C姐聊下周三个方向：网络安全，复苏预期，数字经济

宏观方面：

市场对4月底政治局会议政策基调存在预期差，总量政策或依然以保持定力为主。考虑到3月出口数据超预期，在二季度低基数效应下GDP或实现同比高增长，*高质量发展、自主可控等，未来政策基调或仍保持定力。

海外流动性风险犹存，美联储鹰派或超市场预期。本周美国发布的CPI和PPI数据略低于预期，但核心CPI仍超预期。考虑到CPI粘性部分依然强势，在沙特大幅减产以及美国战略收储的情况下，4月原油价格已经出现一波反弹，未来油价缺乏大幅下行的动力，这将在一定程度上阻碍美国通胀“降温”目标的完成。在明年美国大选压力下，为今年控制通胀，美联储鹰派或超市场预期。

策略前瞻方面：上证综指和万得全A都回到了临近年内新高的位置，此时应该思考后续市场突破的条件市场先后经历“困境反转”和“政策反转”的表现后迎来“4月决断”。机构行为显示行业配置要“买预期变化”。与此同时，经济复苏预期逐渐转向了“弱复苏甚至通缩”，即使一季度经济和社融数据开局稳健，但股市和债市都对经济复苏的持续性信心不足，传统的“4月决断”将会再次上演。

短期市场宏观预期关键变化尚未出现。潜在替代资产的轮动进行时，数字经济 主题不是趋势性调整，股价可能保持韧性，配置适当均衡。4月底若验证胜负未分，关键验证期推后。数字经济和AI产业趋势验证有望进一步推进。开启新的上行波段，可能不需要全面的业绩落地，只需要国内AI应用点状突破。

短期数字经济板块有回调压力，但根据2013-15年的历史经验，调整幅度低于15%的概率超过70%，而一个季度内还有新高的概率超过90%。选择上“一动不如一静”：替代资产会有所表现，但数字经济还有新高。地产链、出行链、核心消费服务都有阶段性机会。4月数字经济可能在让人不舒服的时间和位置再次向上突破。中期真正有弹性的替代资产可能是央企改革。
未来要关注两点：①穿越疫情“报复性消费”和“疤痕效应”待验证；
②“政策真空期”或延续至4月政治局会议。因此4月份经济的持续性验证至关重要，*4月政治局会议关于稳增长和 高质量发展的定位将更具全年指向性。

技术方面：中期来看，上证年线上周开始拐头缓慢向上，这是一个重要的趋势信号，意味着A股或走出中长线慢牛，其间会有波段回落，但都属于上升途中的调整，大方向震荡走高应是主基调；所以出现波段调整也是正常的事情。短线来看下周如果上证突破3342，则会确认指数上升，从周线看应属于大三浪主升，确认要等突破3424，从日线看，下周起要防3350缺口回补后的震荡（先关注能否回补7月11日的下跳缺口3354－3341）。

二、消息方面：◆国务院办公厅印发《关于上市公司独立董事制度改革的意见》新华社北京4月14日电 近日，经党中央、国务院同意，国务院办公厅印发《关于上市公司独立董事制度改革的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，上市公司独立董事制度是中国特色现代企业制度的重要组成部分，是资本市场基础制度的重要内容。要以新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，坚持基本定位、立足国情、系统观念、问题导向的原则，通过改革，加快形成更加科学的上市公司独立董事制度体系，推动独立董事权责更加匹配、职能更加优化、监督更加有力、选任管理更加科学，更好发挥上市公司独立董事制度在完善中国特色现代企业制度、健全企业监督体系、推动资本市场健康稳定发展方面的重要作用。
◆中国人民银行货币政策委员会召开2023年第一季度例会会议纪要显示：当前国际经济增长放缓，通胀仍处高位，地缘政治冲突持续，发达国家央行政策紧缩效应显现，国际金融市场波动加剧。国内经济呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固。要精准有力实施稳健的货币政策，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持。一季度货政例会明确经济修复成色较好，货币政策力度要适度回摆，宽货币操作会更为审慎，宏观政策、扩大内需、改革创新、防范化解风险组合拳下，预计央行将更倾向于结构性工具，但是结构性货币政策工具力度也可能不及过去三年。
◆30年期国债期货落地，下周五上市4月14日，中国证监会网站连发多条要闻，其中有四条与期货业相关。30年期国债期货、乙二醇期权、苯乙烯期权获准注册，新修订的《期货从业人员管理办法》公开征求意见，证监会2023年立法工作计划纳入“贯彻落实《期货和衍生品法》相关要求，做好法律制度衔接”。

