央行购买量创50年新高，黄金类股票有望开启“主升浪”行情

黄金作为与美元相反的镜像，随着2023年全球流动性预期好转等因素被市场普遍看好。

当前黄金需求受益于金饰消费回暖、金条金币投资需求增加、以及全球央行购金量的创纪录增长。全球央行2011年、2018年大幅增加购金量，金价涨幅分别为28%、6%;而2015年和2019年中国人民银行增持黄金的周期中，金价涨幅均接近30%。

此外，当前地缘政治冲突以及衰退预期将继续制衡金价，若后续美联储进入降息周期，金价或开启“主升浪”行情，且有望突破2020年前高。

上市公司方面，关注山东黄金 、紫金矿业 、赤峰黄金 、招金矿业 (H)和银泰黄金 ;另外,贵金属回收标的浩通科技 ，公司毛利率跟随贵金属相上行、明年净利润有望翻倍，对应PE只有13倍左右，也属于黄金价格上行受益方向。

一、商品视角下黄金需求在2022年出现明显改善

根据世界黄金协会数据，2022年前三季度，全球黄金消费量达到3386.5吨，同比增加了17.9%，这一数字已恢复至2019年新冠疫情爆发前水平。需求增长主要受益于金饰消费回暖、金条和金币投资需求增加以及全球央行购金量的创纪录增长。

二、2022年全球央行购金量创出历史最高水平，央行购金量大增是金价上行的重要风向标之一

2022年前三季度全球央行购金量达到673吨，创出1967年有记录以来最高水平。

2022年在全球金融市场资产价格剧烈波动的背景下，各国央行选择增持黄金以实现分散风险、平抑波动、对抗通胀等目标。2022年11月，中国人民银行公布的官方储备资产中黄金增加103万盎司至6367万盎司，这是继2019年9月之后中国央行再次增加黄金储备。

2015年以来，全球主要货币的已分配外汇储备份额中美元占比呈现下滑趋势，同时黄金储备占全球外汇储备总额比值一路上行，2022年第二季度这一比值达到17.7%，创出2000年以来最高水平，黄金成为各国央行青睐的储备资产。

全球央行分别在2011年、2018年大幅增加购金量，且金价在对应年度均出现上涨，在此后一年也保持涨势,其中2011-2012年金价涨幅分别为28%、6%; 2018-2019年金价涨幅分别为1%和10%。

而2015年和2019年中国人民银行增持黄金的周期中，金价涨幅均接近30%。

三、地缘政治冲突以及衰退预期将继续支撑金价

当前金价最核心的影响因素是美国货币政策的变化。此外,俄乌冲突等地缘政治冲突引发的避险情绪以及美联储激进加息可能导致的经济衰退预期均对金价形成有效支撑。

相较于美联储货币政策变动的不确定性，后两者对金价的支撑效应更为明确，若后续美联储进入降息周期，金价或开启“主升浪”行情，且有望突破2020年前高。$山东黄金(sh600547)$