陪读1：像利弗莫尔一样交易•买在关键点——关键点擢升之路

像利弗莫尔一样交易•买在关键点



作者简介：

刘堂鑫，知名金融操盘手，金融讲师，香港菲尔瑞珠宝有限公司董事长。涉足股票、期货、贵金属等多个领域，在贵金属期货领域享有良好声誉，继承利弗莫尔横跨商品期货市场和股票市场的经验，创立“VLR模型”，借用利弗莫尔以小博大的思想运作股票，极大地降低，风险同时又能倍数级放大利润，获得了投资者广泛的好评。出版有《玩转大非农》、《十年操盘•黄金投资稳定盈利模式》、《黄金交易•高效战法》、《股票投资从入门到精通》、《买在起涨点》和《像利弗莫尔一样交易•让利润无限奔腾》等丛书，并撰有“短线交易策略”和“DS理论”等文章，是极限矢量交易体系、CN理论和映射理论的创始人。

第一章交易之王——利弗莫尔利弗莫尔是20世纪最伟大的交易员，被称为“交易之王”。可以说他是20世纪金融市场最厉害的大空头，他甚至一度做空美国经济，以至于金融大亨JP·摩根和美国政府都觍着脸来求他收手，以免美国经济陷入崩溃。

利弗莫尔是技术分析的开创者，现代每个技术分析理论，基本都离不开他的思想框架。他在市场中的经历更像是一面镜子，我们每个交易者都可以从中看到自己的影子，利弗莫尔的一言一行，时刻警醒和指引着我们的交易行为。他从市场中领悟和总结出来的交易方法和交易智慧，值得我们笃定追随和反复学。

在利弗莫尔的交易方法中，最核心的是关键点，正如他说的一样：“我怎么强调关键点的重要性都不为过，在我领会了其中的奥妙之后，这就成了我最重要的交易武器。”

本章先以关键点为线索，以叙事的方式简述利弗莫尔整个投资生涯各时段的关键点交易法演变和完善过程，同时为大家总结其能获得巨大成功的原因。而对关键点的详细讲解，我们会在后续章节陆续展开。

1.1 关键点擢升之路
“1929年的那次股票大崩盘让我从心底里接受了突破关键点的理论。当时，那个‘黑色星期二’是股票市场有史以来最大的关键点，那一天整个市场下跌了11.7%，而且接下来还不停下跌。”

在利弗莫尔的整个投资生涯中，始终都处在探索并完善关键点交易的方法之中，直至1929年的大崩盘中，关键点理论让他大获全胜，他才从心底真正接受关键点突破交易法。

利弗莫尔关键点交易法的进阶之路，主要分为四个阶段，分别为关键点震荡交易体系、关键点顺势交易体系、关键点盈利加码体系和关键点综合交易体系。下面来讲解每个阶段关键点交易法的形成过程，并对其进行分析，以便我们从中学其伟大的交易思想。

1.1.1 第一阶段：关键点震荡交易体系
利弗莫尔早年运用的是关键点震荡交易法，该方法是利弗莫尔在波士顿对赌行里当抄写员的时候总结出来的方法。

注：蓝色字为陪读拓展内容，非原书章节。

作者述：其实每个投资者在最初接触市场，尤其看到行情K线之后，往往都会得出一个共同的结论，那就是行情是上上下下震荡的。包括我的老父亲，在第一次进入我的交易室，看了我的一通下单，平仓等一些操作之后，好像恍然大悟般地不屑地说：“哦，原来炒股这也不难，那我也看得懂，这钱确实好赚，怪不得你这花钱大手大脚地，不知道节约”。我呢，一脸嫌弃地说：“你知道个啥，这你看得懂吗”？结果老父亲还来劲了，指着行情，扯大嗓门说：“你看，这跌下来就买涨，到高处就卖了，再跌下来重新买涨，到高处又卖了，这不就反复赚钱了吗”？我一脸无奈，嘴角露着邪魅的鬼笑，老父亲看着我的表情，更急了，再提高嗓门说；“你过去，你过去，让我来”。我执拗不过，被老父亲一把推开了，我着急地跟他说：“你别动，别动我账户”。随后我给他了一个小账户，随便让他去胡整一下。他接过账户之后，就一本正经的盯着盘，也不听我唠叨注意风险之类的话，嫌我啰嗦，一把将我推出房门。

