侥幸，情绪一旦退潮下跌空间也无法估量（比如前段时间高估值板块集体杀估值加上医药股情绪低迷，还有对于政策风险的担忧），不是每个人都能承受得住泡沫回调风险的。所以股价每个时段运行到什么价位，这里包含了哪些助涨因素，公司纯基本面价值是多少，是否结合市场当下环境给予一定估值溢价（牛市涨飞天，熊市跌破位）买入者要思考。持有的人要考虑估值贵不贵，泡沫有多大，逻辑破了没，有没有更好的标的可供投资等等做出持有和卖出决策。

虽然后面从150倍估值提升到180倍，但是150倍左右我还是不建议去参与这种泡沫，一定遇到杀估值（由于高估值板块集体调整、医药股情绪低迷、对于政策风险的担忧），不是每个人都能承受，赚认知范围内的钱就行。

这里要强调下“合理估值对应的股价”是什么意思。是以当下静态依据去推算，爱美客70倍我认为是合理估值对应股价474元左右，我认为它值这个钱。至于后面是否出现低于预期的情况或是行业走景气加速或公司业绩超预期是后话，到时可能还会提升估值。也可能由于真到出现政策风险，那到时可能还会杀估值。参与的话都是需要不断跟踪的。

对于市场的理解有3种情景：“我知道的、我不知道的、我不知道我不知道的”，对于很多人来说，第1种本就有待提高，第2种自己不知道什么也都清楚，慢慢学呗。最害人的是第3种，你不知道自己不知道啥。所以投资要有体系，得有点原则，要结合自己的能力和认知选择适合自己的机会，赚自己能力范围内的钱，估值就是必须要掌握的基本功

估值的作用是“择时”，包括说等，等也是一种择时。但估值绝对不是决策出发点，“好行业、好公司、好价格”，先看懂好行业+好公司去选股，最后才是看估值找好价格的买点，千万千万不要上来就看估值，光看估值你会踏空，也会踩垃圾股的雷

炒股他是一个很大的网，每个知识点比如估值最多就是这个网里的一个点，股价也不是由单一要素决定涨跌的，是很多维度中分歧和共识角力后综合的结果，所以炒股必须得有体系，把握“模糊的正确”，做“大概率正确的交易”就行。凡是精确精准的往往都是错误的，因为股市里没有绝对

所以希望大家有点野心，既然说我来这炒股，不是给别人送钱的，我就是要来赚钱的，否则干脆不炒。
大部分周期股还有目前亏损股，这类公司不好给估值，属于估不准，因为公司经营情况是否景气和他们管理运营能力关系不大，主要就是看下游的需求景气周期，同样的1瓶水冬天卖1块，夏天海边就是卖3块，这类公司不好估值，所以做他们的话尽量少看估值哈，多看产业趋势，产能，需求情况。

查询个股合理估值的话渠道是深度研报，行业报告，看机构交流纪要，了解具备定价权的这些机构们他们怎么想问题怎么看问题的，他们觉得公司今年多少倍估值合理，参考机构的逻辑和结果，心里大概有个数。做好它你就知道“市场的预期”是什么了。没有一个地方告诉你一个公司今年合理估值应该是多少，都是自己多看多积累，看大量行业、公司研报和机构观点，加上自己的理解交叉汇总出来的。

这是第五章认知篇了，我知道这些内容都比较素，不好下饭，素归素，但很多基本逻辑的认知是必需得具备的，当你的基础认知跟私募基金的交易员在同一平面，盘面上的刀光剑影才有点质量，不要连续剧剧情还没开始你就直接路人乙了。强大自己，才能干掉别人!