扬州金泉今日上市，定位高端，溢价4倍

$扬州金泉(sh603307)$ 扬州金泉（603307-SH）将于2.16日主板上市；此前已于2.7日完成网上申购，共发行1675万股，发行价31.04元，对应22年利润（业绩预告中枢为2.5亿元）约8倍PE。

公司概况：主营高端户外帐篷、睡袋、背包、服装等代工制造，下游客户包括Snow peak、北极狐、北面、科勒曼等，前 5 大客户占比 约80%。
22年Q1-3实现收入/利润8.61/2.1亿元，同增54%/192%；全年预计实现收入/利润11/2.5亿元，同增42%/148%。
公司优势：
1）高端差异化定位：与牧高笛 、浙江自然 等相比，下游客户定位更为高端，几乎没有重叠；与日韩、港台竞争对手相比则具备成本更低、产能扩张更快等优势；公司所生产的帐篷终端售价在1500元-2000元以上，加价倍率4倍以上，利润空间得到保障。
2）前五大客户占比高、合作稳定：高端品牌验厂、试验时间较长，现有客户都经过了2年以上的考察期，关系稳定，不会轻易更换供应商。
3）扩品类逻辑顺畅：拳头产品帐篷性能领先、客户认可度高（例如在北面帐篷品类约占80%份额），后续向其他低难度品类拓展较为容易，反之其他服装、背包厂商向帐篷品类扩张单独较高。
4）具备自有品牌运营经验：公司目前和欧洲北极狐FENIX成立了合资公司（各50%股份），代理北极狐在中国的设计、销售等业务，经验、渠道、人员积累丰富，为未来创立自有品牌打下了良好基础。