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申万宏源 纺服星期六(遥望网络):梳理直播MCN核心竞争能力，遥望网络优势突出！
🔥近期我们跟公司高管进行了三季报后的交流，总结市场关心的几个问题如下:
1⃣️明星代言《意见》对行业和公司有何影响？
🌟10月31日，市场监管总局等7部门联合发布指导意见对明星代言进行规范，对明星代言全链条各环节进行监管，并定义明星直播电商活动构成代言。公司作为头部MCN机构，建立了从选品到质检到直播全流程的管控体系，并在明星直播前对试用/试吃进行录像存档，综合实力支撑高规范化建设。我们认为明星代言迎强监管将加强明星求稳需求，利好明星向头部机构集中，加速出清中小MCN。
2⃣️为什么复制能力是MCN机构发展的核心？
🌟MCN机构早期需要靠主播完成初期流量积累，由于其发展模式下人为产能，规模扩张依赖主播数量扩张，因此复制能力为其规模扩张的核心能力。遥望网络具备主播侧和平台侧的双重复制能力。主播侧：早期贾乃亮和瑜大公子占公司GMV超一半，10月公司已形成6个破亿（贾乃亮、黄子韬、黄圣依杨子、张柏芝、瑜大公子、李宣卓）+2个潜力破亿（王祖蓝、黄宥明）+超50位千亿级别+超100位百万级别主播矩阵，头部主播占比降低至10%+，公司快速复制能力彰显。平台侧，公司从最早的快手，到去年进驻抖音再到今年入驻淘宝，已完成三平台全面布局。遥望未来站/幸福站/梦想站齐头并进，印证跨平台运营能力。
3⃣️为什么中台能力是规模化发展的关键？
🌟直播活动从供应链到销售再到售后，产业链长、环节多且专业要求高。由于规模扩张主要依靠主播人数扩增驱动，每个主播都将涉及到产业链全环节，中间过程高度重复且结果因个人能力易形成较大差异。因此形成标准化中台，提升运营效率是支撑复制和规模化发展的关键。公司已建立包括行业运营、业务运营、内容中台、投放中台、赋能与发展中台在内的5大中台系统，在全产业招聘资深从业者，形成公司的智力中心和标准化中心。公司目前已形成约千人中台团队，构建了包括遥望云在内的高标准中台体系，将有力支撑公司规模高速扩张。
🔥总之，从外部看，公司身处直播电商万亿规模办法赛道，明星代言迎强监管将有利于明星向头部机构集中，利好遥望网络这种规范化头部机构。从内部看，公司已具备规模化发展所稀缺的的复制能力和中台能力，主播矩阵化建设成熟，从管理人迈向管理事，竞争优势突出。23年对应PE17X。
$星期六(sz002291)$