冲了，年底红包行情来了！

最近这些天，相信大家账户都开始有所上升了吧，乐观的情绪逐渐蔓延。有时候市场就是这么奇妙，前几天还是悲观一片，结果本周立马上涨。结合基本面上看，目前正处于疫情的艰难期，但周末圣诞的数据显示，无论是出行人数，还是消费统计都开始回升，对短期内市场起到了一定支撑作用。另一方面，年底即将到来，我们看到了低迷近一个季度的赛道股开始暴力上扬，从基金方面考虑，年底了基金经理也要开始拼排名了，所以会出现一些低迷板块的突然上涨，特别是有基础支撑的板块。比如光伏方面，在11月其实我们就好几次提过，硅料价格下降，以及10月和11月装机量不足，可能会在12月出现修复行情。


不过今年的整体行情确实太差了，太早提示并不一定是好事，比如看看市场，太早买入持有到现在也不一定能赚到多少，这里也可以说明了买入方法的重要性，比如网格法做高抛低吸是比较合理的。

今日指数上涨接近1%，农业、光伏、还有航运物流等都开始有了起色，接近于板块全面上涨。目前看，基础面上整体的预期都开始偏向于修复上涨，若不久之后的元旦数据进一步偏好，则会更加强修复逻辑，不过届时需要小心利好落地的情况发生。从板块上看，现阶段还处于反弹的普涨阶段，后续很可能进入分化阶段，届时需要看到市场选择的主线是谁，这两天光伏较强，很可能是其中之一，看明天的延续性了。考虑到安全性上，还是建议考虑未来经济增长点方面。盘后发布新冠被归为“乙类乙管”，对出行链也是利好，可考虑从可转债（T0优势）上参与短线博弈。

技术上看，指标几乎全面向好。KDJ金叉形成，MACD底部钝化抬头，BOLL线上显示短期压力在3144，短期判断市场偏向于看多，结合年底基金经理冲排名的思路，看多了，不再犹豫。


题材挖掘（仅限于分析，不代表推荐，风险自担，再好的分析和政策，也需要选择时机）
新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”（中信社服）
政策：新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”方案，优化中外人员往来管理。来华人员在行前48小时进行核酸检测，结果阴性者可来华，无需向我驻外使领馆申请健康码，将结果填入海关健康申明卡。如呈阳性，相关人员应在转阴后再来华。取消入境后全员核酸检测和集中隔离。健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者，可放行进入社会面。取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。逐步恢复水路、陆路口岸客运出入境。根据国际疫情形势和各方面服务保障能力，有序恢复中国公民出境旅游。

免税：对中免而言，出入境放开首先利好口岸免税店的业务恢复，以及有望推动国人市内免税店政策的落地进程。针对市场较关注的出境游放开对海南离岛免税市场的影响问题，我们认为海南作为国内一线旅游目的地的客流吸引效应并不会与出境需求产生冲突与替代，出境提升和海南客流增加并不是替代关系，而是同步提升关系，被替代的更大概率是有税的高端购物中心。海南目前客流相比疫情前仍有缺口，管控放松后结构上会减少疫情情况下推出的线上有税销售的量，从经营角度，线下免税无论是单客收入贡献还是利润率都远远超过线上有税渠道。而且，这几年来海南免税市场的在品类、品牌、价格、购物体验等方面的竞争力在不断提升，已经沉淀下来较多核心用户，并且随着未来中产阶级群体的不断扩充，免税渠道占比提升的趋势并未改变。此外，我们测算2021年韩免的中国代购市场约135亿美元，高于疫情前的约100亿美元，说明疫情期间韩免代购市场有增无减，出境游在没放开的情况下代购渠道仍有大量香化输入。

出境游：众信旅游 、ST凯撒 主要经营出境游批发及零售业务，因此会受益于出境游政策放宽预期催化以及实际放开后的需求反弹。旅行社是一个资金密集型的行业，疫情期间旅行社受冲击严重，出境游业务几乎停滞，行业被动产生出清效应。我们判断，出境游放开后市场格局或较疫情前有所优化，能够撑过三年疫情的头部公司或将获得更多市场份额，且恢复初期在有效供给不足的情况下，也具有一定价格弹性。但出境游客流或仍需2年左右实现完全恢复，需要重点关注标的自身的现金流状况。