到了下午吃饭的时候，得意洋洋地和我说：“我决定了，我就啥也不干了，我也专心炒股，这还半天都不到赢了900块钱，上班都没意思了”。我咧着嘴，笑着说：“你继续，继续”。老爸没好气地白了我一眼，把饭端到交易室去吃了。说是快要开盘了，自己要去盯着。

下午我吃完饭，就跟朋友打球去了，晚上回来的时候，没见到父亲，询问母亲才得知，父亲自中午吃饭的时候，在交易室里就再也没出来过，我抿着嘴笑了起来，心里想他这肯定是亏进去了，不好意思出来了，在里面埋头复盘呢。果不其然，晚饭的时候，父亲铁青着脸，无精打采地喝两口汤，抱着我的书，又钻进了交易室。我本来还想嘲笑他来着，不过这时候，不敢招惹他，我就自顾自地埋头啃饭，心里想，让他知道其中的厉害也好，免得日后被其他人忽悠去投资亏大钱。

半夜我起来喝水的时候，居然发现交易室的灯亮着的。这不用想肯定是我那老父亲在挑灯夜战，为明天的开盘，做战前准备。我有点心疼地想过去叫他睡觉，顺便和他说明交易这其中的利害关系和逻辑。不过，转头心想，我这喜欢学和执拗的性格，估计也是遗传了我这位老父亲的。劝估计劝不动，只能让他自己试过了，吃亏了，才会明白。于是，我就忐忑地睡下了，等待着老父亲明天更难看的表情。

不出所料，第二天行情继续杀跌，老父亲，秉承着自己对行情的理解，认为都是震荡来震荡去的，所以不断逢低接盘，一直到下午收盘，才慢腾腾地走出交易室，长吁一口气，然后一脸不耐烦地跟我说：“那个账户，你自己拿去吧，什么破东西，我去睡觉了”。说完背对着我，咧咧的走向卧室，一边走，一边背对着我摇晃手指着说：“你以后注意点，这鬼东西不是闹着玩的，别搞大了，注意风险”。我捂着嘴，差点笑出来。

这就是我老父亲的一段炒股的经历，其实大多数新手都是跟他一样，咋一看行情应该一直是震荡状态，这就是规律，于是通过摊均成本的方式，不断亏损加仓，如果运气好，行情还处在震荡区域时，往往能持续盈利很长一段时间，但单边下跌一来，就开始连本带利的换回去，尤其是加杠杆的投资者，更是血本无归。

在后续的几天老父亲一直在询问我，他那笔交易怎么样了，我告诉他4000多块的亏损，已经回本了，他这才作罢，安心做自己的事情去了。有多少新手投资者是因为起初的一笔小亏损，而不甘心，总想捞回本就不干了，然而却是越陷越深。我老父亲也是一样，一直念念叨叨那亏损的4000多块钱，如若不是我在其身边，如果不是我帮他砍了，估计他也一样因为这小几千的亏损，从此沉沦股海。

特意花篇幅，讲述我老父亲的这段炒股经历，主要是想告诉大家两个道理。第一，不要管中窥豹，根据自己一时看到的规律，而错误地将其奉为圭臬；第二，交易要系统学，不可闭门造车，自以为是；第三，亏损不断摊均成本，是交易的大忌。

