复盘日本三十年缩表周期的经验，该行业逆势实现20- 40%的正增长

复盘日本三十年缩表周期的经验，仅药品和洗浴用品、汽 车、食品和饮料实现20-40%的正增长，消费者心理变为“保证必需品消费，注重健康品质消费，削减可选品消费”。

休闲食品行业，消费分层下， 渠道客群场景分化， 当前已经由电商渠道爆发过渡到线下线上全渠道精耕阶段，看好审时度势主动求变的公司，有望积极把握渠道变革红利。

一、现况:消费分层下，渠道客群场景分化

从需求端看，中产收入人群占比提升但边际消费倾向发生分化，下线市场为大众品增长新弓|擎且品类间呈现K型增长。

从供给端看，零售渠道结构分散，线下渠道仍为主市场，电商和垂直连锁维持正增长。

考虑到万亿休闲零食市场的特殊属性，因其冲动消费场景，线下渠道仍为核心，线上占比约为13%。

二、线下会员店+折扣店，线上内容电商兴起，进入全渠道精耕4.0时期

(1) 高端会员店:聚焦高线，品牌背书，市场规模超200亿元，食品杂货类占比较高，通过自有品牌实现差异化竞争。

(2)传统商超:万亿市场规模，增速放缓下寻求转型，如何与渠道转型共振或为零食公司的突破口。

(3)连锁便利店:千亿市场规模，逆势拓张稳健增长，包装食品规模达300亿元左右，现有品牌商占比相对较少，存在较大渗透空间。

(4)传统流通:我国流通终端网点数超600万家，其中下沉市场占比超9成，对比饮料乳品，休闲食品终端网点渗透空间较广。

(5) 零食连锁:零食折扣店以区域品牌为主，资本涌入下未来展店规划剑指万店，分城市假设下市场规模或超2000亿元。

(6)线上:市场规模超2000亿元，内容电商发展迅速，以直播业务为主的电商平台头部效应明显。

三、审时度势主动求变，各企业积极把握渠道变革红利

(1) 盐津铺子 :推出量贩装打造极致性价比，以及在线上推出明星爆款“辣卤大礼包”。

(2)甘源食品 :打造网红单品“芥末味夏威夷果”并在全渠道形成KOL效应;

(3) 洽洽食品 、卫龙 食品:推行合伙人模式，通过渠道精耕夯实基本盘。$盐津铺子(sz002847)$