【长江电新】光伏玻璃：听证会约束力明显，原材料降价助力下半年盈利上行

长江电新光伏玻璃：听证会约束力明显，原材料降价助力下半年盈利上行

事件：5月22日，浙江省经济和信息化厅公示已听证光伏玻璃项目梳理情况，包括福莱特 嘉兴二期2*1200吨（2021Q4已投产），以及旗滨宁波4*1200吨（尚未投产）。其中旗滨宁波项目，在“手续方式”一栏中指出需开展风险预警。

1、听证会约束力或将持续得到证明，有效控制后续行业扩产规模和节奏。2022Q2各地光伏玻璃听证会密集召开，规模庞大引发市场对行业供给的担忧。Q4开始陆续有听证会结果公示，截至目前我们统计得到的明确通过听证会的项目总规模不足1万吨，远低于各家产能规划。本次公示或为首次提及风险预警手续，侧面说明听证会的约束力，判定为高风险的项目建设投产存在难度。在此背景下，我们预计2024-2025年玻璃产能投放有限且有序，供需或迎下一周期。

2、原材料跌价+供需优化，看好下半年玻璃盈利。4月国内天然气、重油价格较此前高点回落10%-15%，年中纯碱产能释放，降价预期已较为明确，纯碱期货2309已跌至1600元/吨以下。同时，近期硅料跌价较快，下半年产业链降价或刺激旺季下更多需求，而Q2业内玻璃新点火产能或只仅2-3条，导致Q3供给增长有限，因而玻璃供需及盈利有望得到明显改善。

3、继续重点推荐福莱特、信义光能 。预计2023-2024年福莱特实现利润29、41亿元，对应A股PE为23、16倍，H股13、9倍。信义光能47、57亿元，对应H股PE为15、12倍。 $长江电力(sh600900)$