第一，不要管中窥豹，根据自己一时看到的规律，而错误地将其奉为圭臬。

交易的门槛太低，低到从证券公司开一个账户，入一点资金，就可以开始从事这个行业了。正是因为这样，才导致很多投资者不假思索，不加准备的就进入了这个行业，其结果就可想而知。随着亏损的不断扩大，自己也不断地深陷其中，当发现已经大面积亏损的时候，自己无法面对的时候，才发现自己对交易知之甚少。试想一下，自己在做别的行业的时候，是否都是如此呢？当然不是！

比如，你想开车，你会直接买一辆车，然后就上高速吗？当然不是，你会去考驾照，会去练车，会去学车辆的知识、交通知识、保险知识等，在你这些充分的准备做足之后，你才会去真正的放心去开车。

比如，你想做一名厨师，你一样会去学烹饪的技术、客户的喜好等，通过自己大量的实践才能烧出一道受人欢迎的菜肴。再比如，你去开个门店做生意，你会去考察这个行业，你会去选地址，选产品等，然后才会去进行投资，也不大可能会一无所知的就直接投钱，随便一个地方就开始把门店开起来，这样你大概率就会亏损的。

所以说，为什么交易上面亏损的人远远多于其他行业，也就是这个原因，因为他的门槛过低，太容易让人疏忽大意。因此，在交易之前，你心中一定要敬畏市场，不要认为自己看到行情，它总是上上下下，然后就认为你发现了新大陆 ，这是市场的铁定的规律，把它奉为圭臬，这只是你看到市场的一隅而已。你必须像你从事其他行业一样，进行全方位的系统性的去学，去了解掌握基本的技能，那么你成功的概率自然会提升很多。尤其是可以避免在你还没有对市场形成一个全面的认知的时候，在初期就发生了巨大的亏损，因为一旦你在初期就发生了巨大的亏损，你这个亏损基本上是沉没成本。后期基本上就赚不回来了，因为你的心态早已经崩了，对自己也没有信心了。自己回头一想，感觉是多么可笑，发现自己对市场一无所知，你还哪有信心再进行第二次真正的战斗，无非就是破罐破摔。在反复亏损里头恶性循环，并且自己也回不去了，只能求暴富才能够有希望迅速地捞回自己的本钱。在这种急于想快速赚钱的心理状态之下，基本上也只会越陷越深。

第二，交易要系统学，不可闭门造车，自以为是。

牛顿说过：“如果说我看得比别人更远，那是因为我站在巨人的肩膀上”。每个人的成功都不是一蹴而就的，我也一样，通过了十几年的学，十几年的经验积累，才有一点点小成就。这个世界上，天才毕竟很少。有一些人认为交易这个只靠实践就可以了。或许你智商够高，聪颖过人，通过大量的实践，最终能够领悟交易的真谛。但是在你自己摸索的过程中，你所付出的代价可能是惨重的。还有一点要明白，你的资金是有限的，在你只通过实践交易之中，获得交易经验以及掌握行情规律的过程中，你会付出巨大的亏损代价。另外你忽略了一点，当你亏损不断增加的时候，你的心态也会发生变化，即使最终你花了很长的时间，自己摸索出了交易的真理，但是，此时的你可能再也没有一战的资本。你的心态已经完全崩溃，即便你掌握了正期望的交易能力和技术，你可能都没有办法再去挣钱了。心态有多重要，这个应该不用再过多地去强调了。在你做交易之前，充分地去学好技术理论知识，包括基本面的知识，经济面的知识，金融的逻辑等，这些最大的作用是帮你在前期规避大量的本金亏损。当你在没有出现大幅亏损的时候，你掌握了正期望的交易方法，就可以稳住你的心态，不会提前崩溃，这对你的整个交易事业是大有裨益的。有多少人是还没开始就亏光了所有，面对自己那残剩的一点儿可怜的本金，你还有多大的勇气能够成功，那时候你交易事业的理想也会跟随着全部破灭。交易它所涉及的范围非常之广，有技术面，有经济面，亦有心理层面。这些不是你闭门造车就能轻而易举的全部可以领悟出来的。所以最好不要轻举妄动，在你还没有一定的把握的时候，就投入大量的资金在市场反复地搏杀。总结一句话，那就是永远保持着谦卑的心态，不断学，不断地精进自己的交易能力，不要轻易去做毫无把握的事情。