三、方向一：网络安全
事件驱动事件
1：主持召开国务院常务会议 研究优化调整稳就业政策措施 审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》会议审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》。会议指出，近年来，商用密码应用愈发广泛，在保障网络和信息安全 、维护公民和法人权益方面的重要性日益凸显。要全面贯彻总体国家安全观，进一步规范商用密码应用和管理，督促平台企业依法履行用户密码保护责任，确保个人隐私、商业秘密和政府敏感数据的安全。要更好顺应数字经济快速发展趋势，建立健全商用密码科技创新促进机制，推动商用密码科技成果转化和产业化应用，促进商用密码市场持续健康发展。选择逻辑近年来，我国商用密码产品应用领域主要分布在金融、政务、通信、电力、交通、教育、医疗、电子商务等领域，应用领域日益丰富。其中商用密码在金融领域应用占比 24.05％，在政务领域应用占比 19.31 ％，在通信领域占比15.38％，在电力领域占比12.31％，在交通领域占比 9.47％，在税务、医疗、电子商务等其他领域占比共计19.48％。密码从小众走向标配的关键拐点已至。密码行业传统客户较为小众，主要以党政军、金融、和财政等关键单位为主。而从相关重点客户的共性中可以推断出自身业务的数据具备两大特性：•数据的自主可控程度决定了业务的稳定性；•数据具备实际生产要素的特性。而机构认为信创大势推动国产数据底座加密保护升级+数据作为重要生产要素安全需求空前提升，数据防护从伴生走向先行，密码行业正式迎来从小众走向标配的拐点。无论是行业内领军企业纷纷发布增发及股权激励，亦或是上游供应厂商近三年的高增速，均预示行业迎来板块性催化。信创是密码产业升华的主线。自2006年《分保》政策发布开始，密码相关信创政策持续发布，包括“三保一评”、《密码法》等政策，使得密码行业同时具备顶层方向性和实施具体性的政策方针。回顾密码行业纲领性政策发布历史，我们发现政策由密码产业基础框架开始不断完善，已经形成行业稳定发展的政策组合。2019年《密码法》颁布规范了国内密码产业标准与发展框架，2022年“三保一评“政策组合出台，密码产业由多部门牵头，在不同行业共进（关保将于2023年5月1日正式实施），结合《商用密码管理条例》纳入国务院2022年拟制定、修订的行政法规，密码建设在政策端同时具备方向性和明确性。密码作为数据要素安全使用的基础和保证，有望由原先的合规式伴生升级为主动先行部署。以加密需求较强的金融行业为前瞻，开放银行生态数据互通有无，率先保证数据的不可篡改和加密，已然被证明是走向数据交互的先决条件。而在数据作为核心生产要素的趋势，受益于数据产生效益的决定性因素推动，密码行业有望于新兴市场多点开花。在四维图新 和电科网安 分别于智能汽车 和游戏行业开始行业数据强监管的时代大幕后，相关公司纷纷在互联网、物联网、电力、医疗等行业开启业务布局或推进相关订单，主动先行部署的模式预示密码安全有望形成标配。竞争格局优化：从中流砥柱迈向百舸争流。而从产业推导中，下游客户的需求是决定产业链方向的第一性原则。由于客户的需求存在高度定制化和差异化，且密码安全的认证和加密两大功能均需要和业务高度绑定，对于应用解决方案提供厂商提出了行业know-how和服务连贯性的两大考验。因此在后续行业的演变中，机构一起以具体行业应用解决方案为主的厂商将持续受益长久以来构建的护城河；而在密码走向标配的路径中，产业将迎来百舸争流的新气象。不同于传统加密行业的格局已定，在数据要素带来全面开花的蓝海市场中，密码产业链厂商上游和中游的界限进一步模糊，均有望在新赛道构建业务高粘性的护城河。加密行业新赛道的衍生，本质上带来的是数据类型、流转方式等不同，而密码厂商对于客户业务的know-how仍然是核心竞争力。在当前新赛道（互联网、车联网、物联网、电力、医疗等）中，通过布局卡位新赛道业务或将成为蓝海市场的“胜负手”。

