天银星际闪耀“银河”

我是新人，转发一下3年前的文章，如今依然硬货。 $天银机电(sz300342)$

现价9.9，事实说话

-------------3年前的文章如下------------3年前的文章如下------------3年前的文章如下----------------------------------

昨晚，一则关于卫星产业的新闻报道又进入投资者视野！

据报道，2月19日，银河航天公司中国首颗通信能力达10Gbps的低轨宽带通信卫星，在轨30天后开展了通信能力试验，在国内第一次验证了低轨Q/V/Ka频段通信能力。
这次试验成功，标志着太空互联网在中国迈出重要一步，也表明国内民营商业低轨卫星通信星座布局正加速推进。
早在年初1月16日，银河航天装有首发低轨宽带卫星“快舟·富强福”号运载火箭发射就在酒泉成功发射，身为银河航天天使投资人之一的雷军，当天也发微博 和微信公号，介绍了自身对商业航天前景的看好以及顺为资本对银河航天的关注和投资！


如果对比下，会发现，1月16日也正是中国卫星长阳拔起的第一天！

银河航天科技 成立于2016年，由猎豹移动 联合创始人徐鸣创办，先后经过包括顺为资本，IDG资本等三轮融资估值已达到50亿元。从银河航天这个民营低轨卫星独角兽的发射动态聊起，当然只是铺垫，真正笔者要指出的是：
银河航天公司卫星恒星敏感器搭载的就是两颗天银星际的产品，据说甲方评价良好，效果极佳。而一直以来，天银星际独家供应银河航天敏感器系列产品！
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回顾下昨天卫星板块整体大跌的市态里，恰恰唯有天银机电 横刀立马，逆市上扬，令人眼前一亮，如此优异的表现，下意识思考以下两个问题是很自然的：
问题1：暴跌鉴真金，混沌的航天卫星板块可能真正龙头浮出了水面！
复盘过去一个月星链主题的横空出现，制造总装龙头中国卫星一波流节后快速翻倍，叠加芯片概念的绩优股亚光科技 在减持打压中也顽强翻倍+1，天风研报三连板后狂吹卫星运营服务商中国卫通 再涨50%+，小票华力创通 也不甘落后两次开盘冲天炮试图卡位日内龙头。
一通乱战后，第一波打头阵的中国卫星翻倍后市值触及500亿回落调整，类似于5G板块的中兴通讯 ，制造总装龙头，确定性高但想象空间和潜力不强，中国卫通尽管游资大佬扎堆但超买严重缺乏更多接力，华力创通两次尝试超车均铩羽而归，板块秩序座次急需重捋重排，需要一个真龙出来维稳！
而就在昨日市场大跌板块孱弱之际，这波上涨没有连板且数度烂板，采用“跟随跑战术”的天银机电，却突然发力，脱颖而出！

紧接着问题2，也是今天要深度探讨的：股价接近翻倍，资金仍在持续趋之若鹜买进天银机电的原因是什么？
下面开始--------------------------------------
上一篇文章重视航天卫星板块（2），星链标的哪家强！简要提点了天银机电基本面情况，一言以蔽之就是：天银机电是主观个人非常喜爱和客观最适合资金炒作的潜在星链龙头标的！
公司近期还预告2019年年度业绩预告净利润增幅明显，约1.3-1.5亿元，其中2019年军工板块收入同比翻了一番，2020年只要30%以上增速，其实彼时估值也就30x几倍而已。（PS：对比华力创通，2019年亏损，资金分歧非常大）
在硬朗的基本面烘托下，盘子适中的天银机电在星链超级主题这波翻倍之旅没有留下跳空缺口，但却步步踩实，底气十足。
天银机电接轨星链题材，实际上要归结于控股子公司天银星际在核心产品的强大竞争力和远大的发展前景。（天银机电持股天银星际比例为52.36%）
依托于清华背景的天银星际，是技术国内第一，且傲视国际的空间光学敏感器寡头公司。国内最大竞争对手来自于502所，但是502所更多是为北斗服务，其主要领域在于高轨卫星。
低轨星敏市场，可以说天银星际是唯一霸主，市占率达到63%，未来预计还会进一步集中到提高到80%。
（PS：小科普——低轨120-600公里，中轨600-1000多，高轨2800-3700公里）
敏感器是产品价值量和技术壁垒较高的核心部件，占卫星制造成本10-15%。一般一颗卫星2-3个星敏感器，其中遥感卫星对精度要求更高，图像定位要求更快。随着航天技术的发展 ,对卫星姿态系统的测量精度提出了更高的要求 ,促进了敏感器的发展迭代。以往航天器定姿使用太阳敏感器、红外地球敏感器和陀螺等设备 ,但仍难以满足测量精度的更高要求。
恒星敏感器是一种精度极高的姿态敏感器。从理论上推导了利用TRIAD算法,QUEST算法和Euler-q算法求解姿态矩阵的公式;以Wahba损失函数为指标,利用确定已知的方向余弦阵、恒星观测矢量及在噪声干扰下的星敏感器的观测矢量，测量精度更高，抗干扰能力更强。


