注册制、扩容、价格笼子、量化机器 与 龙头

前几天，注册制引起热议。我也看到各方的讨论，都有一定的道理。

今天，我来补充下我的看法。

特别申明，我的观点不一定对，只是代表我个人的思考。

第一 : 注册制会带来上市门槛的降低，会加大扩容。扩容之后，股票的数量会极大增多。这样，一定会带来良莠不齐。到时候，垃圾股，差股，会很多。其结果就是，某些股会没有人问津，会出现很多仙股。对于爱低吸、潜伏和喜欢低价股的朋友来说，风险会加大。对选股 能力提出了极大的要求。

第二：股票越多，越有利于龙头。因为股票多到一定程度，大家只能更加抱团和聚焦。注册制之后，龙头现象应该越来越明显，因为龙头是市场已经帮我们选择好了的。

第三：注册制中，价格笼子泛化。关于这个问题，争议比较大。有人说不好，影响市场的活跃和交易，也有人说好。

当然，任何一个制度，每个人都会站在自己的角度去理解，无可厚非。下面我也分析下我对价格笼子的理解。

注册制如果全面普及价格笼子，会对情绪资金 、点火资金影响比较大，对刻意制造卡位、刻意通过分时图猛拉来制造眼球效应的交易影响比较大。也会对下单的速度，特别是扫单带来影响。

但，价格笼子会降低操纵、降慢速度，对真正的趋势股、价值类龙头是利好。价格笼子的存在，其实是降慢了交易速度，降慢了情绪博弈，增加了价值博弈和相对长期的比赛。

当然，这个过程对量化机器人 不影响，因为量化机器人可以通过智能和硬件优势摆脱价格笼子的影响。

这是不公平的。

但，这个不公平不是价格笼子带来的，而是量化本身带来的。

即使没有价格笼子，人手交易的速度也是干不过量化机器人呀。从纯交易角度，任何交易规则下，机器人量化都比人有优势。人的优势在于理解力，在于增加对标的物价值、市场地位和周期阶段的理解。而不是跟机器人量化比较谁更快，谁核按钮更溜，谁点火更生猛。

量化对人手下单的 不公平，其实是机器和智能对人的不公平。这种不公平与交易制度没有关系，任何制度下，如果不对量化机器人进行监管，都对人不公。

关于量化的不公平和对市场的冲击，我早在2021年9月和10月，就写过4篇分析文章，呼吁大家重视这个不公平。

有时候想象就觉得变态，为什么量化基金不看基本面炒股不会被指责，而散户就要被指责？量化用几十亿资金优势来回抬拉回封板、撤单股价没有问题，而游资和散户这样做就是要吃监管函？

这个问题，贺强教授也注意到，他在两会上曾经说：在发达国家、特别是美国股市中，个人投资占比不大，主要是机构投资、法人投资。机构与机构之间采用量化交易，是对等的、公平的。但我国股市以散户为主，散户在机构面前没有优势，量化交易大量从散户身上收割利益，这不太公平。对量化交易必须加以规范。

贺强教授的观点非常好，他是2022年两会提出的监管量化。其实，我是在2021年就提出这个问题，我几乎是游资圈比较早提醒大家注意量化的人。

那个时候，我们就提出对量化的监管并不是因为价格笼子，而是任何交易制度下，量化如果不加监管，都会对人工形成碾压优势。

所以，说价格笼子有利于量化，不利于人工，没有说到本质。我们分析公不公平，量化是量化的问题，价格笼子是价格笼子的问题。

价格笼子的存在，无法解决量化不公平的问题。但是它的好处是，解决了很多情绪资金过分制造核按钮和冲天炮的问题。也有人说，科创板688的股票也有核按钮，这个不错。但是，比起10厘米的，少很多。最多的核按钮和猛拉猛跌，还是10厘米的。

正是从这个意义上，我觉得价格笼子在某种程度上 ，降低了情绪博弈的剧烈度，是值得鼓励的。

第四：龙头战法。注册制到来，降低了情绪剧烈度，其实相当于奖励了价值龙头，趋势龙头。当然，情绪龙头依然存在，但价值龙头也会得到更大的发展。

最后，我想说，龙头作为一种现象和规律，存在于任何领域。它在股市里的存在不依赖于某个交易制度，无论10厘米，还是20厘米，甚至今后全放开了，不限制涨跌幅度，龙头现象和龙头规律都依然会存在。

龙头本质上是聚焦、是强者恒强、是抱团，这个逻辑和原理是超越交易制度的。

so，马照跑，舞照跳。

（全文终，谢谢！）

——彭道富