硅烷科技

$硅烷科技 (bj838402)$于10.21晚出三季报预告。简单说下硅烷科技的业绩预告，总体偏中性，符合预期。没有超预期也没有低于预期。有很多关键信息需要三季报才能分析出来，预告内容太少。

首先，预告内容只有净利润，并没有公布三季度营收情况，所以无法推断毛利率的变化情况和硅烷气价格变化情况。从已知的信息来看，2020年3季度营收1.323亿，4季度1.868亿；2021年3季度营收1.64亿，4季度营收1.88亿，3季度营收为全年最低。所以2022年还是3季度营收为全年最低季度的话，业绩还是很不错，略超预期的。

其次，各大研究机构(三季报预告未出前，预测年度盈利均值1.8亿左右)，山西证券 预测1.6亿全年，从券商的角度，这个业绩已经超预期了。北证三板研社(分析比较客观专业)，预测全年2.1亿，基本符合他的预测。

然后，根据硅烷科技交流投资纪要来看，大部分硅烷气体都签了长协，所以涨价需要有个过程，下游全是高景气行业，涨价是必然的。公告也提到业绩增长是由于硅烷气的产销正常，盈利能力上升。这里很明显，就是硅烷气涨价带来的盈利增长。也就是刚上市的时候，很多人把硅烷科技看成以氢能源为主要盈利来源进行分析，事实是2022年以后，硅烷科技的主要盈利增长是来自硅烷气体，公司基本面已经发生质变。未来还有半导体材料项目，从已知的信息来看，验证还是很顺利的。未来几年的想象空间和预期差极大，这也是可能推动公司未来几年继续大涨的内因。

最后，硅烷科技的业绩大年在于明后年，募投项目释放，3500吨硅烷气扩增项目的释放等。

硅烷科技是北交所为数不多集基本面、题材、业绩为一体的极品股，短线无法预测，毕竟近期涨幅也不小。硅烷科技：光伏新技术+硅碳负极带动硅烷气量价齐升

◇事件：10月19日龙虎榜五机构买入4561万元。
◇公司是北交所新股，主营电子级硅烷气，下游光伏应用占70%。硅烷气主要应用于多晶硅受光面上的CVD制作减反射膜，在P型电池中1GW电池对应需要16-18吨的硅烷气(问询函披露)，而N型电池与P型相比，则需要双面CVD制膜，1GW用量至少在30吨以上。即未来3年，硅烷气将同时受益双重逻辑：光伏行业扩产+N型电池片渗透率。
◇需求测算：2021年硅烷气整体需求5200吨，其中光伏需求约3800吨，预计2022-2024年光伏新增需求为700、1300和2000，3年需求增量合计4000吨以上。硅烷气还同时用于CVD工艺法的硅碳负极，1吨硅碳负极需要0.47吨硅烷气，保守估计2025年10万吨硅碳负极（渗透率：消费电池25%，动力电池10-15%）、30%CVD工艺则对应1.4万吨新增硅烷气需求。综合计算，2021-2025年，保守测算下，硅烷气的需求将从5200吨增长到2.5万吨。
◇市场供给：硅烷科技是国内最大供应商，2022年约1700吨，30%市占率，并且2023、2024年先后投产1300吨和3500吨，其余厂商除中宁硅业/内蒙兴洋外实际产能很小，且在2023年之前均无大规模产能投放。即便到2025年，目前的产能规划也仅有1.5万吨不到，依然有1万吨的供需缺货。
◇未经验证短文业绩测算，以目前25万元/吨的价格，硅氧烷单吨盈利至少12万元/吨，预计2022-2024年业绩2.4、4.5、7.4亿元。