京泉华 去年利润预计大增约600%，产品超60%下游为“光伏+储能+新能源车+充电桩”

京泉华 发布2022年业绩预告，预计归母净利润1.3-1.6亿元，同比增长527.3%-677.8%;扣非归母净利润1-1.3亿元，同比增长669%-838.1%。

公司作为电源及磁性元器件制造商,下游超60%占比为新能源业务，在光伏、储能、新能源汽车、充电桩行业深度绑定龙头客户，受益新能源行业需求维持高景气，公司订单量实现高增，亦带动业绩大幅提升。

此外，伴随公司募投项目河源、盐城基地相继投产，产能释放打开业绩增长空间，布局高附加值产业有望带动公司实现量利齐升。

预计公司2022-2024年归母净利润1.40/3.47/5.71亿元，同比增长600.1%/148.4%/64.5%， 给予公司2023年23倍PE。

一、以磁性元器件为核心,拓展下游多领域

公司是一家集磁性元器件、电源类产品的生产及组件灌封、组装技术于一体的解决方案提供者。主要产品分为磁性元器件、电源、特种变压器三大类别，基本涵盖了光伏及储能、新能源汽车电子和消费类电子领域的全系列磁性器件产品。

公司三项业务之间产品之间在生产和销售方面具有相似性。目前公司就磁性元器件已与华为、阳光电源 、FIMER (ABB) 、施耐德集团、ABB集团等多家世界500强企业建立了长期稳定的合作关系，产品销路稳定。

二、2023年光伏装机预期回升,海外充电桩补贴政策加大

根据硅业分会近期数据，当前182硅片均价0.44元/W, 210硅片均价0.43元/W,较12月中旬下跌30%以上，产业链价格快速下降刺激终端装机需求启动。公司在光储逆变器领域，深度绑定行业龙头，且占据较大市场份额，有望随大客户需求放量带动公司光储磁性元器件订单高增。

海外充电桩方面，目前欧洲公共车桩比为16.7:1,美国为18:1，英、美、德、法等国家分别加大充电桩补贴政策，预计未来两年行业快速发展。此外，新能源车 电池容量增大,OBC功率随之提升，单车磁性元器件价值量有望进一步上涨，推动公司业绩向上。

三、多因素共振，盈利能力有望稳步提升

根据测算，预计2022年磁性元器件在光伏逆变器/储能逆变器/新能源汽车0BC/充电桩变压器的市场空间分别约为52/11/37/2亿元，2022-2024年CAGR有望分别达43%/35%/33%/35%，增长势头强劲。

公司积极布局新能源业务，畅享高附加值产业带动盈利提升:

①公司河源、盐城新生产基地投产，自动化设备更新升级带动公司整体自动化率提升，人工成本有望进一-步 下降;

②新能源业务相比于传统家电消费类产品，毛利更高，公司光储车充业务预计迎来快速增长，高附加值产品占比提升有望带动整体盈利稳步提升;

③河源、盐城城市员工基础工资标准低于深圳，叠加房地产价格差异，费用端有望进一步随收入起量而摊薄。$京泉华(sz002885)$