风电行业周期向上，关注“两海”

2021年，市场行情催化主要来自于21Q2招标量提升和大基地政策预期，市场上调十四五风电装机量预期。2022年，风机招标市场全年同比80%的增速。5月，伴随大宗价格回落，海陆风招标超预期，风电板块率先反弹。2023年，风电行业周期维持向上，核心要点如下：

1、成长性预期是市场关注重点。
2023年，我们认为风电板块的催化核心要来自于对2024年的展望。从周期角度来看，经历了2020年陆风抢装大潮、2021年海风抢装大潮之后，风电机组大型化带来的主机价格下降，有望在2023年继续催化招投标市场，并在十四五最后两年完成装机。
2、主机投标价格企稳，2023年下游拐点将现。
2021年开始的主机投标价格下行周期，已在2022年年中逐步企稳，按照交付周期来看，据我们预测，主机端交付价格预计在2023年逐步企稳，伴随海上风机交付量的提升，盈利能力下滑趋势有望结构性回升。
3、全球海上风电预期启动，国内供应链有望受益。
2022年，多个国家和地区上调了海上风电的中长期规划，根据美国国家可再生能源实验室的统计，2027年全球海上风电建设项目有望达到177GW，大幅带动全球海上风电产业链需求。
4、关注大宗价格，产业链盈利空间有望回升。
2022年4月以来，大宗价格大幅回落，对于上游以大宗品为主的风机产业链而言，有望迎来盈利空间的改善。5、海外增量市场启动，主机出口趋势渐起。2022年，远景能源获得了6GW左右海外市场订单，金风科技 海外订单也大幅提升，中亚中东等地区订单快速提高。国内主机厂凭借价格优势，进一步刺激、拓展除欧美市场外的增量市场。

投资建议：
受益于2022年国内招标量高景气，以及出口预期提高，首次覆盖行业，给予风电行业“推荐”评级。

●受益于海内外海风装机高预期的头部海缆企业 $东方电缆(sh603606)$ 中天科技 亨通光电 ，受益于头部海缆厂商产能有限，订单外溢的二线海缆企业起帆电缆 宝胜股份 太阳电缆 。
●受益于海风高景气以及大型化的抗通缩基础、塔筒公司海力风电 $大金重工(sz002487)$ 天顺风能 泰胜风能 。
●受益于海内外风电装机高预期的主机企业 $明阳智能(sh601615)$ 三一重能 运达股份 金风科技 电气风电 。
●受益于进口替代加快的传动链公司新强联 $新强联(sz300850)$ 恒润股份 ，风机降本需求提升的滑动轴承企业长盛轴承 双飞股份 ，齿轮箱零部件扩产的广大特材 。
●受益于下游需求高景气，大宗降价的零部件公司 $日月股份(sh603218)$ 广大特材。

风险提示：
1）风电装机量不及预期、2）海风建设进度不及预期、3）政策变动或新政影响、4）上游原材料价格波动、5）市场竞争加剧、6）行业降本速度不及预期、7）汇率波动风险等。