所以，结论1来了，星敏这类航天器、卫星的核心零部件，最后大概率还是头部玩家通吃。只待风起时，拥有先发优势，内功深厚的天银星际必然翱翔飞天。
目前，国内9家主要卫星建设企业中有7家使用了天银星际产品，包括华为，五院，银河航天，都是他客户国外，累计出货了14颗，欧洲的德国多媒体卫星也是每颗卫星使用2台公司产品。国外，亚马逊 ，oneweb，排排坐，包括目前进入知名美国企业Srarlink已经报价。
星敏感器的价值量，也是杠杠的。单颗价格区间在30-300万，其中高精度遥感的价值量在200-300万；而对于1-2年寿命的卫星，价值量也要30万，天银一颗平均40-50万没问题。
国内的鸿雁星座已经使用了天银星际的一个恒星传感器，单价40万左右，海外产品更贵，2018年天银星际卖给美国的一块恒星敏感器是8万美元。
市场空间看，按照我国航天卫星事业比肩美国的雄心蓝图，预计未来5~8年国内企业对标星链至少要发射12000个卫星，考虑每年平均2000个替换需求，总共至少22000个，每年4000多个。（3-5年寿命更换更新维护预测），市场潜力巨大！
而且这还不算海外市场业务增量，海外市场潜力可能是国内2~3倍！目前天银已经进入国外ONE-WEB阶梯报价，未来随着starlink做大，供应体系开放，大概率是要入围的。（不要说美国不允许，昨天航空发动机川，普不就短期证伪给你看了）
附：海内外企业卫星发射计划：


天银星际受益几何？
按一颗恒星敏感器价格40-50万，未来5~8年市场规模就有百亿收入，每年市场空间15~20亿元。62%份额，就是9~12亿，80%，就是12~16亿，60%毛利率，30%净利率。3.6~4.8个亿净利润，53%控股比例，1.9~2.5亿权益利润，给于50xPE，星敏业务对应95~125亿市值。考虑到市场实际启动，打个八折，即：76~100亿。
所以，结论二来了，尽管现在接近翻倍，但仅星敏感器业务，已经能够支撑天银机电100亿市值了，现在80亿市值还贵么？
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这还没完！
实际上，星敏产品仅仅只是军工电子业务一部分，华清瑞达也不可小视。公司年报预告说到的2019年军工电子业务大增应该就是和华清瑞达有相关。
华清瑞达2015年被天银机电全资收购，业传统业务包括雷达与电子战仿真测试，航空电子模块以及高速信号处理平台等传感类业务，其中华清瑞达的雷达与电子战仿真测试业务在国内的市场占有率稳居前列，其中目标和环境信号源的市占率第一名。
华清瑞达军品业务范围不断增加。目前已经扩展到装备核心部件配套和外场训练装备等，训练方向投的国家入比以前扩大很多，并拓展导弹、雷达等核心组件配套。目前已有战支和空军的批量订单，竞争对手是国家队南京长峰、雷科等。
华清民品目前主要聚焦智能驾驶领域，想象空间大。智能驾驶领域产品有毫米波雷达、激光雷达、可见光成像等3大传感器，目前已经进入某厂商毫米波测试配套商国内招标第一名，也签订了合同。预计国内每年5-10亿元。此外某无人机、某安防、某新能源汽车厂商等也在和公司接触。
根据安信电话会议资料，2019年公司签订合同和投产通知共2.5亿。预计今年订单还会有大幅增长。
结论三，受益于军工订单周期，预计华清瑞达的军品业务今年重回高增长，民品汽车这块更是市场广阔，方兴未艾，一旦做大，对公司业绩贡献度可能不会亚于航天传感器。
补充个情况，华清瑞达2016年还收购了一家叫讯析科技的全资子公司，计提过不少商誉，讯息科技拥有的超宽带信号处理核心技术超宽带信号处理技术是华清雷达射频仿真系统产品研发中需求的核心技术之一，前几年业绩不尽如人意，但技术实力比较扎实，预计盈利能力恢复后，每年可以贡献业绩1000~2000万以上。
另外，公司冰箱零配件业务2019年预计增长5%以上，2020年预计稳步增长，不会拖累。
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综上所述，
王炸结论四来了：天银机电目标市值多少？星敏感器业务100亿+华清瑞达50亿+家电零配件业务30亿=180亿。给予天银机电40元的目标价，继续看翻倍空间！
$天银机电(sz300342)$中国卫星(sh600118)$中国卫通(sh601698)$

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