OTA：疫情前国际化即为携程 成长的重要战略方向，出入境政策放松将为公司业绩修复带来明确增量。2019年携程 国际收入占比超过35%，其中出境业务收入占比约25%（约89亿元）。21Q3以来得益于欧美和亚太部分地区疫情管控的率先开放，携程纯海外收入持续恢复，22Q3国际平台机票和酒店预定量同比增长超100%，国际品牌贡献全部收入的20%~30%，根据测算出境收入恢复度仅单个位数。中性偏保守的假设下，2023年携程出境和纯海外机酒业务交易量分别恢复至2019年的30%和125%、2024年分别恢复至80%和150%，则对应全年经调净利润分别为40.4亿元和72.8亿元。

国内防疫政策大幅放松，海外通关是打通出行链的最后一环。市场交易的着眼点逐渐从早期博弈政策趋松转向公司业绩兑现程度。参考海外各国管控放松初期，本地日常消费属性较强的消费恢复最具韧性，休闲游需求修复速度快于商旅；而后受通胀压力和地缘政治影响，整体恢复速度有所回落，价格成为主导需求恢复的主要因素。由于国内春节临近，人员广泛流动或使得国内防疫政策放松后的出行场景修复节奏快于海外，看好政策松绑下国内出行链龙头持续修复的弹性，推荐华住 、中国中免 、携程、九毛九 、锦江酒店 、海伦司 、奈雪的茶 、中青旅 、首旅酒店 、天目湖 、金沙中国等。

转基因种子
近期，中央经济工作会议指出，实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。我们认为，粮食产能提升主要靠“提升面积”和“提升产量”两方面，在耕地面积偏紧的情况下，依靠种业技术创新提升单产被寄予厚望。中央农村工作会议更进一步，对种业振兴行动提出“抓出成效”。

我们认为，生物育种方向坚定，转基因种子落地可期，推荐标的：首推大北农 ，其次隆平高科 、登海种业 、荃银高科 。

鼎际得 ：以聚烯烃催化剂深厚积淀，100亿强势布局40万吨POE（国君基化）

100亿大手笔布局40万吨POE。公司发布公告规划总投资98.68亿元，分两期投资POE高端新材料项目。一期为20万吨POE，30万吨α烯烃，400Nm3/h电解水制氢；二期为20万吨POE，25万吨碳酸酯，总建设期5年。其中一期总投资59.62亿元，首次投资26亿元，其中13.56亿元来自银行贷款，其余资金通过自筹获得。POE联合装置、α-烯烃装置引进成熟国外工艺包。

聚烯烃催化剂积淀深厚，突破茂金属催化剂技术门槛。公司2004年从事聚烯烃催化剂领域，目前已形成齐格勒纳塔第四代催化剂为核心的产品序列，同时对茂金属催化剂做了研发布局。茂金属催化剂主要为CGC催化剂，CGC是将环戊二烯（Cp）通过一个桥基与另一个配体相连，并同时与金属中心进行配位，限制金属中心与茂环的相对旋转。现有国内的厂家主要通过对CGC结构进行修饰，可制作成多种不同类型的CGC催化剂，因此制备茂金属催化剂的核心在于催化剂的研发和改性，公司深耕多年齐格勒纳塔催化剂技术，在茂金属催化剂上布局具有显著优势。

围绕高端聚烯烃产业链布局，从催化剂向实体转型。公司现有220吨聚烯烃催化剂及给电子体，2.3万吨抗氧剂单剂，IPO募投项目包含425吨聚烯烃催化剂，1.5万吨烷基酚及2.15万吨抗氧化剂，1.3万吨改性剂、0.7万吨预混剂，项目预计23年初开始陆续投产，完全投产预计实现营收16.55亿元，实现净利润4.67亿元。

POE项目成功概率极大，远期利润可观。若考虑25年POE项目陆续投产，假设POE吨净利维持不变，按照8000元/吨计算，则一期20万吨POE可贡献16亿，利润弹性巨大，由于公司催化剂技术领先，技术包及阿尔法烯烃等均具备，项目成功概率极大，可提前给与一定估值。预计公司22/23年归母净利分别为1.24/2.27亿元，对应PE分别为37.9/20.7X。