从加息的视角看明年市场 事件：2022 年 12 月 14 日，美联储议息会议放缓加息幅度至 50bps（11 月加息

从加息的视角看明年市场
事件：2022 年 12 月 14 日，美联储议息会议放缓加息幅度至 50bps（11 月加息幅度为 75bps）。

我们知道影响今年市场的一个因素在于美联储加息抑制通胀，加息导致流动性收紧，不利于权益市场的走好，但是年末的时候美国通胀筑顶预期明显，那么明年怎么看呢？

后续加息路径相对清晰。预计明年 2 月加息幅度放缓至25bps，明年 3 月进行本轮最后一次加息，终点利率高度为5%。明年 11-12 月，若美国自然失业率升至 4.5%以上，则可能进行一次 25bps 降息。

投资端的理解。整体而言，美国通胀不再创新高，意味着美联储加息幅度不需要更大、加息终点临近。通胀的“顽固性”集中在“薪资-服务类价格”，这决定了利率在高位停留的时间长短。而降息周期是否开启取决于失业率，与通胀回落的绝对水平无关。未来市场关注美联储货币政策的侧重点将由通胀转向失业率。本次会议的鹰派信号不改我们对美元指数趋势走弱和非美市场表现相对优于美股市场的判断。A 股、港股受影响大的美联储“紧缩”时期已经过去，后续的盈利周期下行对非美市场影响较小。

展望 23 年，我们认为 23 年股票市场和 22 年比应该更加乐观，预计将会有指数级别行情，指数运行区间为在3100-3600 点。盈利层面，预计 23 年全 A 非金融盈利增速将从 22 年 0 附近小幅回升至 5-10%区间，节奏上，预计前低后高，盈利底将在明年年中出现。估值层面，目前市场绝对估值处于历史较低水平，股债性价比处于中长期极端高位，随着防疫政策优化和房地产政策转变信号，将明确提振市场对经济的预期，同时中长期贷款将会逐步企稳回升，23 年估值将会从底部有所修复。