风口研报数据为轴+技术驱动推动跨境电商龙头业绩修复！

$吉宏股份(sz002803)$ 1、公司简介：东南亚地区跨境社交电商龙头企业

2、经营分析：Q1持续高增，跨境电商业绩修复逻辑初步验证
3、盈利预测：维持“增持”评级

一、公司简介：东南亚地区跨境社交电商龙头企
1、发展模式：包装转型互联网切入，借跨境电商发力
公司前身依靠包装业务发展壮大，随后通过客户积累切入互联网精准营销和跨境电商业务实现跨越式发展。吉宏股份 现在成长为一家以“数据为轴、技术驱动”的跨境社交电商企业。公司成立于2003年，以快消品展示包装为主营业务，与多家快消品龙头企业达成合作。2016年上市后，公司内生和外延并举，快速壮大包装业务的同时依托数据和技术资源，于2017年组建厦门市吉客印电子商务有限公司，快速切入跨境电商业务，目前已经形成互联网和包装两大主营业务共同发展的格局。
2、跨境互联网业务为公司提供核心增长动力。
由于国内经济下行导致上游QSR龙头客户销售增速放缓，进而导致公司环保食品包装业务增长放缓。与此同时，公司充分把握以东南亚为主的新兴市场社交网络平台的流量红利和电商发展红利，借助包装业务多年积累的供应链优势，布局跨境电商业务，互联网业务逐步代替包装业务成为公司的核心业务。目前公司互联网业务主要分为跨境电商业务SaaS服务平台以及精准营销广告业务。其中，跨境电商业务主要通过AI算法分析海外市场，描绘用户画像，定位客户群体；与欧美独立站不同，公司通过国外社交网络平台精准推送广告，进行B2C销售。目前，公司已经成为东南亚地区跨境社交电商龙头企业，各方面均已具备行业竞争优势。
二、经营分析：Q1持续高增，跨境电商业绩修复逻辑初步验证
2023年一季度归母净利润同比+64.3%，超业绩预告上限。公司发布一季报：2023Q1公司实现营收13.76亿元(+14.4%)，归母净利润7043万元(+64.3%) ，其中归母净利润超先前业绩预告上限。
1、跨境电商业务受益东南亚复苏快速修复盈利能力迎来大幅提升
分业务看，(1)跨境电商业务归母净利润同比增长104.7%，主要受益于东南亚等海外消费市场延续复苏趋势，海外需求回暖叠加消费者购买力提升，公司跨境社交电商业务实现订单规模、利润的双重提升:；(2)预计包装业务归母净利润同比实现稳健增长；(3)预计一告业务因延续收缩战略导致亏损；(4)预计SaaS业务亏损，主要系因平台尚处推广期、免费试用期。盈利能力方面，2023Q1公司毛利率、净利率分别为45.6%/4.88%，同比分别+6.1pct/+1.6pct，盈利能力大幅提升。费用方面，2023Q1公司销售/管理/研发费用率分别为32.6%/3.6%/2.4%，同比分别+4.0pct/+0.1pct/+0.1pct，主要系公司加大跨境电商业务广告投入。
2、看好2023年跨境电商主业回暖，公司持续进化打造长期竞争力
数字化运营核心竞争力突出，全年业绩修复在望：公司Q1业绩实现高速增长，核心跨境电商业务净利润贡献率超90%，奠定全年高增基础。在东南亚经济及消费能力复苏的背景下，公司23年业绩增长驱动充足：1)公司坚持“数据为轴、经济驱动”，通过AIGC技术实现数字化运营，具备优秀的数字化运营及履约能力，有望优先享受东南亚社交电商红利；2)公司深耕东南亚市场，于2017年开始布局东南亚业务，业务模型成熟，已具备一定的市场份额与客户基础，2022年公司跨境兴趣电商复购率已达10%。基于此，我们认为公司订单规模及利润率有望进一步提升，23全年业绩有望恢复并取得大幅增长。
三、盈利预测：维持“增持”评级
财通证券 ：我们预计2023-2025年公司营收65.6/76.9/89.0 亿元同增22.0%/17.3%/15.7%；公司归母净利润预同增计为4.7/5.6/6.9亿元155.3%/18.9%/22.7%，其中跨境电商业务23年有望贡献利润近4亿元。公司当前股价对应PE 17X/14X/12X，维持”增持”评级。
风险提示：东南亚经济衰退；人民币汇率波动；行业竞争加剧；AIGC 技术应用效果不及预期。

本文不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。