看好雪榕生物

一，基本业务与当前背景

主营金针菇，其它各种菇等，其中金针菇占比70%，所以业务很简单，我们只需要分析金针菇就好。

2012年，国内食用菌工厂数量是788家，到了2019年，只剩下400家。另外一个数据，2016年工厂化比例是7.15%，2021年是10.32%。一面是数量减少，一面是比例增高，产能正在向头部集中。

2021年，全国工厂化食用菌年产能是400万吨左右，雪榕食用菌日产能1345吨，其中金针菇1050吨，位居全国之首，在工厂化方面占比12%左右。

今年6月以来，多省出现极端高温天气，雪榕说，工厂化生产不受极端天气的影响，占据天时。

雪榕现有吉林长春、山东德州、广东惠州、四川都江堰、贵州毕节、甘肃临洮六大生产基地，另外湖北汉川华中生产基地及安徽和县华东生产基地已取得土地证，基本覆盖黑河腾冲线，占据地利。

二季度，大股东与实控人杨勇萍增持股份，天时地利人合。

二，估值预测与上涨动力分析

根据去年三季度与今年一季度的财务数据推测雪榕的金针菇综合成本是5元，大概数据，并不严谨，这5元包含一切，多的是净利润，那么推测二季度利润是略亏，估计1000万左右。按目前的金针菇价格，预测三季度利润约2.6亿，预测四季度利润约5亿元，综合全年为8亿元。

由于食用菌行业进入门槛低，再加上存在周期性，因此估值上也存在着浮动。

另外考虑到公司除了去年因为疫情影响，营收额同比下降外，往年都是稳定上涨，随着今年下半年疫情影响的减弱，往后业绩存在着改善的外部条件，因此给予5-10pe的弹性预测，对应估值在40-80亿区间。

当前估值是35亿，那现价买入，持有到明年三月，安全性较$雪榕生物(sz300511)$高。如果周期高点沸腾，冲到100亿也有可能，三倍左右弹性空间。

三，可能的制约因素与风险

1，食用菌行业存在着门槛低，周期性等特点，资金未必会给高估值。

2，预测三季度均价7元，四季度均价9元，往年四季度都比三季度高2元左右，但今年三季度有高温影响，所以四季度价格存在不确定性。

个人观点，盈亏自负，投资需谨慎。