第三，亏损不断摊均成本，是交易的大忌。

几乎所有的人都喜欢摊均成本，也就是在亏损的时候不断去加仓，以此来降低自己的平均成本价格。这个恶很多人吃了大亏，但是依然无法去改掉这个毛病。从正常的逻辑来讲，如果你这一笔交易发生的亏损，就表明已经错了，如果你继续的在错误的头寸上去加仓，这无疑等于错上加错。这跟“锚定陷阱”有关，也就是像我的老父亲一样，最开始通过肉眼去观察，在短时期内，行情是不断来回震荡的。因此，他认为如果发生亏损，我再去加仓，那么等涨回来的时候，就能更快地回本。大多数投资者都是如此，即便日后学了更多的方法，知道行情是有趋势的，并不是一直是震荡的，但是在他最初认知这个市场的时候，认为行情是来来回回震荡的，所以这个最初的认知导致自己深陷“锚定陷阱”。这个观念会根深蒂固，导致在日后的交易之中，很难去摆脱最初的这个认知。因此，很多人明明知道摊均成本是错的，但是依然是每当亏损的时候，都会不知不觉地钻入“锚定陷阱”，加仓扩大亏损。无论你是技术投资者还是价值投资者，如果没有强大的心理承受能力，亏损加码很容易持续放大你的浮亏，你很难再保持心神镇定。过大的浮亏会让你开始自我怀疑，即便是价值投资者，如果你的逻辑不是那么坚定的话，极容易自我怀疑价值。杠杆投资者就更不用说了，这一举动会让你直接爆仓为零。

有很多人炒股一开始就抱着这样的心态，开始不敢重仓，总是轻仓买进，如果发生亏损，就开始加仓，摊均成本，期望市场以震荡的方式让自己每次都能全身而退。这样的结果是导致你赢的时候轻仓赚个零头，如果亏的时候，就是不断的加仓，浮亏不断变大，总是陷入了赢小亏大的局面。有这种交易恶的投资者往往都是太过于短视。因为市场在短期的确是大概率震荡的，但是你放大周期来看，市场其实并不是一直在震荡，往往都是有单边重大级别的趋势运动。因此，这种交易恶往往也是更多地体现在短线交易者的身上。由于是短线交易，那赢的时候更是少的可怜，亏损的时候，一个重大的单边趋势下跌，亏损往往是你盈利的数十倍。因此，如果是技术投资者，尤其短线操作，你更不应该去亏损摊均成本。而如果是价值投资者，最好也不要去亏损顶着压力去加仓。容易击溃你的心理防线，产生价值怀疑。除非你对这个公司很了解，你有足够坚定的信心，那么你才可以去逢低加仓。否则你应该等市场回头，变得积极之后，你再去做加码动作。比如，像今年初的一轮大跌，哪怕你是价值投资者，依然抵抗不了市场情绪的崩溃。大片的白马股，权重股，蓝筹股不断的下跌，低于市场估值，但依然没有任何止跌的现象，行情继续大幅的杀价值，杀逻辑。这就是为什么今年的所有基金基本团灭的根本原因。

市场在情绪恐慌的时候，情绪导向远远大于价值导向。所以，在我的另一本书里面，我强调的价值投资的最根本的逻辑应该是，着重抓住巴菲特价值投资的第三大原则。巴菲特说过：“别人恐惧我贪婪”。纵观巴菲特的投资历史，多数时候是在市场极度恐慌的时候，他才大肆买入。也就是杀价值后的价值投资模型。因此，安全边际有三种，第一种是市场边际，第二种是成长性，第三种是杀价值。而杀价值才是最重要的安全边际，它可以提高价值投资的收益率。