中熔电气301031：年报/一季报电话会及现场调研观点更新

🌟中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之#中熔电气301031：年报/一季报电话会及现场调研观点更新🔥： 成长逻辑持续强化，熔断器全球龙头可期，当下位置持续强Call⚡

激励熔断器进展超预期： 1）车载：随着公司过去3年的耕耘及客户新车型定点落地，我们判断激励熔断器的放量与渗透率提升大年在2024年；2）非车载：在储能等领域，目前已有项目开始测试落地，激励熔断器应用场景增加；3）竞争：类似电子、电力发展，这两年为关键卡位年，先发优势、客户绑定极为重要，目前公司在此领域近乎没有竞争对手，先发性极强；

海外市场进展超预期： 1）开启国际化：公司2022年启动欧美、日韩等地子公司的布局，且大概率在海外建设生产基地；2）进展超预期：先发优势、客户资源、品牌优势等超强竞争优势使公司在海外也具有超强竞争力，海外各头部客户新车型定点预计今年开始顺利落地；

竞争力持续加强，盈利能力稳定： 1）市场集中度越来越高：由于是最后一道安全保护器件，电力、激励熔断器在新能源下游客户集中度极高，引入二供一般仅出于供应链安全角度考虑，且一般单一车型会由供应商打包提供全车熔断器；2）竞争格局稳固：公司在全球范围内竞争力都很强，绑定了新能源各领域全球头部客户，由于替换成本极高客户一般不会更换供应商，因此行业进入门槛极高；3）盈利能力稳定：熔断器领域客户并没有对供应商有年降要求，由于进入门槛高，行业也难以发生价格战；

后续增长空间： 1）拓展新品类：由于公司深度绑定了新能源全球各领域头部客户，且在客户端技术、品牌、质量认可度极高，客户出于一站式供应需求会向公司采购其它电路保护器件；2）技术研发：公司已开始布局研发与现有熔断器业务同源且能够产生协同的各类产品；

✋#中熔是一个需要长视角看待的好公司： 作为新能源产业链基本面极硬，受益极高的环节，公司在行业内的龙头地位十分稳固，未来发展确定性极高，有望复制宏发、法拉、littefuse成长路径。 $中熔电气(sz301031)$