风口研报国产刻蚀设备龙头企业携手北方华创打破国际垄断！

$中微公司(sh688012)$

1、行业现状：2025 年全球刻蚀设备市场将超过180 亿美元，国内 CCP 市场占比相对更高
2、公司简介：国产集成电路制造高端设备领军者，客户覆盖全球知名企业
3、投资亮点：全球化人才招募不断提速，与北方华创 携手打破国际垄断
4、盈利预测：上调至“买入”评级

一、行业现状2025 年全球刻蚀设备市场将超过180亿美元，国内CCP市场占比相对更高
据统计，2021年全球刻蚀设备市场规模约为175亿美元，其中用于硅刻蚀和金属刻蚀的ICP刻蚀设备占比刻蚀设备总体市场份额的62%，用于介质刻蚀的CCP刻蚀设备占比份额为38%。市场占比方面，ICP设备占比相对更高，主要原因是先进制程中，线宽和刻蚀精度要求提升，沉积的膜厚变薄，ICP作为低能离子刻蚀，对刻蚀结构表面损伤更小，因此市场占比提升更多。Gartner 预测2025年全球集成电路制造刻蚀设备市场规模预计将增长至181.85亿美元，年复合增长率约为5.84%。而国内集成电路制造市场由于起步较晚，目前以成熟制程为主，相较于国外市场CCP刻蚀机市场相对更
二、公司简介:国产集成电路制造高端设备领军者，客户覆盖全球知名企业
中微半导 体设备 (上海) 股份有限公司是国内服务于集成电路和泛半导体行业的微观加工高端设备公司。公司主营等离子体刻蚀设备、薄膜沉积设备以及空气净化设备等的研发、生产和销售，其产品覆盖了半导体集成电路制造、先进封装、LED生产MEMS制造等领域。尤其聚焦小线宽先进制造刻蚀领域，成功打入国际先进生产线，为国产刻蚀设备的发展提供了有力支撑。中微公司 发布2022年业绩快报，公司全年实现营收47.40亿元，同比增长52.50%；归母净利润11.70亿元，同比增长15.66%；扣非后归母净利润9.19 亿元，同比增长183.44%。
中微主要为集成电路、LED芯片等产品制造企业提供刻蚀设备、MOCVD设备 以及其他设备。主要产品包括CCP电容性刻蚀机、ICP电感性刻蚀机、MOCVD设备以及VOC设备。CCP电容性刻蚀机主要用于集成电路领域氧化硅、氮化硅及低介电系数膜层等电介质材料的刻蚀，ICP电感性刻蚀机主要用于集成电路中硅材料的刻蚀及金属刻蚀，MOCVD设备主要应用于LED外延片及功率器件的生产，VOC设备则主要应用于平板显示生产线等工业用的空气净化。
中微公司客户覆盖全球知名企业。高端设备应用于全球主流晶圆厂商。刻蚀机主要客户包括台积电 英特尔 、联华电子 、格罗方德、海力士、意法半导体 、华力、华虹、中芯国际 、博世、长江存储、存储等，2019 年公司 CCP 刻蚀机进入了台积电5nm 产线，2020 年至2022 年与长江存储开启了深度合作。MOCVD 主要客户包括三安光电 、晶元光电、华灿光电 、乾照光电 、三星、兆驰股份 等知名LED 企业。
三、投资亮点：全球化人才招募不断提速，与北方华创携手打破国际垄断
1、全球化人才招募不断提速，专业人才占比提升中微公司在人才招募方面遵循全球化的发展战略，目前管理层来自6个不同国家和地区，外籍员工占比达到了9%，截至2021年，公司共有员工1048人，随着营收规模增长，公司人才招募趋向于高端化、专业化。公司共有研发人员415人，占公司员工比例的 39.6%，其中博士人数77人，硕士人数127人，分别占比18%和31%，本科及以上人数高达92%。
2、公司刻蚀设备能力突出，与北方华创携手打破国际垄断。刻蚀设备的全球市场特点是高度集中化，泛林、东京电子、应用材料 等公司在刻蚀市场占比超过90%。中微刻蚀设备能力突出，为国产设备打破国际垄断提供了主要助力。2015年，美国商务部工业安全局评估中国厂商有能力供应高质量的离子刻蚀机，取消了相关出口管制。目前国内晶圆厂响应政策号召，推进设备国产化，中微和北方华创其中占比较高。以长江存储2017-2021年设备招标台数统计，中微和华创分别占比12.9%和53%
3、公司设备零部件来源广泛，国产化率接近60%。中微设备零部件主要来源为中国、日本、美国、欧洲，一直努力实现高程度国产化，由于刻蚀设备属于高精度加工设备，对设备零部件加工精度和材料能力要求较高，部分零部件由于设备技术需求，暂未实现国产化。根据公司公告，截至2021年，CCP、ICP 国产零部件价值比重分别为61.44%和59.48%，国产化率约为60%，第二大零部件来源国是日本，约占20%。
四、盈利预测:上调至“买入”评级
国信证券 ：目标价151.7-161.8元，上调至“买入”评级。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为12.19/15.59/19.22亿元（YoY20.5%/27.9%/23.3%) ，根据相对估值，目标价为151.7-161.8元，上调至“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期:新产品研发失败风险，行业竞争加剧风险等。

本文不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。