简单总结：1）海外算力配套（光模块、Chiplet）看好的人数最多，认为有超预期可能
2）下半年AI的重要关注点：鹅厂等一线大厂的Capex、国产算力的机会、AIGC的N种赋能（比如教育）
3）消费电子和被动元器件，存在分歧（个人倾向于H链有机会，PC、工控、汽车较难）
大行业主线当前研究思路核心看海外，海外大厂算力开支已明显加速，订单层面已经出现供应链的 反转， 如
英伟达 、AMD 等；AMD一季度明显处于去库存状态，英伟达单季度创历史新高，主要增长都来自于
数据中心需求。
国内大厂节奏还不太一样，国内互联网大厂大模型还在储备当中，算力的大规模投资还 没出来；国内数据中心投资集中于运营商， 三大运营商规划支出增长 34%， 近千亿的规模已经超过阿里+腾讯的 CAPEX， 所以国内的 AI 框架下的基础设施投资也已经启动，下半年会逐渐看到国内供应链的订单反应。
硬件关注计算、传输、交互，各自都存在高算力场景带来的技术升级驱动。
计算方面， 一是计算架构，增加算力芯片，相对传统的 CPU 通用服务器，增加以GPU 为代表的专用芯片；二是提升单一芯片的算力，以 Chiplet 、3D 封装为代表；导致封装工艺、封装基板的难度提升。
交互方面，在计算芯片之间的互联需求激增，PCB 板不能完全满足需求，需要更多方 案通过互联芯片满足，PCIe 、CCL 、NVLink 等。澜起做的 DDR5 就是 CPU 与内存条之间交 互， 未来 GPU 之间、 GPU-CPU 、GPU- 内存条都会有类似的互联芯片的需求。 美光提出 AI存储增长 8 倍， 有专家传言其中 20%放在 HBM。传输方面，容量加大， 光模块需求提升；去年还在 200/400G放量，正常节奏是 800G应该到后年才开始放量， AI 导致 800G 需求被显著提前。
终端视觉：
上一代技术里面已经有，海康的移动
机器人 、
奥普特 的工业
机器视觉、C 端的扫地机 器人等 。但目前跟大语言模型的结合还是较大局限，当前看到的应用与两年前还差别不太大， 需要多模态大模型的成熟找契合点。
META 开发的图像分割模型，更多对于视觉行业是辅助，开发效率提升；视觉是场景定制化逻辑，对应行业内有开发经验的都会利好。
教育：
过去 2-3 年两件重要的事情，线上教育做了大量普及、教培被砍掉，但教培的需求还 在。过往教培行业供应少量优质师资，与家庭普遍的教培需求不匹配，形成教育不公平。
AI 解决师资供应瓶颈，远期形成私人助教。
AI 在学机上的进展，对比以前智能化有大幅提升，特别针对主观类题目，比如作文 批改、中英文口语训练等。数学类目前只判断答案对错，未来可以形成解题过程交互，并 针对出错的题推送相关名师视频和类似知识点题目；下半年
好未来 会发布针对数学方面的 模型。目前全国年销量一千多万台， 对比全国中小学在校生 1.8-1.9 亿，渗透率还是非常低。
缺陷是近两年这个方向的玩家变多了，有各自优势的有
科大讯飞 、
好未来 、希沃（
视源股份 ）等。视源股份与
微软 合作 AI教育学机，产品尚未发布；合作形式猜测为微软提
供针对教育场景的小模型， 类似国内 toB 端公司引入文心一言。
半导体&消费电子半导体 Q1-Q2 反馈行业见底节奏推迟，下游需求不足导致去库速度低于预期。且 PC 手机工业汽车几大需求方向，不太可能出现预期差。同时市值、估值水平也暂不特别有吸引力。
终端电子消费品寻找有产品技术迭代的品类（智能化品类），在智能化的快速迭代下有 机会出现反转。
安克创新 Q1 从收入已经实现正增长，
科沃斯 的扫地机器人、极米的投影 仪都出现了明显产品迭代进步，达到主力消费的价格带，有望触到快速放量的拐点。Q2 是观察是否有预期差的关键时点。
传统纯周期品种主要为电子元器件，今年还没有 beta， 但 alpha 看得清楚；左侧可考虑三环、艾华、 江海。三环逆势涨价且扩张市场份额，今年 Q1 收入环比去年 Q4 实现收入持平，反应底部特征。针对这类个股需要把期限放到 2-3 年，收益率预期要放低，但确定性高。
$科大讯飞(sz002230)$$丰立智能(sz301368)$$剑桥科技(sh603083)$$昆仑万维(sz300418)$$曲江文旅(sh600706)$
章哥Bk68t
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