铝塑膜是固态电池的必然选择，这家公司蛰伏3年获机构首次覆盖

这个材料是固态电池的必然选择，市场空间或超140亿元，国产化率不足25%，这家50亿小市值公司拥有目前国内装备最先进，工艺路线最成熟的生产基地，2倍新增产能已实现动力电池客户认证，蛰伏3年获机构首次覆盖。

道明光学（002632）精要：
①海通国际 证券刘威看好公司新增扩产3500万平铝塑膜产能，2022年三季度，公司通过了下游动力电池客户验证，现实小批量供应，未来有望加大铝塑膜销售；
③铝塑膜是未来固态电池的封装材料，目前则是应用在软包电池中，2025年市场规模有望超过140亿元，2021-2025年复合增速26%；
③目前铝塑膜国产化率不足25%，动力电池领域几乎完全由日企占领，由于国产铝塑膜价格比进口低10%-30%，因此下游动力电池厂资质认证较为积极；
④公司上一次被研报覆盖还是在2020年，如今再次得到机构关注，侧面印证了公司经营的积极变化；
⑤风险提示：在建产能投产进度不及预期的风险。
受半固体电池装车影响，固态电池的发展受到了市场的关注。
海通国际证券刘威近期覆盖道明光学，公司目前拥有锂电复合铝塑膜1500万平方米。铝塑膜是未来固态电池封装材料的必然选择，目前则是应用在软包电池中，2025年市场规模有望超过140亿元，2021-2025年复合增速26%。
此外，公司新增扩产3500万平铝塑膜产能，目前已通过手机终端客户、动力电池客户验证，进入小批量供应阶段，未来将视需求逐步释放。
道明光学上一次被研报覆盖还是在2020年，如今再次得到机构关注，侧面印证了公司经营的积极变化。
一、以反光材料为基础，横向拓展新型功能性薄膜材料
公司拥有目前国内装备最先进，工艺路线最成熟的微棱镜型反光膜生产基地，旗下涵盖棱镜型反光膜的产能设计达1000万平方米；年产锂电复合铝塑膜1500万平方米；光学级PC/PMMA共挤薄膜/薄片产能达1000万平方米。
扩产项目方面，公司建设有年产3500万平方米锂电池封装用铝塑复合膜生产线和年产100万平方米石墨烯膜生产线。
受2022年上半年消费电子需求影响，公司铝塑膜扩产项目暂时未释放产能，而在2022年三季度，公司通过了下游动力电池客户验证，实现小批量供应，未来将随着客户需求的增加有望加大铝塑膜销售。
二、铝塑膜将是固态电池的必然选择，国产化率不足25%
目前铝塑膜主要用于软包电池的电芯封装，国产化率不足25%，动力电池领域几乎完全由日企占领。由于国产铝塑膜价格比进口低10%-30%，因此下游动力电池厂资质认证较为积极。
未来，铝塑膜也成为固态电池的封装材料：
①无机固态电解质膜柔韧性较差，无法卷绕，只能采用软包叠片工艺，铝塑膜适合叠片工艺;
②固态电池充放电体积变化较大，铝塑膜的延展性优于铝壳；
③软包电池有利于提升电池能量密度，和发展固态电池的初衷较为契合。 $道明光学(sz002632)$