2023：心如止水

中简投资分析-2023年股价区间

分析一家绩优公司的合理估值或者折算的股价，比较关键的是找到相对恰当的市盈率，实现这一点最好的抓手就是同板块主营相近的上市公司，用公司的说法就是“友商”。
对于中简，最好的参照物就是光威和神鹰，但二者与中简又略有差异。至于同板块其它个股同质性稍弱一些，不是甲方就是非绝对主营，宁缺毋滥，不值得多下功夫。

1、 光威。根据中银、海通、东方和安信等券商的研报，光威22年营收中值31亿左右，净利润中值9.5亿左右，对应每股收益1.83元，22年底股价72.25，市盈率40。

2、 神鹰。根据民生、安信、天风、华西等券商的研报，神鹰22年营收中值20亿左右，净利润中值6亿左右，对应每股收益0.67元，22年底股价72.25，市盈率65。

3、 中简。自己对中简相对了解无需参考研报，22年预期利润4.4亿左右，对应每股收益1.00元，22年底股价49.15，市盈率49。

虽然三兄弟主业雷同，但市场定位、战略方向和发展阶段有很大差异：

光威发展相对稳健，各券商对其23年的营收与利润增长预期大约在三成左右，这一点光威自己也是比较认同的，从去年的股权激励方案来看对发展指标的设置并不算高。公司产品广而全，净利率大约在30%左右。

神鹰去年刚刚上市，仍处于可享受相对高市盈率的次新阶段，想当年中简上市之初市盈率更是炸天。但神鹰也的确有实力享受高市盈率，因为各券商对于神鹰的23年的利润预期增长达到50%，营收也基本同步，高增长叠加次新自然享受高估值，且流动比极少便于操控。神鹰的净利润率也在30%左右，这一点与光威相近。

至于中简，三期的放量将改善公司基本面，23年营收增长将超过100%，利润增长85%，这两个指标远超光威与神鹰。且中简产品更纯粹，完全应用于高端军工，净利润率达到46%，也远超光威与神鹰的30%。

由此，东风认为中简有理由在23年达到50倍的市盈率，介于光威的40和神鹰的65之间，即对应1.77元每股收益，股价为88元。
但22年底的上述三个公司股价相对全年来讲并不能算是低位，中简去年的极限底部区域价格大概在40元左右，对应市盈率40。
考虑到业绩的缓慢放量和市场波动，设定23年对应市盈率40-50，业绩如期释放后的股价大约在70-90元区间，中轴从目前的50元附近提升到80元一线。

有鉴于此，东风计划以80元作为仓位分水岭，目前价格至80元之间保持较低数量的匀速减仓缓慢降低融资余额，80元上方加速卖出兑现利润。
80元看似遥远，也不过上涨60%，相当于去年信安从30元遥望50元，腾飞也不过持续磨盘后的转瞬间。
或者换个角度来看，来年的每股收益与去年的光威逼近，而光威去年亦有近两个月的时间徘徊在80元上方，中简未必没有机会去80元上下拉拉手。

算盘打完，重仓中简的东风感觉已然骑牛上路了。
纵然市场无限风光招惹，万千粉黛搔头弄姿，
东风只视而不见，心如止水，在牛背上缓慢且扎实的前行即可。

中简投资分析-2023年基本面

有两份比较有参考意义的数据可作为推算2023年的生产经营基础数据：

1、  营收。
参考22年半年报第127页，22年3月份的二十多亿跨年度订单中有15.4亿将在23年确认收入。
  
另外，在22年公司也提到除大订单外的零星订单超过1亿元。
从公司去年12月12日的交流纪要来看，“原计划3-4年完成，现在争取23年6月完成，设备调试、批产、等同验证都会在23年完成”，
以及9月19日投资者关系活动记录显示“公司提供新一代产品给新客户、新项目，目前已完成航空多轮次应用评价。。。有望先于国外获得规模化应用。”
公司保持大订单外略有增长的1.5亿元以上的其它订单是有产能和市场支持的。

根据以上情况，对23年的营收预估为15.4+1.6=17亿元。

2、 利润。
根据去年十月份股权激励草案第22页的考核目标来看，具体各考核年度的情况如下：
 由21年营收4.1亿，净利润1.9亿 折算一下：
2022年营收7.0亿，净利润4.0亿，净利润率57%；
2023年营收14.4亿，净利润6.6亿，净利润率46%；
2024年营收16.5亿，净利润8.5亿，净利润率52%；
2025年营收19.8亿，净利润10.8亿，净利润率55%。

2023年的净利率是这些年最低的，可能的原因是23年三期投资转固，但产能没有完全释放造成的。
根据上面推算的17亿营收，对应46%的净利率，预计23年实现净利润7.8亿元。

补充一句，个人推算数据较公司23年股权激励目标14.4亿营收6.6亿利润高出不少，主要原因是22年合同剩余部分15.4亿就远远超出了激励目标。
换句话说，公司今年将妥妥兑现股权激励。

3、 每股收益。
预计公司2023年将全力投入三期建设，不会启动四期项目的增发。
这样公司营收17亿元，净利润7.8亿元，实现每股收益1.77元。
这大概就是公司23年的基本面。

后续再结合板块分析一下公司的合理股价区间。

谢谢鼓励，一起加油！

再接再厉，加油！