美联储为“硅银”遮羞，代价是美债正成为有毒资产

3月14日，美股三大股指全线收涨，因为美联储出手，"硅银"破产事件好像已经得到解决。但是，回顾此次事件迅速平息背后，带来的最大改变是——美国国债正从“0风险”资产变为高风险资产。
风险既不会凭空出现，也不会凭空消失。
硅谷银行 重新开业，所有储户都拿到了自己的钱，3月14日，第一共和银行 也大涨27.84%，好像危机就从来没发生过。

美联储在财政部的支持下设立银行期限资金计划（Ba­nk Te­rm Fu­n­d­i­ng Pr­o­g­r­am，BT­FP），为银行提供最多1年期按照面值计价的紧急抵押贷款，避免银行出现流动性危机。
BT­FP的直白意思是：面临兑付问题的银行，都不需要亏损处理国债，而是将需要处理的国债，抵押给美联储，然后等美债价格涨了，银行再去套现，从而避免出现亏损。

通俗理解，本来爆发于银行环节的金融风险，因为BT­FP，彻底转移到美债，以及美联储。但风险并没有解决，如果美债价格持续下跌，当所有的银行都挤兑美联储的时候，那将是危机的总爆发。

当一个人，用个人信用为“罪犯”担保时，这个人，也离罪犯不远了。问题是，现在美联储为所有可能的“犯人”担保。
当遇到兑付危机的中小银行，拿着低息国债找美联储抵押时，会造成两个结果。第一，风险向美联储转移；第二，美联储会被动投放流动性，增持美债，从而扩表。这与当前进行的加息控通胀，背道而驰。此外，扩表还会打压美元指数，降低其信用，如果是迅猛扩表，后果更是不堪设想。若停止BT­FP机制，则是告诉市场，美联储放任危机。

回头看，BT­FP的历史意义可能在于，搭建了美债、美元信用，向美联储完美传导的路径，所谓请神容易，送神难，下一次危机，美联储的信用担保可能已经弱化。