凛冬将至，是苟且偷生，又或是雄心未死。

中国股市。故事而已。从来不缺乏创造“概念”近两个月来。每周都有新的热点，比如绿电概念，HJT、TOPCon、钙钛矿、薄膜电池，有Chiplet芯片封装，市场从上游的IP授权、EDA软件，到中游的芯片测试设备，下游的封装代工、IC封装基板。有人形机器人 ，马斯克嘴炮要搞人形机器人之后，PPT都没出，A股的减速器企业就全部涨疯了。绿的谐波 、中大力德 、双环传动 ，涨的人眼红心跳。心痒难耐。穿插个窜访的军工，注册制疯传的券商股等等等

表面上来看，这些概念股都是由事件驱动的。比如光伏绿电行业，主要是被历史性的高温天气给带火了，天气太热.谁不使空调，电力需求自然就上去了嘛。Chiplet芯片封装，是受美国芯片法案的刺激，高端设备被制裁，就要尝试从新技术路线上去突破嘛。逻辑都对。资金有做。股价就飙涨咯。但细想想好像不对劲。

拿最近热门板块“光伏行业”为例。行业市值前三的龙头：隆基绿能 、通威股份 、阳光电源 涨幅，全部跑输指数。二线市值龙头中，大全能源 、福斯特 、福莱特 等千亿级别的企业，股价走势不佳。涨幅相对好的是：晶科能源 、天合光能 、爱旭股份 、中信博 等企业。这些是处于行业下游，主要从事组件代工、电池片、光伏支架等业务，技术门槛低，毛利率通常只有10%左右，赚的是走量代工的辛苦钱。其内在逻辑是：随着海外加息，上游资源板块的价格高位回落，下游行业是有利润率修复的预期。这类股票市值相对较小。阴跌多时，上市公司有市值管理需求自然跟游资一拍即合。

整个7-8月，大盘股基本涨不动，要么滞涨，要么调整，但小盘股却是肆意飞扬，群魔乱舞。主要原因在于，大盘股的上涨，要靠业绩。但现阶段，业绩一般的金融地产和消费股，资金回避，业绩好的新能源龙头，估值又太高，机构资金也不敢进了。左右为难之下，小盘股成了资金的突围方向。其实小盘股也没啥业绩，纯粹是炒概念和预期为主。什么钙钛矿、Chiplet芯片，要业绩落地都是两三年之后的事了。那时候，股价早已坐了几轮过山车，行业形势天翻地覆，谁还记得曾经的海誓山盟？

炒作通常是由实向虚的。先从业绩好的行业龙头炒起，当行业龙头的估值高到一定程度，涨不动了，资金就会向市值较小、概念越来越飘忽的标的转移。当龙头的估值见顶，便击鼓传花，炒作越来越虚的新概念。基本面决定了风格特点，资金面决定了行情高度。

今年的行情，其实是去年行情的延续，不过专一极致。去年下半年还有周期股、新能源、医美、CXO，疫情线等多个赛道并驾齐驱。今年下半年大部分都散了，只剩下新能源一根独苗。从交易拥挤度来看，现在的A股市场处在一个极致的状态。从历史来看，如此多的资金拥挤在新能源一个赛道里，都是罕见的。这种情况下，小盘股鸡犬升天就是必然。市场已经不需要什么逻辑，今天有人发明一个概念，明天概念股就会纷纷暴涨。但历史又是周期循环的。市场风格的转变，终究是看相对业绩表现的。终结小盘股行情的，不在于小盘股本身，而在于经济大盘的复苏。当经济回暖，百业复苏的时候，资金自然会从小盘概念股中撤出，流向业绩向上、估值又低的行业龙头。

股市短期看情绪，中期看量能，长期看货币，超长期看价值，决定市场风格就是其中货币这一环。美联储鹰派言论，引发了道指.纳指.标普下跌。凛冬将至，是苟且偷生，又或是雄心未死。诸君努力吧。万般皆是命，半点不由人...