2023第二季牛市开启

2022年A股遭遇双杀，业绩下修、估值挤压。展望2023年，他们判断A股将迎来估值修复行情——风险溢价顶部下行及美债利率筑顶回落，将驱动贴现率下行。2023年市场的驱动力 主要来自估值从悲观预期得到修复：风险溢价下行(资本市场定位重要，稳增长决心)，以及无风险利率下行(美债利率筑顶后回落)。海外陷入衰退，而中国地产和消费企稳修复的力度大概率偏弱，因此A股更多的是贴现率下行驱动的修复行情。预计A股修复市有三阶段。第一阶段是当前，风险溢价下行，但A股并非显著主权风险溢价下行，而是市场对于中国经济形成了底线思维。第二阶段预计2023年一季度中后期启动，市场对于中国经济基本面企业盈利改善预期确立。第三阶段预计是2023年第三季度，企业盈利实质性改善。2023年行业配置建议关注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建”，下半年偏向“转型”与“突围”——风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全”。一方面聚焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控优化带来结构性的预期修复良机。美债利率下行受益更偏向于理解“安全是发展的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。策略建议：本周回调后择机进场持仓吃跨年行情，元月4.5日这两天上涨幅度会大些，到时见好就收，落袋为安，是出货绝佳机会。