方向二：复苏预期有色金属、证券

事件驱动事件：4月14日晚间，某证券发布2023年度第一季度报告，成为今年第一家公布季度报告的上市券商，数据显示：归母净利润近5年来首次超过10亿元，同比大增424%！wind数据显示，这是该券商近5年来一季度营业收入首次超过30亿元、归母净利润超过10亿元。在一季报中表示，分步取得万家基金控制权交易对原股权公允价值进行重估及购买日之前与原持有股权相关的资本公积转入投资收益6.58亿元，该等投资收益具有特殊性和偶发性，计入非经常性损益。
有色金属：加息尾声明确，国内需求持续回暖，库存仍在去库，新的共识正在形成，工业金属价格有望上行。核心观点：海外银行危机缓和，国内经济持续复苏，传统旺季来临下游需求有望进一步恢复。铜方面，供给端，智利2月铜总产量同比下降3.4%至38.1万吨，创下了2017年以来的最低月度产量，主要是因为Codelco产量同比下降14.8%至10.54万吨。需求端，4月传统旺季来临使下游订单增多，周中进口铜增量短暂冲击现货升水下滑，刺激下游采购库存持续去库。铝方面，供给端贵州、广西小幅增产，3月电解铝产量同比增长2.9%至341.2万吨，需求端除铝合金弱势外，其他铝下游加工板块开工率均延续上涨态势，本周铝锭社会库存去库5万吨。
券商板块：2023年一季度将实现证券主营收入同比增长44%，实现净利润同比增长43%。机构预测，证券业2023年一季度合计实现营收1169亿元，同比增长53%；实现净利润444亿元，同比增长75%。后续在政策持续发力、经济复苏强化的带动下，宽信用传导效应有望充分显现，带动券商板块上行；同时经济消费复苏有望支撑长端利率向上，利好保险资产端估值修复。整体而言，我们积极看好非银板块迎来估值修复，着重布局券商板块投行及资管双主线。季报预增层面，东方证券 一季度业绩快报显示公司归母净利润同比增长超500%，正是行业一季度业绩回暖的缩影。考虑到2022年一季度业绩的较低基数，行业23Q1净利润有望中两位数增长。受二级市场行情转暖的影响，从目前披露的业绩快报来看，一季度券商的业绩普遍比较乐观。
医药：继续关注一季度业绩超预期的公司；而中药需要抓住核心标的。不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会

