下周方向策略

一、市场研判

节后市场大幅波动，机构调仓仍在延续
本周的市场来看，前期热门赛道的“坍塌”
正好演示了一个道理，市场并不存在绝对的坚不可摧的赛道，以光伏设备、新能源车链和CXO领域为例，在竞争和资源约束的宏观背景下，它们在节后分别受到了冲击。
欧盟主席发布一项立法提案，禁止在欧盟市场上销售和提供用强迫劳动生产的产品，这项立法提案可能被认为是刻意设置贸易障碍，对于景气依赖于出口欧洲的领域而言是一项竞争加剧的信号。
对于上述行业，中长期的光明未来大家并不怀疑，甚至从长期看可能仍然有布局价值。但是，基于上市公司当期盈利占比看，当下公募基金的在高端制造业高度超配，而在上游资源高度低配，那么意味着市场的投资组合非常依赖于对于未来盈利变化趋势准确性的判断。在地缘 政治动荡与全球滞胀的宏观环境下，遇利好不涨，遇利易跌的多头滞涨特征愈发明显，后期下跌反抽仍会反复演绎。
如果节前仍要乐观布局，经济修复是阶段性占优的策略。近期以上证50 为代表的价值风格领涨市场，对房地产风险化解和景气修复的预期开始发酵，而这种市场风格大概率将会延续。就连华尔街最准分析师都高呼：美股要到10月中旬才可能见底。
国内原因是：10月中旬以前对于传统经济市场可以围绕经济放松政策进行交易，如果未有任何实质政策出台属于符合预期，出了友好政策即超预期。近期，房地产市场又迎来诸多边际改善信号，包括部分新一线城市的限购放松和郑州的“保交楼”措施落地，而在不断的“超预期”之下，在本周几乎全面回撤的市场中，锚定国内经济修复的房地产链条和食品饮料成为了为数不多的“避风港”。
对于未来，我们将继续追踪适应通胀、竞争与冲突的世界的行业组合：未来的宏观路径实际上非常清晰，一种是各国持续收紧，通过抑制增长和 金融资产的方式最终解决通胀，这会让当期盈利与现金流占优的短久期资产受益；另一种，那就是以通胀消耗货币，那么这一情形下稀缺资源将成为真正的“核心资产”，包括能源（油、煤炭）、基本的金属（铝、铜、锌）、运输（油运、干散运）以及货币泛滥下的黄金；国内经济修复预期下关注房地产、白酒、银行。
同时，资源的争夺、运输都需要更多的军费开支，而这在历史上也往往伴随着非典型的精神消费兴起，在这一“支线剧情”下，继续看好国防军工和元宇宙（VR、AR、MR）。
关于下周的美联储加息，资本市场可谓万众瞩目，下周除了美联储外，深陷高通 胀泥潭的英国央行、为本币贬值头痛不已的日本央行也将作出货币政策决议。除了这几家外，还有数十家央行也将同步更新货币政策。
本周海外资本市场已经风雨飘摇，考虑到本轮美联储的加息为“应对式加息”，通胀可控为加息退坡的必要条件。9月继续大幅加息已为大概率事件，短期在美国经济尚未证伪的背景下，美债利率与美元指数 或维持高位，后续加息预期的降温或对美股与大宗商品形成支撑。
根据CMEFedWatch预测，9月美联储加息75BP的概率为70%，加息100BP的概率为30%，9月继续大幅加息已基本确定。但值得注意的是，8月美国失业率数据出现了本轮加息周期中的首次回升，若后续美国通胀水平企稳回落，且失业率水平进一步上行，则本轮美联储的紧缩力度大概率将开始放缓。在美国经济尚未证伪的背景下，短期美债利率与美元指数或维持高位，根据历史经验，加息预期的降温或对美股与大宗商品形成支撑。技术面：由于跌速再度加快，短线还有下探动能，下周初需有一个降速企稳过程，考验3100－3050的概率加大；创业板已接近2350－2250的强支撑，基本完成C浪下跌目标位，这里或随时止跌回升。
上证50将出现日线钝化，周线二次钝化，下周如果能尽快降速企稳，则上证有望形成日线底部结构，一旦形成，将是重要的抄底反弹信号，当然不排除继续快速下跌，钝化消失的可能，如此，则总体还需继续耐心等待，轻仓者也可考虑用一部分资金趁连续下跌在3100－3050择机低吸做超跌反弹，主要目标是优质大盘蓝筹股，以及C浪基本调整到位的核心赛道新能源股的反弹。
方向一：新房地产

