多因素致圆柱发展缓慢，4680专为动力电池设计，有望加速圆柱电池导入。
复盘：1）圆柱：
索尼 92年发明了锂离子圆柱电池，因电池安全召回，最终16年退出。
松下 14年绑定
特斯拉 ，20年不再独供，市场被LG蚕食。2）方形：三星是昔日龙头，属于大公司中的小业务，发展缓慢。CATL与BYD受益于中国补贴政策，成长为中国锂电龙头。3）软包：AESC配套Leaf 9年零电池安全事故，专注的LMO技术逐渐落后，19年被远景收购。LG 09年将软包应用于现代混动，先后拿下MEB、GM等大单，21年遭遇召回索赔、大众改用方形电池等挫折。
优缺点对比：1）圆柱：膨胀小、散热好、良率和生产效率高，但电芯容量小。2）方形：容量大、成本低、集成难度低，但一致性差、良率和生产效率低。3）软包：灵活性好、能量密度高、快充性能好、但一致性差、良率和生产效率低、成本高、CTP集成难度大。
多因素制约圆柱电池发展，4680专为动力电池设计。优质供给少、下游车企少、成本高、路径依赖等多因素制约，随着4680的出现，成本及系统集成难度降低、白名单放开、CATL和EVE等企业加入、宝马切换圆柱等有望扭转圆柱颓势。
圆柱电池热安全优势明显。
滥用工况：圆柱电池单体释放能量最低，单位散热能力、与周边电芯的隔热能力最强，热失控防护难度和成本最低。
极限工况：Model 3实车测试，连续90min激烈驾驶+快充，电池最高温度49.5℃，空调仅短暂小功率开启，Model 3电池热安全性能上限极高。
快充性能：高电压+大电流快充是趋势，全极耳为大电流快充而生。
手机快充复盘：初期有大电流和高电压两条路线，但最终路线均为高电压+大电流。
预计汽车快充最终路线：高电压+大电流，全极耳为大电流快充而生。Model 3电压350V，最大功率250kw，保时捷Taycan电压800V，最大功率262kw，单纯提高电压无优势。各车企密集发布高电压+大电流快充技术，最大功率480kw，全极耳圆柱电池更适合大电流快充。
全极耳集流体内阻降低3个数量级，解决大电流快充发热问题。铜/铝箔内阻为常规极耳铜/铝箔内阻的1/3602和1/825。
投资建议：建议关注
特斯拉电池产业链及国内4680产业链：1）4680动力电池：
宁德时代 ，
亿纬锂能 ；2）高镍三元正极：
容百科技 、
厦钨新能 、
长远锂科 、
当升科技 ；3）负极：
贝特瑞 、
信德新材 ；4）隔膜：
星源材质 、
恩捷股份 ；5）电解液：
新宙邦 、
天赐材料 ；6）结构件：
科达利 、
东山精密 、
东方电热 ；7）导电剂：
天奈科技 、
道氏技术 ；8）
激光设备：
联赢激光 、
海目星 。
风险提示：新能源车销量不及预期、新车上市进程不及预期，原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、
地缘 政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销，新技术落地不及预期。
投资主题
报告亮点
一、研报中复盘了圆柱电池发展缓慢的原因，包括：优质供给少、下游车企少、成本高昂、路径依赖等；但这些限制因素都随着4680的出现而有所改善。
优质供给增加：白名单放开，万亿龙头入场
电池数量降低，集成难度降低容量增加，成本差距缩小
宝马率先切换圆柱电池二、研报中增加了许多科研及工程开发过程中的测试数据，阐述了4680在核心的安全性能、快充性能的优势，用最详实的数据证实4680电芯的优异性。
投资逻辑
4680作为全新品类，渗透率为0%，目前正经历着从0到1的过程。
建议关注已经布局4680的相关电池企业及其供应链、4680核心增量零件（包括预镀镍钢带，激光设备，揉平设备、聚氨酯材料等）、4680与高镍、硅碳负极的适配性更加，利好高镍及硅碳负极厂商。
Moneyyh
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