中字头暴涨，沪指重回3200

中字头暴涨，沪指重回3200

沪指大涨创业板指 数微跌，市场仍然延续分化行情，沪指的多头趋势进一步强化，创业板指数仍在维持横盘震荡。板块方面，电信运营领涨，紧随其后的是大金融建筑等板块，主要还是央企的估值修复逻辑。从近期的市场表现来看，表现强势的都是有直接消息刺激的板块，不同的是成长板块多数靠小作文拉升，而价值这边每次都是政策上的刺激，小作文的可信度低不确定性多，且政策上的变化还具有连续性。

比如地产的三支箭连续射，央企估值的从提出到陆续的发文，这也导致了两边走出不同的行情，创业板指数调整后横盘，而沪指趋势性行情越发明显。成长股集体调整，储能今天领跌，尤其是逆变器，逆变器主要某龙头企业下调户储的事，昨晚被自媒体无限放大，用到了“暴雷”一词。

真实情况是，公司下调用户储能出货指引，主要是公司缺乏C端的基因，没怎么做好用户储能。大幅上调大储和工商业，也证明公司的优势在这方面。参加了周五调研的机构都给出了很不错的点评，单从盈利能力上看，公司的利多大于利空。

今天逆变器集体大幅杀跌，很明显只看到了户储下调这个变化，刻意放大了这种利空。钠电池强者恒强，因为近期事件刺激很多，宁王迪王明年量产，数据都给出了超预期的，近期钠电池大会，也释放出类似的信息。

光伏板块，美国对东南亚美的反规避调查初裁。根据双反调查历史，初裁与仲裁结果出现差异的概率较大，因此最终结果仍有变动的可能。最关键的一点呢，到2024年4月，都是豁免关税的，而目前的这个结果，更多的是可能在2024年之后，相当于给企业2年的时间准备。实际上，国内的企业早就准备好了，不需要等到2024年，因此，不认为这个能有多少负面的影响。

成长的调整本质上，还是大权重超跌反弹对成长形成严重的抽血效应。周末很多城市取消了核酸的要求，进一步刺激了大消费、中字头，甚至是大金融的超跌反弹。大金融这种巨无霸拉升，对成长的抽血太严重了，而存量博弈市场，资金选择了这边，必然就会放弃另外一边。这一个月，成长无疑就是被放弃的方向。

包括君君、智能化走势也都是因为跷跷板效应，走势上来说在没有板块的集体动作时候个股都在各走各的技术，行业整体逻辑没变，但是个股因为市场原因走出了技术破位还是要注意，像部分君君个股本身前期已经走了很盘振荡，但技术上走了个小破位后又向下走了一段。智能化板块个股有些也是在振荡企稳阶段，也要防止技术走势上破位的小风险。

最近一个多月，坚守成长实际上比4月份更难受，因为大权重再涨，而成长在下跌。而4月份全市场跌，成长也跌，但是相对更好一点。从心理上对比，这一波大家心理更难受，但是我们换个思路错过了这一波权重的，实际上也错过了前几年的下跌，至少是没有经历过白酒10月份的大跌。同样，没能躲过这一波成长的调整，同样也吃到了前面几年的好行情。这就是盈亏同源。

很多人很纠结一件事，过去一个月，成长落空了，要不要去追权重。不要纠结，不要顾此失彼。之前就给过策略，超跌反弹可以抢，如果要做就趁早，如果不敢出手，就苦等自己的票。

考虑到不少同学留言问央企相关的投资标的，团长从国企改的角度给大家梳理了逻辑供参考。

从提出建设中国特色估值体系提出，到上交所发文推动央企估值回归，动作上具有持续性，如果按照这样下去，后期是否可以预期更多的政策出台呢？目前来说从证监会到交易所都是围绕市场层中字头暴涨面的，后期是否会有基于央企本身发展的政策出台呢？

我认为这种预期还是有的，今年是《国企改革 三年行动计划方案 2020-2022》的收官之年，收官之后是不是意味着国企改革就结束了呢？显然不是，二十大报告指出：“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整 ，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。”



未来的目标是做强做大提升核心竞争力。如果总结以往的国企改，其追求的主要目标是资产证券化，以集团资产上市为目标，同时理顺治理结构、资产结构，所以资本市场炒作主要是以资产重组为主的主题炒作。

从二十大的表述来看，未来的目标在做强做大。大家都知道企业要发展壮大有两条路可以选，一条是通过自身竞争力的提升，另一条就是通过收购、兼并的方式寻求外部资源带来的突破。

如果把之前国企改理解为通过治理结构等的优化寻求自身能力提升带来的增长，那么未来的做强做大可以理解为外延式的方式进一步做强做大。现在的国企估值确实低，有的还破净资产，按照要求这是没办法通过定增、并购等方式进一步发展的，只有推动国企的估值回归才能打通国企外延式增长的道路。三年行动计划收官，可以预期将会有新的政策出台。

从基本面角度来说，国企具有较为稳定的资产收益率和股息率，这种资产实际上受到保险等长线资金的青睐的，而且在市场不确定性增加的情况下，也更容易受到资金的追捧。从宏观的角度来说，明年的重点在于稳经济，国企在国内经济中占有非常重要的地位，三驾马车中的投资拉动对于像基建类的这些央企也有一定的利好作用，可能会对企业的盈利带来一些边际提升。



从行业角度看，在有改善预期的行业中选择估值低的国企标的，比如建筑类的国企，本身估值比较低明年有稳经济预期。急涨急跌的估值修复对于国企的发展来说没有太大意义，如果借着行业基本面的变化走趋势性的行情，不仅市场更容易接受，对于后期的定增、引入战投或者说是单纯的减持都有意义。

从公司的角度选股，优先选择有股权激励计划的标的，国企员工干劲不足的核心原因之一就是公司发展和个人利益不匹配，股权激励进行利益捆绑有利于提升员工积极性，并且一般都设置了增速目标，对盈利预测有很好的指示作用