事件驱动

事件1：万科A董监高自愿取消增持计划价格上限
9月16日晚间，万科A公告，由于近日公司股价长时间高于原定增持价格上限，为了能够继续实施增持计划，增持主体(董事会主席郁亮，监事会主席解冻等)自愿取消原定增持价格上限(即17.30元/股)。除此之外，本次增持计划的其他内容不变。
事件2：天津12条措施稳地产，青岛“二手房不限购”9月16日，天津出台12条稳地产新政，其中包括，非本市户籍且在本市就业的新市民、大学毕业生，持连续缴纳6个月及以上的社保或个税证明可在本市购买1套房；对有60岁及以上成员的居民家庭和生育二孩及以上的多子女居民家庭，可凭户口簿在原限购政策基础上再购1套房等。
同日，山东青岛的限购政策再次调整！其中“青岛住房和城乡建设”上关于调整限购政策的表述有变，删除了“二手房不再限购”这句话。
选择逻辑
近期地产板块呈现震荡走势，这反映了市场对于地产板块仍然存在分歧和疑虑。
首先，市场对于房地产行业确立政策底基本形成普遍共识，尤其是8月份LPR的下调，进一步释放了稳楼市政策更为积极的信号。但市场对于房地产板块仍然存在较大的分歧和疑虑。
1）分歧体现为政策宽松能否传导到销售。本轮政策宽松开始于去年下半年的纠偏，至今已经接近一年的时间，但商品房销售并未出现企稳迹象。尤其商品房销售在5、6月连续反弹后，7月份降幅再次扩大，进一步加大了投资者对于地产销售后续走势的分歧。
2）疑虑体现为房企信用风险是否见底。自去年下半年以来，房企信用风险大致经历了酝酿、显露、蔓延、集中爆发等阶段。市场目前对于房企信用风险是否充分暴露仍然抱有疑虑。
厘清共识、分歧与疑虑，当前时点是优质地产股的布局良机。主要基于三点逻辑：
第一、政策底确立、销售磨底复苏、信用资质修复。总体来看，市场对于地产板块过于悲观，对地产销售后续走势、信用风险演化等层面存在认知差。
首先，LPR下调进一步凝聚了稳楼市政策向宽松方向发展的共识部分投资者可能担心关心“房住不炒”基调下，稳楼市政策是否会受到很大限制，“房住不炒”与“稳楼市”之间并不存在矛盾对立的关系。
其次，市场对于房地产销售后续走势分歧较大，而当前销售处于磨底阶段，复苏方向是明确的，但过程或是缓慢且充满波动的。
最后，市场对于房企信用风险后续演化走势仍然保持疑虑，但房企信用风险爆发高峰期或已过去，政策从保项目向保优质房企过渡，尤其中债增信为部分房企担保发债之后，优质民营房企逐步开启信用修复之路。
同时，国企和改善型房企有能力提高自身的市场份额。①具有流动性优势。当前市场环境下，土地流动性比账面利润率更重要，央国企和改善型房企存货结构中，已竣工存货比例较低，土储去化速度快；新增拿地主要位于高能级城市和核心主城区，未来去化有保障。②利润水平有望改善。2H21以来土拍市场竞争温和，出让土地质素较高，央国企和改善型房企积极错峰拿地，未来有优质项目持续推出抢占市场，改善公司利润水平；同时在政策宽松背景下，核心城区改善产品能突破限价可能性更高，能获得单价和流速的溢价。③融资畅通，现金流安全稳健。自身债务结构合理，短期有息负债占比多在20%以内，融资成本低于5%；销售金额对自身待偿债务比例高（投入产出比高，如滨江集团 每1元债务可形成3元以上的销售额）。凭借在销售、投资和融资端的优势，央国企和改善型房企获迎来规模和利润的双增长。
地产板块配置重点关注两条思路：行业见底复苏、区域格局优化。目前市场关注点及后续地产股表现的关键点在于销售能否企稳。机构认为销售正处于磨底阶段，在降息、保交楼、放松限制的政策推动下，楼市在方向上是逐步恢复的，但恢复过程或将是缓慢且充满波动的，9、10月份的传统旺季将是重要的观察窗口期。
方向二：新能源
事件驱动
事件：欧盟委员会9月14日公布立法草案，禁止在欧盟市场上流通强迫劳动产品。
选择逻辑
法案只是个草案，但无罪推定原则应当不会改变。法案对所有出口欧洲企业产品都有影响，不意味着不在数据库就安全。因为举报门槛比较低，可能被不良人士恶意利用。任何产品都有影响，光伏产品是否会列入还不清楚。影响至少两三年之后，而且case-by-case，影响相比美国会小。法案内容和美法案对比相对温和。
近期新能源板块大幅回调，细分的新能源车、光伏、储能等子领域均大跌。回调主要源于地缘博弈、增长前景和需求担忧的集中释放，整体影响偏短期。向前看，在市场充分回调纳入悲观预期后，待联储9.22加息落地、国内会前“稳增长”发力，当前的回调为未来的“进攻”创造机会。