【海通医药】阿里健康2023财年业绩超预期，规模效应持续扩大

海通医药阿里健康 2023财年业绩超预期，规模效应持续扩大

精细化运营带来收入强劲增长。2023财年公司实现收入267.63亿元（+30.1%），其中医药自营业务实现235.92亿元（+31.7%），医药电商平台业务实现22.38亿元（+10.5%），医疗健康及数字化服务业务实现9.34亿元（+45.7%）。公司毛利率为21.3%（+1.34pp），小幅增长，实现净利润5.34亿元（上年同期为亏损2.66亿元），利润率2.0%，实现经调整净利润为7.51亿元（上年同期为亏损3.94亿元）。用户平台购药及健康品的心智得到加强，扭亏为盈。

费用率优化。履约费用率为10.9%（+0.7pp），因疫情期间履约成本上升；销售和管理费用率为8.0%（-3.5pp），主要由于推广及广告策略优化和规模效应扩大；研发费用率为2.5%（-1.0pp），主要系公司进行成本控制及研发策略优化。整体费用率优化3.8pp，控费效果明显。

平台用户数提升。自营方面，公司线上自营店AAU从2022财年的1.1亿人增长至2023财年的超过1.3亿人，医药自营会员数量达7500万人（+47.4%），增长显著。医疗健康和数字化服务方面，2023财年公司服务的慢病用户人数达到近900万（+35.2%），签约执业医师、药师和营养师近20万人（+4万人），日均在线问诊量超过40万次，在线诊疗业务良性发展。

线上线下 一体化的互联网医疗龙头，随互联网线上下服务渗透率提高、处方外流等趋势下规模效应有望持续扩大。