稀土

稀土产业链战略优势显著

当前，中国已经形成全球最完备的稀土产业链，在稀土行业占据战略优势地位，背后原因在于中国在资源禀赋、冶炼技术以及综合成本方面的多重优势：

资源端，中国稀土 储量上、产量均为世界第一，2020年稀土矿储量占全球比例为37%，产量占全球比例为58%，且成本全球最低，拥有压倒性优势。根据USGS数据，2020年全球稀土矿储量为1.2亿吨，中国稀土 矿储量为4400万吨；2020年全球稀土矿产量24万吨，中国为14万吨。海外稀土矿生产集中在美国、澳大利亚、缅甸，其中美国产量占比16.3%、澳大利亚占比8.8%。

冶炼分离端，全球86%稀土矿依赖中国冶炼分离产能，中国占据绝对话语权，海外除澳大利亚Lynas公司拥有
2万吨冶炼分离产能外，其余海外开发的稀土矿需运至中国进行冶炼分离。稀土矿包括多种稀土元素，稀土冶炼分离即由稀土矿中分离提取出单一纯稀土元素。上世纪70年代中国开发出“溶剂萃取法”用以冶炼分离稀土，分离效果好、生产能力大、便于快速连续生产、易于实现自动控制，逐渐终结美日欧技术优势，且在稀土冶炼过程中，需要大量工业和环保配套设施支撑，中国稀土冶炼成本优势明显。

应用端，中国是稀土产品全球最大生产国和消费国。中国拥有全球约90%稀土永磁(钕铁硼)产能，并且中国是新能源汽车、变频空调、风力发电设备等最主要生产国和消费国。

稀土行业全球供需格局中国占据主导地位

资料来源：长江证券

持续优化行业格局

稀土作为中国重要战略资源，国家始终围绕保持行业优势地位、促进行业稳健发展、推动下游应用延伸等方面不断规范和完善中国稀土行业发展。在中国稀土行业几十年的发展历程中，针对行业发展中存在的小散乱弱、环境破坏、黑稀土泛滥、定价权缺失等诸多问题，国家持续推进稀土行业供给端治理，大幅优化行业供给格局，行业集中度显著提高，逐渐掌握稀土行业定价权。

六大稀土集团示意图

资料来源：互联网
2021年成立中国稀土集团，供给格局进一步优化，1月工信部出台《稀土管理条例(征求意见稿)》，明确提出对稀土总量实行管理，建立追溯、储备机制，对违法开采稀土行为将严惩。12月，成立中国稀土集团，原6大稀土集团中的中国稀有稀土股份有限公司、五矿稀土集团有限公司的股权，以及赣州稀土集团有限公司及所属企业持有的中国南方稀土集团有限公司、江西赣州稀有金属交易所有限责任公司、赣州中蓝稀土新材料科技有限公司的股权整体划入该新公司，组建后的中国稀土集团由国务院国资委直接监管。至此南北两大稀土集团主导的重、轻稀土开发的格局正式形成。

下游需求支撑价格关注稀土产业链反弹

全球稀土消费市场中磁性材料市场规模占70%以上。中国稀土行业协会提供数据显示，稀土下游消费中，磁性材料消耗占比达42%，市场规模占据稀土下游市场75%;催化材料占稀土总消耗为5%，市场规模占比为20%。稀土产业链增值结构中，下游功能材料深加工贡献超50%价值。中国稀土行业协会数据指出，稀土矿开采产业占整个产业链价值17%，冶炼分离为27%，稀土功能材料56%。

稀土功能材料产值占比

资料来源：中信证券

稀土产业链产值情况

资料来源：中信证券

新能车以及工业机器人 行业的持续放量，带动永磁行业高景气。新能源汽车对高性能钕铁硼需求量高于普通汽车。与普通汽车相比，新能源汽车主流搭载永磁同步电机，其具有效率高、转矩密度高、电机尺寸小、重量轻等优点，同时对钕铁硼消耗量也高于普通汽车电机。最新数据显示，2022年9月新能源汽车产量月环比上升5.74%至75.5万辆，同比上升108.56%;汽车产量环比上升10.14%至267.2万辆，同比上升22.23%。$中国稀土(sz000831)$