方向三：数字经济智慧政务、半导体事件驱动事件1：第六届数字中国建设峰会将于4月27日至28日在福建省福州市召开选择逻辑 数字经济产业蕴含丰富的投资机会。在数字中国顶层政策规划下，“组建国家数据局”成为国务院机构改革方案之一，各地也陆续出台数字经济相关政策。与此同时，OpenAI公司开发的ChatGPT发布，人工智能的“iPhone时刻”已经到来，AIGC牵引数字内容领域全新变革。数字中国产业投资机会可分为上游基础层、中游技术层和下游应用层三层次
1.上游基础层——硬件、软件和通信设施构筑数字中国的设施基础。硬件部分主要包括算力芯片（CPU、GPU、FPGA、ASIC）、存储芯片、PCB、温控设备、服务器、网络安全硬件平台以及芯片制造领域的技术革新（Chiplet、CPO）。CPU作为计算机系统的运算和控制核心，GPU在AI计算中负责进行大规模的计算和数据处理。FPGA可对芯片硬件层进行灵活编译，且功耗远小于前两者，ASIC（专用芯片）可以针对专门任务进行架构层优化设计。存储芯片是用于保存数据的记忆设备，PCB是电子元器件的支撑体。温控设备对于保障电池、服务器、芯片等原器件正常稳定运行具有重要的意义。服务器是管理资源的计算机，网络安全硬件平台是保护网络安全的专业设备。Chiplet兼具设计弹性、成本节省、加速上市等优势。CPO技术能够极大地提高数据传输效率，解决通信带宽的瓶颈问题；软件部分包括操作系统、数据库、中间件以及通用软件等，操作系统是连接计算机系统软硬件资源的纽带。数据库系统有组织、动态地存储大量数据，可为各类用户共享。中间件主要用于实现资源、功能共享的目的，是介于应用系统和操作系统之间的一类软件。通用软件包括ERP、安全软件和办公软件等；通信设施部分包括光通信器件、光纤光缆以及交换机等。光通信器件指光电子器件及配套半导体集成电路，核心元件包括光芯片和光模块。光纤光缆是传送光波的介质波导，是我国互联网产业重要的基础设施。交换机是为接入网络节点提供独享电信号通路的网络设备，具有扩展灵活、性价比高的特点。
2.中游技术层：物联网、5G、大数据、云计算和人工智能奠定数字中国建设技术基础。•物联网触达海量数据 ：核心技术架构可分为数据入口——进行数据感知和收集，数据联通和传输，数据处理和协同应用三个阶段。2025年物联网市场规模将超2.7万亿，近五年复合增长率10%左右，投资机会主要在终端制造商以及生态系统和技术平台提供商。•5G是中游技术层的基础：具有高带宽、低时延、大连接、低能耗的显著特征，进入发展规模化时期，2030年市场规模将达6.6万亿元，投资机会集中在5G运营商、技术服务商。
3.大数据和云计算用以数据存储和处理：预计2024年我国大数据市场规模将达到1577亿元，未来三年复合年增长率22.6%；预计2025年我国云计算市场规模将突破1万亿元，2022-2027年复合增长率将超36%，大数据和云计算投资机会集中在互联网数据中心（IDC）服务商和云计算技术服务商。•人工智能核心三要素为数据、算力和算法，2022年人工智能市场规模将近2000亿元，未来五年有望高速增长。国内外大厂近几年相继布局AI模型以及AIGC领域，AI核心赛道竞争进入白热化阶段，核心赛道竞争白热化，中美AI基本面仍存差距，人工智能国产替代机会主要集中在兼具中文数据资源、算力和模型优势以及流量话语权的企业中。下游应用层：数字产业化推动产业数字化发展，实现降本增效并提高创新能力。•ToB端：软件端革新将赋能工业信息化和智慧建筑，实现降本增效，同时工业机器人 的进步将提升生产效率；金融行业有望在资讯生成、虚拟客服以及数据报告等方面实现智能化；能源企业在优化资源配置、安全保障与智能互动能力受益。•ToC端：AI有望赋能医疗服务、医疗器械以及医药研发；教育数字化有望通过AI生成教学内容，实现自适应教学；传媒行业成为极具红利的AIGC主应用阵地，广告、影视、游戏、电商等细分板块有望受全面赋能。3）ToG端：政务处理效率和精准化有望随政务云和AI的部署稳步提升。

抄作业可以无视以上分析思路。 $新华网(sh603888)$ $拓荆科技-U(sh688072)$ $曲江文旅(sh600706)$